Norská inflácia zostáva zarputilo vysoká – ďalšie zvýšenie mier prichádza

Norská inflácia zostáva zarputilo vysoká – ďalšie zvýšenie mier prichádza

Konflikt na Blízkom východe, vysoké mzdy a slabý trh s nehnuteľnosťami definujú norský hospodársky výhľad až do roka 2029

ZVEREJNENÉ 28. júna 2026

Podľa júnovej správy Economic Trends Štatistického úradu Norska (SSB) za rok 2026 čelí Norsko dlhému obdobiu nadcielovej inflácie poháňanej konfliktom na Blízkom východe a pokračujúcim vysokým rastom miezd, čím sa ďalšie zvýšenie úrokovej miery od Norges Bank pred koncom roka stáva takmer nevyhnutným. Rast HDP sa má udržať takmer normálnym tempom, no trh s nehnuteľnosťami zostáva stlačený a výpožičné náklady majú zostať zvýšené hlboko do roka 2027.

Inflácia je stále výrazne nad cieľom

Domácu infláciu udržiavajú na vysokej úrovni zvýšené náklady, a to v Norsku aj v zahraničí. Tohtoročné mzdové vyjednávanie sa uzavrelo s normou 4,4 percenta. Zároveň sa vyššie ceny energií a komodít odrážajú v inflácii u našich obchodných partnerov. Podľa výskumníka SSB Thomasa von Brascha zaberie čas, kým inflácia klesne k 2 percentnému cieľu, vzhľadom na zvýšený rast miezd a na rastúce globálne ceny. CPI sa prognózuje na 3,2 percenta na rok 2026, než postupne zmierni k približne 2 percentám do roka 2029.

Očakáva sa ďalšie zvýšenie mier – možno bezprostredne

Norges Bank znížila kľúčovú úrokovú mieru v roku 2025 o 0,5 percentuálneho bodu. Po nečakane vysokej inflácii na začiatku roka 2026 Norges Bank v marci ohlásila, že úroková miera sa pravdepodobne zvýši. V máji sa kľúčová politická miera zvýšila na 4,25 percenta. Prognóza SSB netají, čo prichádza ďalej: ďalšie zvýšenie sa očakáva pred koncom roka 2026. Miera peňažného trhu má podľa projekcie dosiahnuť za rok v priemere 4,5 percenta, než postupne klesne na 3,8 percenta do roka 2029, keď sa inflácia dostane pod kontrolu.

Investície do bývania zostávajú stlačené

Investície do bývania zostali počas celého roka 2025 na nízkej úrovni po tom, ako počas rokov 2023 a 2024 klesli o približne 25 percent. Investície v 1. kvartáli tohto roka mierne klesli. Najnovšie čísla predajov nových bytov a začatých bytových projektov nenaznačujú žiadny rast bytovej výstavby v blízkej budúcnosti. Vyššie úrokové miery a vysoké stavebné náklady vytvárajú náročnú situáciu pre kupujúcich domov aj pre developerov. SSB prognózuje, že investície do bývania zostanú počas celého roka 2026 fakticky ploché, než sa v roku 2027 mierne oživia. Ceny domov majú podľa očakávania vzrásť o približne 4 percentá v roku 2026 aj 2027, hoci so širokou regionálnou variabilitou.

Trh práce: nezamestnanosť sa posúva nahor

Podľa prieskumu pracovnej sily predstavovali nezamestnaní v 1. kvartáli 2026 4,7 percenta pracovnej sily. Rast nasleduje po poklese nezamestnanosti počas druhej polovice roka 2025. Nezamestnanosť registrovaná norskou správou práce a sociálnych vecí je zároveň pomerne stabilná, pričom plne nezamestnaní predstavujú od mája 2025 približne 2,1 percenta pracovnej sily. SSB prognózuje, že miera nezamestnanosti podľa prieskumu pracovnej sily zostane v najbližších rokoch okolo 4,4 – 4,6 percenta, než postupne zmierni k 4,2 percenta v roku 2029, keď rast zamestnanosti pokračuje.

Pevninská ekonomika rastie takmer normálnym tempom

Rast norskej ekonomiky klesal od polovice roka 2025 a počas celého 1. kvartálu tohto roka, a to po výraznom vzostupe od polovice roka 2024. Súkromná aj verejná spotreba majú podľa očakávania k rastu výrazne prispievať aj dopredu. Spotrebu domácností zdvíha pokračujúci rast reálnych miezd, kým fiskálny priestor na manévrovanie dáva možnosť pre vysoký verejný dopyt. Rast pevninského HDP sa prognózuje na 1,7 percenta na rok 2026 a na 2,0 percenta na rok 2027 – široko v súlade s historickým priemerom. Ročný rast reálnych miezd sa prognózuje na približne 1 percento po celé prognostické obdobie.

Obchodní partneri Norska: inflácia revidovaná nahor

V dôsledku konfliktu na Blízkom východe zažívajú obchodní partneri Norska silnejšiu infláciu. Vyššie ceny energií a komodít zvyšujú náklady domácnostiam a firmám. To tlačí infláciu u obchodných partnerov Norska nahor, najmä v Európe. Inflačná projekcia pre eurozónu bola revidovaná nahor na 3,1 percenta na rok 2026. Inflácia potom má podľa očakávania ustúpiť a ležať blízko 2 percentného cieľa Európskej centrálnej banky. Ročný rast HDP u obchodných partnerov Norska sa prognózuje na 1,5 percenta v roku 2026 s rastom k dlhodobému priemeru 2 percent do roka 2029.

Ceny ropy: vyššie než pred vojnou, postupne klesajúce

Prognóza SSB predpokladá priemernú cenu ropy 89 $ za barel (Brent) na rok 2026 – významný krok nahor zo 68 $ v roku 2025 – a odráža narušenie Hormuzského priesmyku. Ceny majú podľa očakávania postupne klesnúť na 74 $ za barel do roka 2029, keď sa energetické trhy normalizujú. Táto zvýšená cena ropy je pre Norsko dvojsečným faktorom: podporuje exportné príjmy krajiny a jej štátny investičný fond, no zároveň živí domácu infláciu vyššími nákladmi na energie a na komodity, čím komplikuje úlohu vrátiť infláciu k cieľu.