Japans Erholung stockt, während die Nahost-Krise die Lieferketten stört

Japans Erholung stockt, während die Nahost-Krise die Lieferketten stört

Daiichi Life Research sieht das Wachstum in diesem Quartal auf nur 0,3 % bremsen, bevor es sich allmählich erholt, wobei die Inflation Anfang 2027 ihren Höhepunkt erreichen soll

Japans Erholung stockt, während die Nahost-Krise die Lieferketten stört

Daiichi Life Research sieht das Wachstum in diesem Quartal auf nur 0,3 % bremsen, bevor es sich allmählich erholt, wobei die Inflation Anfang 2027 ihren Höhepunkt erreichen soll

VERÖFFENTLICHT 28. Juni 2026

Eine moderate Erholung, unterbrochen

Laut dem Ökonomen Yoshiki Shinke vom Daiichi Life Research Institute lag das reale BIP-Wachstum im ersten Quartal 2026 bei +1,8 % auf annualisierter Quartalsbasis und markierte damit das zweite aufeinanderfolgende Quartal mit positivem Wachstum, weiterhin über Japans Potenzialwachstumsrate. Die Daten lassen vermuten, dass Japans Wirtschaft vor der vollen Wirkung der sich verschlechternden Lage um den Iran einen moderaten Erholungstrend gehalten hatte. Das reale BIP-Wachstum wird für das Haushaltsjahr 2026 insgesamt mit +0,5 % und für das Haushaltsjahr 2027 mit +1,1 % prognostiziert, wobei das Wachstum in der ersten Hälfte des Haushaltsjahrs 2026 wegen des Abwärtsdrucks aus dem Nahen Osten niedrig bleiben dürfte, bevor es sich ab der zweiten Hälfte allmählich erholt.

Firmen hamstern eilig, während die Engpässe sich verstärken

In der ersten Hälfte des Haushaltsjahrs 2026 ist die wichtigste Sorge die nachteilige Wirkung auf Produktion und Investitionstätigkeit durch Versorgungsunsicherheit und Beschaffungsschwierigkeiten.

Während die Firmen eilig Lagerbestände sichern, um die Geschäftskontinuität zu gewährleisten, haben sich Engpässe in der Distribution und das Gefühl einer angespannten Angebots-Nachfrage-Lage verstärkt, und bei einigen Produkten haben Preiserhöhungen, Lieferverzögerungen und Bestellbeschränkungen bereits begonnen. Vor diesem Hintergrund wird das reale BIP-Wachstum im zweiten Quartal 2026 auf nur +0,3 % auf annualisierter Quartalsbasis prognostiziert — eine dramatische Abbremsung gegenüber dem Vorquartal.

Das Erholungsszenario ist nicht zerfallen — nur verzögert

Auch wenn die Wirtschaft kurzfristig stagnieren dürfte, besteht kein Anlass zu der Schlussfolgerung, das Erholungsszenario selbst sei zerfallen. Wenn sich die Lage um die Blockade der Straße von Hormus in Richtung Lösung bewegt und der Ausblick auf eine Normalisierung der Versorgung klarer wird, dürfte sich die Ansicht verbreiten, dass Lagerbestände und alternative Beschaffung den kurzfristigen Bedarf decken können, womit die Versorgungsunsicherheit und die damit verbundenen Störungen abklingen.

Das Hauptszenario des Instituts nimmt an, dass die Sorgen um die Schifffahrt durch die Straße von Hormus bis zum Sommer 2026 nachlassen, wobei für die Preise von Dubai-Rohöl rund 80 Dollar je Barrel Ende 2026 und rund 70 Dollar je Barrel Ende 2027 angenommen werden — immer noch deutlich über dem Niveau von vor der Krise.

Die Reallöhne sollen ab dem Herbst unter Druck kommen

Selbst wenn die nachteiligen Effekte der Angebotsbeschränkungen nachlassen, dürften die Wirkung auf die Preise und die damit verbundene Bremswirkung auf die Wirtschaft noch einige Zeit anhalten. Die Lebensmittelpreise sollen steigen, was höhere Kosten für Verpackungsmaterialien und andere Vorleistungen spiegelt, während auch Erhöhungen der Strom- und Gasgebühren ab dem Herbst 2026 ausgeprägter werden dürften. Entsprechend dürften die Reallöhne ab dem Herbst gebremst werden, und das Wachstum des privaten Konsums dürfte moderat bleiben, statt regelrecht zu zerfallen.

Unternehmerische Widerstandsfähigkeit und ein US-Sicherheitsventil

Die Unternehmensgewinne liegen derzeit auf historisch hohen Niveaus, was vermuten lässt, dass die Firmen ein solides Maß an Widerstandsfähigkeit gegenüber dem Schock haben, und ihre positive Haltung zu Unternehmensinvestitionen — besonders in Digitalisierung und arbeitssparende Technologie — dürfte selbst bei steigenden Kosten intakt bleiben. Die Exporte dürften von der Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft untermauert werden: Als rohstoffexportierendes Land sind die Vereinigten Staaten von der Terms-of-Trade-Wirkung höherer Ölpreise weniger nachteilig betroffen als rohstoffimportierende Wirtschaften, was die Auslandsnachfrage stützen dürfte, auch wenn Abwärtsrisiken für die europäischen und asiatischen Wirtschaften eine Sorge bleiben.

Eine mögliche Senkung der Verbrauchsteuer auf Lebensmittel, noch unbestätigt

Die Möglichkeit, dass eine Senkung des Verbrauchsteuersatzes auf Lebensmittel im Haushaltsjahr 2027 oder später umgesetzt wird, hat zugenommen, auch wenn die Maßnahme nicht in den aktuellen Ausblick eingerechnet wurde, da die Details der politischen Ausgestaltung — Zeitpunkt, Steuersatz, ob Barleistungen oder Subventionen gewährt werden, und die Finanzierung — unklar bleiben. Als mechanische Schätzung gilt: Würde der Verbrauchsteuersatz auf Lebensmittel ab April 2027 für zwei Jahre auf 1 % gesenkt, verbunden mit Barleistungen von 600 Milliarden Yen pro Jahr, würde das reale BIP-Wachstum im Haushaltsjahr 2027 wahrscheinlich um etwas mehr als 0,2 Prozentpunkte gestärkt.

Die Inflation soll Anfang 2027 ihren Höhepunkt erreichen

Der Kernverbraucherpreisindex ohne frische Lebensmittel soll im Haushaltsjahr 2026 um +2,4 % und im Haushaltsjahr 2027 um +2,1 % steigen. Die Prognose für das Haushaltsjahr 2026 wurde leicht nach unten revidiert, vor allem weil die im Sommer 2026 umgesetzten Strom- und Gassubventionen größer ausfielen als erwartet. Dennoch dürfte der Aufwärtsdruck auf die Preise künftig zunehmen, was erhöhte Rohstoffpreise, die Weitergabe höherer Naphthapreise an Verpackungsmaterialien und verarbeitete Lebensmittel sowie verzögerte Erhöhungen der Strom- und Gasgebühren spiegelt — wobei die Verbraucherpreisinflation wahrscheinlich im ersten Quartal 2027 ihren Höhepunkt erreicht und sich danach mäßigt.

Das wichtigste Risiko: eine langwierige Krise um die Straße von Hormus

Das Hauptszenario nimmt an, dass die Verhandlungen zwischen dem Iran und den Vereinigten Staaten zu einer Vereinbarung führen und damit die Lage um die faktische Blockade der Straße von Hormus verbessern. Der Ausblick für die Verhandlungen bleibt jedoch unsicher, und anhaltende Spannungen können nicht ausgeschlossen werden. Wenn die Firmen als Reaktion auf eine verlängerte Unsicherheit ihren Lageraufbau beschleunigen, könnten sich die Störungen weiter verstärken, Produktionstätigkeit und Bauarbeiten könnten über einen längeren Zeitraum gedrückt bleiben, und die Exporte könnten größeren Abwärtsrisiken gegenüberstehen — ein Szenario, in dem das Wachstum im Haushaltsjahr 2026 negativ werden könnte, womit das Risiko einer regelrechten Rezession steigt.