Nemecká ekonomika na začiatku roka 2026 zastavila, keď vojna s Iránom vyhnala ceny energií nahor

Nemecká ekonomika na začiatku roka 2026 zastavila, keď vojna s Iránom vyhnala ceny energií nahor

Priemysel slabne, spotrebiteľská dôvera sa rúti a inflácia vyskakuje, keď geopolitický šok zasahuje už aj tak krehké oživenie

ZVEREJNENÉ 28. mája 2026

Nádejný štart sa kazí

Podľa aprílovej správy nemeckého Spolkového ministerstva hospodárstva a energetiky (BMWE) za rok 2026 stratil nemecký hospodársky vývoj v prvom kvartáli citeľnú dynamiku na pozadí konfliktu na Blízkom východe. Kým indikátory nálady medzi firmami a do určitej miery aj medzi spotrebiteľmi na začiatku roka najprv ukázali mierne vyjasnenie, od začiatku vojny s Iránom sa výrazne zatiahli. Príjem objednávok v spracovateľskom priemysle sa vo februári po januárovom poklese trochu zotavil, no poháňal to hlavne zvýšený zahraničný dopyt, kým domáce objednávky opäť klesli, vo veľkej miere pre ďalší pokles objednávok investičných tovarov spojených s veľkými obrannými kontraktmi.

Priemysel slabne, keď 90 % firiem hlási vplyv vojny s Iránom

Predstihové indikátory priemyselnej produkcie vrátane indexu mýtnych kilometrov nákladných vozidiel od Spolkového štatistického úradu a produkčných údajov automobilového priemyslu poukazujú na celkovo slabý vývoj priemyselnej aktivity v marci. Významnú rolu pravdepodobne zohrali efekty vojny s Iránom – vrátane výsledného rastu cien energií a surovín a úzkych hrdiel v dodávkach medziproduktov. Podľa prieskumov inštitútu ifo hlási približne 90 percent priemyselných firiem, že ich vojna s Iránom v podnikateľských prevádzkach negatívne zasahuje, pričom viac než tretinu zasahujú meškania dodávok medziproduktov alebo surovín.

Stavebníctvo zasiahla tvrdá zima

Jasnú slabosť ukázalo aj stavebníctvo, hoci z iného dôvodu. Hrubá pridaná hodnota v stavebníctve v prvom kvartáli pravdepodobne klesla pre nepriaznivé počasie na začiatku roka, ktoré viedlo k obmedzeniam v pozemnom aj v inžinierskom stavebníctve. V prvých dvoch mesiacoch roka bol stavebný výstup približne o 2 percentá pod úrovňou štvrtého kvartálu 2025 – pričom osobitne tvrdo zasiahnuté boli dokončovacie remeslá, ktoré zaznamenali pokles o 1,8 percenta, kým pozemné a inžinierske stavby sa po poklesoch spôsobených počasím v predchádzajúcom mesiaci trochu stabilizovali.

Spotrebiteľská dôvera sa rúti pre obavy o energie

Nálada v sektoroch služieb orientovaných na spotrebiteľa sa tvárou v tvár prudkému rastu cien energií a zvýšenej geopolitickej neistote výrazne zhoršila. Index služieb S&P klesol v marci na svoju najnižšiu úroveň od septembra predchádzajúceho roka a klesli aj retailové očakávania v prieskume podnikateľskej klímy ifo. Podľa prognózy GfK sa spotrebiteľská nálada má v apríli ďalej zhoršiť a klesnúť o 3,2 bodu na -28,0 – po poklese o 0,6 bodu v marci na -24,8. Pokles poháňalo nad všetko prudké zhoršenie očakávaní príjmov, ktoré odráža obavy z rastúcich spotrebiteľských cien a výrazne slabšie hospodárske očakávania.

Inflácia vyskočila na 2,7 %, keď ceny energií vzrástli

V dôsledku vojny s Iránom a súvisiaceho rastu cien energií vyliezla inflácia v marci prudko na 2,7 percenta medziročne, pričom spotrebiteľské ceny vzrástli o 1,1 percenta v porovnaní so samotným februárom. Rozhodujúcim faktorom bol silný rast cien energií, ktoré vzrástli o 7,2 percenta – prvý významný rast od decembra 2023 –, kým inflácia cien potravín zostala umiernená na 0,9 percenta. Ceny ropy opakovane prekročili počas mesiaca hranicu 100 $ za barel, výrazne nad predchádzajúcimi úrovňami.

Trh práce a insolvencie nejavia znaky úľavy

Zamestnanosť pokračovala na začiatku roka vo svojom poklese, pričom počet zamestnaných osôb klesol vo februári sezónne očistene o 12 000, kým zamestnanosť podliehajúca odvodom sociálneho poistenia klesla v januári o 30 000. Insolvenčný trend IWH medzitým zaznamenal v marci 1 716 firemných insolvencií, čo je rast o 17 percent voči predchádzajúcemu mesiacu a o 18 percent viac než v marci 2025 – rast poháňaný predovšetkým menšími podnikmi, nie veľkými firemnými zlyhaniami.

Cesta pred nami závisí od Blízkeho východu

Ďalší nemecký hospodársky vývoj závisí vo veľkej miere od vývoja vojny s Iránom. Ohlásené zastavenie bojov je dôležitou podmienkou normalizácie obchodu a produkčnej kapacity na Blízkom východe, no vzhľadom na zničenie produkčnej kapacity tam a na nahromadené zameškané dodávky spôsobené úzkymi hrdlami sa očakáva, že to zaberie značný čas. Ceny energií a surovín medzitým pravdepodobne zostanú zvýšené, čo znamená, že záťaž pre nemeckú ekonomiku pravdepodobne zostane citeľná po celý zvyšok roka – pričom najlepším scenárom je postupná normalizácia.

Inflácia vyskočila na 2,7 %, keď ceny energií vzrástli

V dôsledku vojny s Iránom a súvisiaceho rastu cien energií vyliezla inflácia v marci prudko na 2,7 percenta medziročne, pričom spotrebiteľské ceny vzrástli o 1,1 percenta v porovnaní so samotným februárom. Rozhodujúcim faktorom bol silný rast cien energií, ktoré vzrástli o 7,2 percenta – prvý významný rast od decembra 2023 –, kým inflácia cien potravín zostala umiernená na 0,9 percenta. Ceny ropy opakovane prekročili počas mesiaca hranicu 100 $ za barel, výrazne nad predchádzajúcimi úrovňami.

Trh práce a insolvencie nejavia znaky úľavy

Zamestnanosť pokračovala na začiatku roka vo svojom poklese, pričom počet zamestnaných osôb klesol vo februári sezónne očistene o 12 000, kým zamestnanosť podliehajúca odvodom sociálneho poistenia klesla v januári o 30 000. Insolvenčný trend IWH medzitým zaznamenal v marci 1 716 firemných insolvencií, čo je rast o 17 percent voči predchádzajúcemu mesiacu a o 18 percent viac než v marci 2025 – rast poháňaný predovšetkým menšími podnikmi, nie veľkými firemnými zlyhaniami.

Cesta pred nami závisí od Blízkeho východu

Ďalší nemecký hospodársky vývoj závisí vo veľkej miere od vývoja vojny s Iránom. Ohlásené zastavenie bojov je dôležitou podmienkou normalizácie obchodu a produkčnej kapacity na Blízkom východe, no vzhľadom na zničenie produkčnej kapacity tam a na nahromadené zameškané dodávky spôsobené úzkymi hrdlami sa očakáva, že to zaberie značný čas. Ceny energií a surovín medzitým pravdepodobne zostanú zvýšené, čo znamená, že záťaž pre nemeckú ekonomiku pravdepodobne zostane citeľná po celý zvyšok roka – pričom najlepším scenárom je postupná normalizácia.