Iránska vojna rozsvietila kontrolku motora americkej ekonomiky, varuje Mercatus

Iránska vojna rozsvietila kontrolku motora americkej ekonomiky, varuje Mercatus

Inflácia vyskočila nad 3,8 %, náklady na hnojivá vystrelili a rozhodnutie Najvyššieho súdu o tarifoch pridáva do už aj tak turbulentného hospodárskeho obrazu svieži chaos

Iránska vojna rozsvietila kontrolku motora americkej ekonomiky, varuje Mercatus

Inflácia vyskočila nad 3,8 %, náklady na hnojivá vystrelili a rozhodnutie Najvyššieho súdu o tarifoch pridáva do už aj tak turbulentného hospodárskeho obrazu svieži chaos

ZVEREJNENÉ 28. júna 2026

Sebavedomá reč, potom vojna, ktorá všetko zmenila

Podľa analýzy ekonóma Brucea Yandlea pre Mercatus Center prezident Trump len týždeň predtým, než vstúpil s Iránom do vojny, vykreslil vo svojom posolstve o stave Únie 24. februára svetlý obraz: „Inflácia sa rúti nadol, príjmy rýchlo rastú. Rachotiaca ekonomika rachotí ako nikdy predtým.“ Keď Trumpova administratíva 28. februára rozpútala vojnu v Iráne, očakávali sa vyššie ceny ropy a energií, no vládol pocit, že americká ekonomika je dosť silná a živá na to, aby šok absorbovala, a že konflikt sa rýchlo skončí. Dva mesiace neskôr, keď vojna stále pokračuje a zásoby zbraní sa vyčerpávajú, sa objavujú druhé myšlienky – srdcový tep ekonomiky je silný, no nie práve vzlietajúci.

Inflácia vyskočila výrazne nad predvojnové úrovne

12. mája Bureau of Labor Statistics oznámil, že aprílový index spotrebiteľských cien za všetky položky vzrástol za predchádzajúcich 12 mesiacov o 3,8 percenta, poháňaný rýchlo rastúcimi nákladmi na energie, najmä benzínom pri pumpe. Bez potravín a energií bol rast 2,8 percenta – stále výrazne nad predvojnovou úrovňou 2,4 percenta a pravdepodobne ďalej vzrastie. Kvartálny index osobných spotrebiteľských výdavkov, ktorý Fed sleduje, bol v apríli vyššie o 4,5 percenta, výrazne nad 2,7 percenta zo štvrtého kvartálu. Rastúce ceny energií sú podľa Yandleových slov teraz do ekonomiky zapečené.

Ceny hnojív vystrelili a ohrozujú náklady na potraviny na ďalšej línii

Na konci marca vzrástli náklady na vstupy hnojív na ropnej báze, ureu a amoniak, o 50 percent, respektíve o 20 percent – výstražná kontrolka na farmárskej ekonomike, ktorá sa rozsvietila na červeno. Ak v dôsledku toho, že farmári obmedzia používanie hnojív, klesnú výnosy plodín, spotrebitelia môžu očakávať, že túto bolesť pocítia neskôr cez vyššie ceny potravín – efekt druhého rádu energetického šoku, ktorý sa rozprestiera výrazne za benzínovú pumpu a do širších nákladov na život.

Údaje o HDP sa revidovali nadol, potom opäť nahor

Prišlo k zmysluplným obratom v údajoch odrážajúcich predvojnové obdobie. Domáca ekonomika možno nebola taká silná, ako sa verilo, keď konflikt 28. februára začal: najnovší odhad rastu HDP za štvrtý kvartál roka 2025 stál na slabých, no pozitívnych 1,4 percenta, no 9. apríla sa revidoval nadol na len 0,5 percenta. Prvý odhad za prvý kvartál roka 2026 naopak prišiel na zlepšených 1,6 percenta a neskôr sa revidoval ešte vyššie na 2,0 percenta – čo naznačuje volatilnejší a ťažšie čitateľný hospodársky obraz, než by samotné hlavné čísla ukazovali, najmä vzhľadom na to, ako silne vojna rozhodila modely prognostikov.

Rozhodnutie Najvyššieho súdu vrhlo tarifnú politiku do zmätku

20. februára americký Najvyšší súd zrušil rozsiahle tarify, ktoré Trump zaviedol podľa zákona o medzinárodných mimoriadnych hospodárskych právomociach z roka 1977. Rozhodnutie prinútilo administratívu vrátiť približne 130 miliárd $ dovozných colných poplatkov, ktoré americkí dovozcovia už zaplatili, pričom do štvrtého kvartálu roka 2025 sa vybralo približne 364 miliárd $. Trumpovou reakciou bolo okamžite zaviesť novú 10 percentnú tarifu na všetok dovoz a potom ju už na druhý deň zvýšiť na 15 percent podľa inej právnej opory – vzorec obracania a opätovného zavádzania, o ktorom Yandle tvrdí, že je sám skutočným hospodárskym problémom, keďže podnikové investície najviac odrádza nepredvídateľnosť politiky, nie jej konkrétna úroveň.

Ekonomika v tvare K, v konkrétnych číslach

Mercatus vyzdvihuje tvrdé dôkazy o rozdelenej hospodárskej skúsenosti Ameriky. Spotrebiteľská dôvera medzi ľuďmi bez vysokoškolského vzdelania klesla v januári 2026 na historické minimum, podľa Indexu spotrebiteľskej nálady Michiganskej univerzity, ktorý začal merať v roku 1976. Pracovná sila v skladoch, silne zasiahnutá zníženým dovozom, klesla za posledných 12 mesiacov o viac než 50 000 pracovníkov. Medzitým horných 10 percent amerických zarábajúcich tvorí teraz rekordných 49 percent všetkých spotrebiteľských výdavkov, nadnesených prírastkami na vzletnom akciovom trhu – aj keď zamestnanosť vo výrobe stála v januári 2026 na 12,59 milióna pracovníkov, mierne pod tým, kde bola rok predtým, a to napriek tarifám zdanlivo navrhnutým na ochranu práve týchto miest.

Nový federálny rozpočet podkopáva Trumpove vlastné obchodné ciele

Na konci apríla Biely dom zverejnil svoju rozpočtovú žiadosť na rok 2027 pre Kongres, v ktorej žiada masívne zvýšenia výdavkov na obranu a na hranice spolu s pokračujúcim deficitným financovaním. Aj pri použití vlastných, vysoko optimistických rastových predpokladov administratívy – 3,5 percenta reálneho rastu HDP v roku 2026 a 3,1 percenta v nasledujúcich rokoch – projektuje Committee for a Responsible Federal Budget, že ročný deficit sa posunie z 2,1 bilióna $ vo fiskálnom roku 2026 na 2,2 bilióna $ v roku 2027, než bude do roka 2036 len postupne klesať na 1,3 bilióna $. Ako Yandle poznamenáva, ak je obchodný deficit skutočne nepriateľom, ako Trump dlho tvrdí, potom sa s deficitným hospodárením musí zaobchádzať rovnako – keďže práve trvalá nadmerná spotreba vlády a spotrebiteľov voči produkcii je to, čo poháňa obchodnú nerovnováhu, ktorú mali tarify napraviť.

   

Znižovanie ratingu dlhu a blížiace sa fiskálne zúčtovanie

Americkému dlhu už znížili rating všetky tri veľké ratingové agentúry a náklady na platenie úrokov z tohto dlhu rastú dosť rýchlo na to, aby teraz konkurovali výdavkom na národnú obranu. Mercatus s odvolaním na analytičku Cato Institute Rominu Bocciu poznamenáva, že najväčšie záväzky federálnej vlády – Social Security, Medicare, Medicaid a úroky z dlhu – majú podľa projekcie spotrebovať všetky federálne príjmy v priebehu niečo viac než desaťročia. Základným odkazom správy je, že hlbšie štrukturálne riziko pre dlhodobé zdravie ekonomiky predstavuje fiskálna trajektória Ameriky, nie jej obchodná politika – riziko, ktoré súčasná vojna a s ňou spojené výdavkové tlaky len zrýchľujú.

Ekonomika v tvare K, v konkrétnych číslach

Mercatus vyzdvihuje tvrdé dôkazy o rozdelenej hospodárskej skúsenosti Ameriky. Spotrebiteľská dôvera medzi ľuďmi bez vysokoškolského vzdelania klesla v januári 2026 na historické minimum, podľa Indexu spotrebiteľskej nálady Michiganskej univerzity, ktorý začal merať v roku 1976. Pracovná sila v skladoch, silne zasiahnutá zníženým dovozom, klesla za posledných 12 mesiacov o viac než 50 000 pracovníkov. Medzitým horných 10 percent amerických zarábajúcich tvorí teraz rekordných 49 percent všetkých spotrebiteľských výdavkov, nadnesených prírastkami na vzletnom akciovom trhu – aj keď zamestnanosť vo výrobe stála v januári 2026 na 12,59 milióna pracovníkov, mierne pod tým, kde bola rok predtým, a to napriek tarifám zdanlivo navrhnutým na ochranu práve týchto miest.

Nový federálny rozpočet podkopáva Trumpove vlastné obchodné ciele

Na konci apríla Biely dom zverejnil svoju rozpočtovú žiadosť na rok 2027 pre Kongres, v ktorej žiada masívne zvýšenia výdavkov na obranu a na hranice spolu s pokračujúcim deficitným financovaním. Aj pri použití vlastných, vysoko optimistických rastových predpokladov administratívy – 3,5 percenta reálneho rastu HDP v roku 2026 a 3,1 percenta v nasledujúcich rokoch – projektuje Committee for a Responsible Federal Budget, že ročný deficit sa posunie z 2,1 bilióna $ vo fiskálnom roku 2026 na 2,2 bilióna $ v roku 2027, než bude do roka 2036 len postupne klesať na 1,3 bilióna $. Ako Yandle poznamenáva, ak je obchodný deficit skutočne nepriateľom, ako Trump dlho tvrdí, potom sa s deficitným hospodárením musí zaobchádzať rovnako – keďže práve trvalá nadmerná spotreba vlády a spotrebiteľov voči produkcii je to, čo poháňa obchodnú nerovnováhu, ktorú mali tarify napraviť.

  

Znižovanie ratingu dlhu a blížiace sa fiskálne zúčtovanie

Americkému dlhu už znížili rating všetky tri veľké ratingové agentúry a náklady na platenie úrokov z tohto dlhu rastú dosť rýchlo na to, aby teraz konkurovali výdavkom na národnú obranu. Mercatus s odvolaním na analytičku Cato Institute Rominu Bocciu poznamenáva, že najväčšie záväzky federálnej vlády – Social Security, Medicare, Medicaid a úroky z dlhu – majú podľa projekcie spotrebovať všetky federálne príjmy v priebehu niečo viac než desaťročia. Základným odkazom správy je, že hlbšie štrukturálne riziko pre dlhodobé zdravie ekonomiky predstavuje fiskálna trajektória Ameriky, nie jej obchodná politika – riziko, ktoré súčasná vojna a s ňou spojené výdavkové tlaky len zrýchľujú.