Belgická ekonomika dostáva od iránskej vojny dočasný zásah, varuje NBB

Belgická ekonomika dostáva od iránskej vojny dočasný zásah, varuje NBB

Rast má spomaliť na 0,6 %, keď ceny ropy vyskočia, kým rozpočtový deficit sa k roku 2028 ďalej rozširuje

Belgická ekonomika dostáva od iránskej vojny dočasný zásah, varuje NBB

Rast má spomaliť na 0,6 %, keď ceny ropy vyskočia, kým rozpočtový deficit sa k roku 2028 ďalej rozširuje

ZVEREJNENÉ 28. júna 2026

Dočasný šok z vojny v Iráne

Podľa najnovších hospodárskych projekcií Národnej banky Belgicka (NBB), zverejnených 12. júna 2026, vojna v Iráne spôsobuje belgickej ekonomike dočasný šok. Celková inflácia má byť v roku 2026 v priemere 3,4 %, hlavne pre rastúce ceny ropy, hoci by mala postupne poľaviť späť na 2 % v roku 2028. Rast HDP má podľa očakávania dočasne klesnúť na 0,6 % v roku 2026 z 1 % v minulom roku, no mal by nabrať na 1,3 % v roku 2028. Rozpočtový deficit sa medzitým do roka 2028 ďalej rozšíri pre rastúce úrokové výdavky, keďže opatrenia fiskálnej konsolidácie z veľkej časti vyvažujú rastúce náklady spojené so starnutím a výdavky na obranu.

Globálna ekonomika drží lepšie, než sa obávalo

Napriek tarifnému šoku a súvisiacej neistote počas celého roka 2025 sa globálna ekonomika a obchod držali dobre, čiastočne podoprené investíciami do nových technológií a umelej inteligencie. Neistota na jar roka 2026 okolo nového šoku spôsobeného vojnou v Iráne bola spočiatku veľmi vysoká, najmä pri dodávkach energie a pri dodávateľských sieťach. Dopad sa však doteraz ukázal menej závažný, než sa obávalo, čiastočne vďaka posunu na alternatívne dodávateľské trasy. Súčasné trhové očakávania naznačujú, že ceny ropy sa relatívne rýchlo normalizujú a že šok bude krátkodobý a v rozsahu obmedzený.

Rast sa takmer zastaví, než sa obnoví

Na základe súčasných predpokladov hospodársky rast v Belgicku prudko klesne, v druhom kvartáli roka 2026 na približne nulu, no potom opäť pomerne rýchlo naberie. Na ročnej báze má rast HDP podľa očakávania prísť tento rok na 0,6 % z 1 % v minulom roku. Potom by mal byť rast blízko potenciálu, na 1,1 % v roku 2027 a na 1,3 % v roku 2028 – hoci treba priznať, že pod svojím dlhodobým priemerom z 2010-tych rokov. Belgický rast má podľa očakávania zostať v najbližších rokoch o niečo nižší než rast eurozóny ako celku.

Kúpna sila stlačená, no spotreba drží

V krátkom horizonte vyššie ceny ropy pravdepodobne tlmia najmä spotrebu domácností. Kúpna sila má podľa očakávania v roku 2026 dočasne klesnúť, poháňaná obmedzením dĺžky dávok v nezamestnanosti, čiastočnou indexáciou vyšších miezd a dávok od júna 2026 a tým, že ceny benzínu nie sú zahrnuté v zdravotnom indexe používanom na indexáciu miezd. Ako je pri volatilných príjmových trendoch obvyklé, domácnosti majú podľa očakávania použiť svoje úspory ako nárazník: spotreba by mala v roku 2026 ďalej rásť aj napriek klesajúcej kúpnej sile, čo implikuje dočasný pokles miery úspor, než oboje v rokoch 2027 a 2028 opäť zrýchli.

Investície držia, export zaostáva

Podnikové investície sa v posledných rokoch držali pomerne dobre a majú podľa očakávania zostať aj dopredu relatívne robustné. Rezidenčné investície však v roku 2025 ďalej klesali a očakáva sa len umiernené oživenie – nie dosť na vyváženie strát posledných rokov, čím bytové investície zostanú do roka 2028 o 10 % pod svojou úrovňou z roka 2019. Na obchodnej strane belgický export v posledných rokoch jasne zaostal za rastom príslušných exportných trhov, čiastočne preto, že Belgicko nie je kľúčovým článkom globálnych dodávateľských sietí spojených s umelou inteligenciou. Dovoz sa naopak prognózuje na rýchlejší rast než export pre robustný domáci dopyt a dovozne náročné obranné investície, čo znamená, že čistý export bude po celom prognostickom horizonte ďalej zaťažovať aktivitu.

Môžu reformy trhu práce obrátiť vývoj?

Vytváranie pracovných miest zostalo v roku 2025 obmedzené, podoprené hlavne samostatne podnikajúcimi a netrhovým sektorom, kým počet zamestnancov v trhových sektoroch v skutočnosti klesol. Medzi januárom a júnom 2026 stratilo pre nové časové limity svoje dávky približne 100 000 nezamestnaných ľudí, pričom do polovice roka 2027 má nasledovať ďalších 70 000 – hoci ich integrácia na trh práce má byť podľa očakávania len čiastočná a postupná. Vytváranie pracovných miest má podľa očakávania postupne nabrať, no skutočnú dynamiku získať až od roka 2027, pričom medzi rokmi 2026 a 2028 sa projektuje približne 90 000 dodatočných pracovných miest. Miera nezamestnanosti sa projektuje na rast na 6,6 % v roku 2026, než mierne klesne späť na 6,4 % v roku 2028.

   

Inflácia: ceny energií udierajú znovu

Inflácia klesla na začiatku tohto roka pod 2 %, no od marca sa prudko odrazila pod vplyvom vyšších cien energií. Má byť tento rok v priemere 3,4 %, než postupne zmierni na 2 % v roku 2028. Jadrová inflácia má zostať v rokoch 2026 a 2027 vysoká, čiastočne pre efekty druhého kola z nového cenového šoku energií, hoci samotná inflácia energií sa má podľa očakávania v nasledujúcom roku obrátiť do negatívnych čísel. Vyššia inflácia bude cez indexáciu tlačiť rast miezd nahor, najmä v roku 2027 – hoci efekt by mal byť obmedzenejší než počas energetickej krízy roka 2022, vzhľadom na to, že ide o šok ceny ropy, nie o šok ceny plynu.