Oživenie Japonska sa zasekáva, keď blízkovýchodná kríza narúša dodávateľské siete

Oživenie Japonska sa zasekáva, keď blízkovýchodná kríza narúša dodávateľské siete

Daiichi Life Research vidí rast spomaľujúci na len 0,3 % v tomto kvartáli, než príde postupný odraz, pričom inflácia má vrcholiť na začiatku roka 2027

Oživenie Japonska sa zasekáva, keď blízkovýchodná kríza narúša dodávateľské siete

Daiichi Life Research vidí rast spomaľujúci na len 0,3 % v tomto kvartáli, než príde postupný odraz, pričom inflácia má vrcholiť na začiatku roka 2027

ZVEREJNENÉ 28. júna 2026

Umiernené oživenie, prerušené

Podľa ekonóma Daiichi Life Research Institute Yoshiki Shinke prišiel rast reálneho HDP v 1. kvartáli roka 2026 na +1,8 % na kvartálnej annualizovanej báze, čím označil druhý kvartál pozitívneho rastu v rade a zostal nad potenciálnym rastovým tempom Japonska. Údaje naznačujú, že pred plným dopadom zhoršujúcich sa podmienok okolo Iránu si japonská ekonomika udržala trend umierneného oživenia. Rast reálneho HDP sa prognózuje na +0,5 % za fiškálny rok 2026 ako celok a na +1,1 % za fiškálny rok 2027, pričom rast má podľa očakávania zostať v prvej polovici fiškálneho roka 2026 nízky pre tlak nadol z Blízkeho východu, než sa od druhej polovice postupne obnoví.

Firmy sa hrnú hromadiť zásoby, keď sa úzke hrdlá zintenzívňujú

V prvej polovici fiškálneho roka 2026 je hlavnou obavou nepriaznivý dopad na produkciu a investičnú aktivitu cez neistotu dodávok a cez ťažkosti so zdrojovaním.

Keď sa firmy hrnú zaistiť si zásoby, aby zabezpečili kontinuitu podnikania, zintenzívnili sa úzke hrdlá v distribúcii a utiahnutý pocit podmienok ponuky a dopytu a niektoré produkty už začali zažívať rasty cien, zdržania dodávok a obmedzenia objednávok. Na tomto pozadí sa rast reálneho HDP v 2. kvartáli roka 2026 prognózuje na len +0,3 % na kvartálnej annualizovanej báze – dramatické spomalenie oproti predchádzajúcemu kvartálu.

Scenár oživenia sa nezrútil – len sa oddialil

Hoci sa očakáva, že ekonomika bude v krátkom horizonte stagnovať, nie je potrebné uzatvárať, že sa zrútil samotný scenár oživenia. Ak sa situácia okolo blokády Hormuzského priesmyku pohne k riešeniu a výhľad na normalizáciu dodávok sa stane jasnejším, pravdepodobne sa rozšíri názor, že zásoby a alternatívne zdrojovanie dokážu pokryť krátkodobé potreby, čo umožní neistote dodávok a súvisiacim narušeniam ustúpiť.

Hlavný scenár inštitútu predpokladá, že obavy o plavbu cez Hormuzský priesmyk poľavia do leta 2026, pričom ceny dubajskej ropy sa predpokladajú na usadenie okolo 80 $ za barel na konci roka 2026 a okolo 70 $ za barel na konci roka 2027 – stále výrazne nad predkrízovými úrovňami.

Reálne mzdy sa od jesene dostanú pod tlak

Aj keď nepriaznivé efekty obmedzení dodávok poľavia, dopad na ceny a s ním spojená záťaž pre ekonomiku pravdepodobne určitý čas pretrvajú. Ceny potravín majú podľa očakávania vzrásť, čo odráža vyššie náklady na obalové materiály a na ďalšie vstupy, kým rasty poplatkov za elektrinu a plyn sa majú podľa očakávania od jesene roka 2026 takisto zvýrazniť. V dôsledku toho budú reálne mzdy od jesene pravdepodobne brzdené a rast súkromnej spotreby má podľa očakávania zostať umiernený, nie sa priamo zrútiť.

Podniková odolnosť a americký bezpečnostný ventil

Podnikové zisky sú v súčasnosti na historicky vysokých úrovniach, čo naznačuje, že firmy majú voči šoku solidnú mieru odolnosti, a ich pozitívny postoj k podnikovým investíciám – najmä do digitalizácie a do technológií šetriacich prácu – má podľa očakávania zostať neporušený aj pri rastúcich nákladoch. Export má podľa očakávania podopierať odolnosť americkej ekonomiky: ako krajina vyvážajúca suroviny sú Spojené štáty dopadom vyšších cien ropy na výmenné relácie zasiahnuté menej nepriaznivo než ekonomiky dovážajúce suroviny, čo by malo podporiť vonkajší dopyt aj vtedy, keď riziká poklesu pre európske a ázijské ekonomiky zostávajú obavou.

Možné zníženie spotrebnej dane na potraviny, stále nepotvrdené

Možnosť, že sa vo fiškálnom roku 2027 alebo neskôr zavedie zníženie sadzby spotrebnej dane na potravinové produkty, rastie, hoci opatrenie sa do súčasného výhľadu nezapracovalo, keďže detaily návrhu politiky – časovanie, daňová sadzba, či sa poskytnú peňažné dávky alebo dotácie, a financovanie – zostávajú nejasné. Ako mechanický odhad: keby sa sadzba spotrebnej dane na potraviny znížila na 1 % na dva roky od apríla 2027 v kombinácii s peňažnými dávkami 600 miliárd ¥ ročne, rast reálneho HDP vo fiškálnom roku 2027 by sa pravdepodobne zdvihol o o niečo viac než 0,2 percentuálneho bodu.

Inflácia má vrcholiť na začiatku roka 2027

Jadrový index spotrebiteľských cien bez čerstvých potravín sa prognózuje na rast o +2,4 % vo fiškálnom roku 2026 a o +2,1 % vo fiškálnom roku 2027. Prognóza na fiškálny rok 2026 sa mierne revidovala nadol, hlavne preto, že dotácie na elektrinu a plyn zavedené v lete roka 2026 boli väčšie, než sa očakávalo. Tlak nahor na ceny má však podľa očakávania dopredu narastať, čo odráža zvýšené ceny surovín, prenos z vyšších cien ropnej nafty do obalových materiálov a spracovaných potravín a zdržané rasty poplatkov za elektrinu a plyn – pričom inflácia spotrebiteľských cien bude pravdepodobne vrcholiť v prvom kvartáli roka 2027, než potom zmierni.

Kľúčové riziko: predĺžená kríza Hormuzského priesmyku

Hlavný scenár predpokladá, že vyjednávania medzi Iránom a Spojenými štátmi dospejú k dohode, čím sa zlepšia podmienky okolo faktickej blokády Hormuzského priesmyku. Výhľad na vyjednávania však zostáva neistý a predĺžené napätia nemožno vylúčiť. Ak firmy v reakcii na predĺženú neistotu zrýchlia hromadenie zásob, narušenia by sa mohli ešte zintenzívniť, produkčná aktivita a stavebné práce by mohli zostať stlačené po predĺžené obdobie a export by mohol čeliť väčším rizikám poklesu – scenár, v ktorom by sa rast vo fiškálnom roku 2026 mohol obrátiť do negatívnych čísel a zvýšil by riziko priamej recesie.