Belgicko čelí skoku inflácie a zastavujúcemu sa rastu, keď iránska vojna zasiahla spotrebiteľskú dôveru

Belgicko čelí skoku inflácie a zastavujúcemu sa rastu, keď iránska vojna zasiahla spotrebiteľskú dôveru

Národná banka Belgicka vidí skok inflácie na 3,4 %, keď blízkovýchodný konflikt tlačí náklady na energie nahor, kým rast spomaľuje takmer do zastavenia

Belgicko čelí skoku inflácie a zastavujúcemu sa rastu, keď iránska vojna zasiahla spotrebiteľskú dôveru

Národná banka Belgicka vidí skok inflácie na 3,4 %, keď blízkovýchodný konflikt tlačí náklady na energie nahor, kým rast spomaľuje takmer do zastavenia

ZVEREJNENÉ 28. júna 2026

Inflácia sa po tichom začiatku prudko odráža

Podľa najnovších makroekonomických projekcií Národnej banky Belgicka bola inflácia na začiatku tohto roka pod 2 %, no od marca sa prudko odrazila, pod vplyvom vyšších cien energií. Projektuje sa, že bude tento rok v priemere 3,4 %, než postupne zmierni späť na 2 % do roka 2028. Paralelné hodnotenie Európskej komisie tento obraz potvrdzuje: celková inflácia sa projektuje na rast z 3 % v roku 2025 na 3,4 % v roku 2026, poháňaná vyššími cenami energií prameniacimi z konfliktu na Blízkom východe, než v roku 2027 klesne pre nižšie cenové tlaky v energiách.

Prekvapivo odolný začiatok roka

Reálny HDP vzrástol v prvom kvartáli roka 2026 o 0,2 %, čo potvrdil Inštitút národných účtov. Číslo implikuje zosilnenie kvartálneho rastu v porovnaní s predchádzajúcim kvartálom a bolo široko v súlade s rastom ekonomiky eurozóny. Hlavným hnacím motorom rastu HDP v 1. kvartáli bola spotreba domácností, ktorá vzrástla o 0,6 % kvartál na kvartál po stagnácii v 4. kvartáli roka 2025. Investície do obydlí sa posunuli nahor o 1,3 % – prvý pozitívny kvartálny rast tejto zložky od 1. kvartálu roka 2024 –, kým obchodné toky prekvapili smerom nahor, pričom export aj dovoz vzrástli o približne 2,7 %.

Spotrebiteľská dôvera sa so začiatkom vojny zrútila

Celková nálada od začiatku vojny na Blízkom východe na konci februára výrazne oslabila. Zhoršenie bolo najvýraznejšie pri spotrebiteľskej dôvere, ktorá klesla pod svoj dlhodobý priemer po oživení počas celého roka 2025. Dopad vyššej inflácie a vládnych reforiem na reálne príjmy – a teda na kúpnu silu – má podľa očakávania v nasledujúcich kvartáloch ďalej zaťažovať výdavky domácností a zmazať veľkú časť dynamiky vybudovanej za posledný rok.

Rast má spomaliť do lezenia

Hospodársky rast Belgicka má v roku 2026 spomaliť, hlavne pre oslabujúcu súkromnú spotrebu, než sa v roku 2027 odrazí, keď sa domáci dopyt zlepší. Celkovo sa rast reálneho HDP projektuje na spomalenie na 0,7 % v roku 2026, než vzrastie na 0,9 % v roku 2027. Trhové odhady od KBC sú ešte opatrnejšie a očakávajú pre belgickú ekonomiku tento rok len chudobný rast 0,6 %, pričom ekonomika v 2. kvartáli fakticky stagnuje, než sa v nasledujúcich kvartáloch postupne obnoví. Napriek optimizmu okolo americko-iránskej dohody o znovuotvorení Hormuzského priesmyku zostáva okolo jej plnej implementácie značná neistota.

Trh práce: na povrchu stabilný, pod ním slabší

Harmonizovaná miera nezamestnanosti klesla zo 6,4 % na konci roka 2025 na 6,2 % v marci a v apríli 2026. Pri interpretácii týchto čísel je však namieste opatrnosť, keďže rast zamestnanosti bol pravdepodobne stimulovaný novým dvojročným stropom na dávky v nezamestnanosti. Mäkké údaje už signalizujú, že výhľad pre trh práce sa zhoršil: mesačné prieskumy Národnej banky ukazujú, že očakávania zamestnanosti u firiem aj očakávania nezamestnanosti u spotrebiteľov sa stávajú pesimistickejšími, čo ukazuje na slabší rast zamestnanosti v nasledujúcich kvartáloch.

Investície držia nazad neistota a prísne finančné podmienky

Investície sa projektujú na umiernený rast, zaťažené prísnejšími finančnými podmienkami, neistotou prameniacou z geopolitických napätí a skokom cien energií. Investície domácností majú podľa očakávania v roku 2026 ďalej klesať, keďže stavebné povolenia pokračujú vo svojom klesajúcom trende. Export sa má podľa očakávania od roka 2026 mierne obnoviť, no dovoz sa takisto projektuje na naberanie, najmä pre dodávky spojené s obranou – čo znamená, že čistý export bude od rastu HDP ďalej odoberať aj vtedy, keď sa exportná strana postupne zlepšuje.

Verejné financie: deficit, ktorý sa nepohne

Belgická ekonomika vzrástla v roku 2025 o 1 %, poháňaná hlavne robustnou súkromnou spotrebou, aj keď investície spomalili a čistý export zostal negatívny. V dôsledku opatrení fiskálnej konsolidácie sa na rok 2026 projektuje stabilizácia deficitu verejnej správy – no deficit má podľa očakávania v roku 2027 opäť vzrásť pre vyššie výdavky na obranu a na úroky. Tieto trvalo vysoké úrovne deficitu sa prekladajú do ďalšieho rastu už aj tak zvýšeného podielu verejného dlhu Belgicka na HDP, čo je štrukturálna zraniteľnosť, ktorú Národná banka opakovane označuje za jednu z najpálčivejších strednodobých výziev krajiny.