Japán helyreállása megáll, ahogy a közel-keleti válság megzavarja az ellátási láncokat

Japán helyreállása megáll, ahogy a közel-keleti válság megzavarja az ellátási láncokat

A Daiichi Life Research szerint a növekedés ebben a negyedévben mindössze 0,3%-ra lassul, mielőtt fokozatosan visszapattan, az infláció pedig 2027 elején tetőzik

Japán helyreállása megáll, ahogy a közel-keleti válság megzavarja az ellátási láncokat

A Daiichi Life Research szerint a növekedés ebben a negyedévben mindössze 0,3%-ra lassul, mielőtt fokozatosan visszapattan, az infláció pedig 2027 elején tetőzik

KÖZZÉTÉVE 2026. június 28.

Mérsékelt helyreállás, megszakítva

A Daiichi Life Research Institute közgazdásza, Yoshiki Shinke szerint a reál GDP növekedése a 2026-os 1. negyedévben negyedév/negyedév annualizált alapon +1,8%-on jött be, ami a második egymást követő pozitív növekedésű negyedév, és továbbra is Japán potenciális növekedési rátája felett van. Az adatok arra utalnak, hogy az Iránt érintő romló körülmények teljes hatása előtt Japán gazdasága mérsékelt helyreállási trendet tartott. A reál GDP növekedése a 2026-os pénzügyi év egészére +0,5%, a 2027-es pénzügyi évre +1,1% az előrejelzés szerint, és a növekedés a 2026-os pénzügyi év első felében várhatóan alacsony marad a Közel-Keletről érkező lefelé irányuló nyomás miatt, mielőtt a második féltől kezdve fokozatosan helyreáll.

A cégek készletfelhalmozásba rohannak, ahogy a szűk keresztmetszetek fokozódnak

A 2026-os pénzügyi év első felében a fő aggodalom a termelési és beruházási aktivitásra gyakorolt kedvezőtlen hatás az ellátási bizonytalanságon és a beszerzési nehézségeken keresztül.

Ahogy a cégek az üzletmenet folytonosságának biztosítása érdekében készletek megszerzésére rohannak, a logisztikai szűk keresztmetszetek és a kínálat-kereslet szorosságának érzete fokozódott, és egyes termékeknél már elkezdődtek az áremelkedések, a szállítási késések és a megrendelési korlátozások. Ennek fényében a reál GDP növekedése a 2026-os 2. negyedévben az előrejelzés szerint negyedév/negyedév annualizált alapon mindössze +0,3%-on jön be – drámai lassulás az előző negyedévhez képest.

A helyreállási forgatókönyv nem omlott össze – csak késik

Noha a gazdaság rövid távon várhatóan stagnál, nincs ok arra a következtetésre, hogy maga a helyreállási forgatókönyv összeomlott. Ha a Hormuzi-szoros blokádját körülvevő helyzet a megoldás felé mozdul, és az ellátás normalizálódásának kilátása világosabbá válik, valószínűleg elterjed az a nézet, hogy a készletek és az alternatív beszerzés fedezni tudják a rövid távú igényeket, és ezzel az ellátási bizonytalanság és a kapcsolódó zavarok elülhetnek.

Az intézet alapeset-forgatókönyve azt feltételezi, hogy a Hormuzi-szoroson való áthaladással kapcsolatos aggodalmak 2026 nyarára enyhülnek, a dubai nyersolaj árfolyamát pedig 2026 végén barrelenként 80 dollár, 2027 végén barrelenként 70 dollár körül feltételezik – ami még mindig jóval a válság előtti szintek felett van.

A reálbérek ősztől nyomás alá kerülnek

Még ha a kínálati korlátok kedvezőtlen hatásai enyhülnek is, az árakra gyakorolt hatás és a gazdaságra nehezedő kapcsolódó fék valószínűleg egy ideig megmarad. Az élelmiszerárak várhatóan emelkednek, ami a csomagolóanyagok és más alapanyagok magasabb költségeit tükrözi, miközben az áram- és gázdíjak emelkedése is várhatóan hangsúlyosabbá válik 2026 őszétől kezdve. Ennek eredményeként a reálbéreket ősztől valószínűleg visszafogják, és a magánfogyasztás növekedése várhatóan mérsékelt marad, nem pedig teljesen összeomlik.

Vállalati ellenállóképesség és egy amerikai biztonsági szelep

A vállalati nyereségek jelenleg történelmileg magas szinten vannak, ami arra utal, hogy a cégek szilárd mértékben ellenállóak a sokkal szemben, és a vállalati beruházáshoz való pozitív viszonyuk – különösen a digitalizációban és a munkaerő-megtakarító technológiában – várhatóan az emelkedő költségek közepette is érintetlen marad. Az exportot várhatóan alátámasztja az amerikai gazdaság ellenállóképessége: nyersanyagexportáló országként az Egyesült Államokat a magasabb olajárak cserearány-hatása kevésbé érinti kedvezőtlenül, mint a nyersanyagimportáló gazdaságokat, és ez támogatja a külső keresletet akkor is, ha az európai és ázsiai gazdaságok lefelé mutató kockázatai továbbra is aggodalomra adnak okot.

Lehetséges fogyasztásiadó-csökkentés az élelmiszerekre, még nem megerősítve

Annak lehetősége, hogy az élelmiszertermékekre vonatkozó fogyasztásiadó-kulcs csökkentését a 2027-es pénzügyi évben vagy később bevezetik, növekedett, az intézkedést azonban nem építették be a jelenlegi kilátásba, tekintve, hogy a szakpolitikai kialakítás részletei – az időzítés, az adókulcs, az, hogy nyújtanak-e készpénzjuttatásokat vagy támogatásokat, és a finanszírozás – továbbra is tisztázatlanok. Mechanikus becslésként, ha az élelmiszerek fogyasztásiadó-kulcsát 2027 áprilisától két évre 1%-ra csökkentenék, évi 600 milliárd jenes készpénzjuttatással együtt, a reál GDP növekedése a 2027-es pénzügyi évben valószínűleg kissé több mint 0,2 százalékponttal emelkedne.

Az infláció 2027 elején tetőzik

A friss élelmiszereket nem tartalmazó mag fogyasztóiár-index az előrejelzés szerint a 2026-os pénzügyi évben +2,4%-kal, a 2027-es pénzügyi évben +2,1%-kal emelkedik. A 2026-os pénzügyi évre vonatkozó előrejelzést kissé lefelé módosították, elsősorban azért, mert a 2026 nyarán bevezetett áram- és gáztámogatások nagyobbak voltak a vártnál. Az árakra ható felfelé irányuló nyomás ennek ellenére várhatóan a továbbiakban felépül, ami a megemelkedett nyersanyagárakat, a magasabb nafta-árak csomagolóanyagokba és feldolgozott élelmiszerbe való átgyűrűzését, valamint az áram- és gázdíjak késleltetett emelkedését tükrözi – a fogyasztóiár-infláció pedig valószínűleg 2027 első negyedévében tetőzik, és utána mérséklődik.

A kulcskockázat: elhúzódó Hormuzi-szoros-válság

Az alapeset-forgatókönyv azt feltételezi, hogy az Irán és az Egyesült Államok közötti tárgyalások megállapodásra jutnak, és ezzel javulnak a Hormuzi-szoros de facto blokádját körülvevő körülmények. A tárgyalások kilátása azonban bizonytalan marad, és az elhúzódó feszültségek nem zárhatók ki. Ha a cégek a kiterjedt bizonytalanságra válaszul gyorsítják a készletfelhalmozást, a zavarok tovább fokozódhatnak, a termelési aktivitás és az építési munkák hosszabb időre lenyomva maradhatnak, az export pedig nagyobb lefelé mutató kockázatokkal szembesülhet – ez az a forgatókönyv, amelyben a 2026-os pénzügyi év növekedése negatívba fordulhat, és ezzel megemelkedik a nyílt recesszió kockázata.