Septembrové udržanie úrokovej miery Bank of Canada: rozširujúce sa oživenie je na dobrej ceste, no tarifné a hormuzské riziká zostávajú zvýšené
Bank of Canada udržala v septembri svoju úrokovú mieru na 2,25 % – údaje potvrdzujú, že rozširujúce sa oživenie je na dobrej ceste, no nové americké tarify a riziká Hormuzského prielivu robia Radu opatrnou vo vyhlasovaní víťazstva.
Podľa rozhodnutia Bank of Canada o menovej politike z 2. septembra 2026 zostala základná úroková miera nezmenená na 2,25 %, s Bank Rate na 2,5 % a s depozitnou úrokovou mierou na 2,20 %. Rozhodnutie Rady vychádzalo z hodnotenia, že najnovšie údaje opäť potvrdzujú jej názor o rozširujúcom sa oživení kanadskej ekonomiky – v súlade s projekciou júlovej správy o menovej politike, ktorá očakávala, že rast sa v druhej polovici roka 2026 zrýchli z takmer nulového tempa prvej polovice.
Septembrové oznámenie banky poznamenalo, že najnovšie údaje celkovo opäť potvrdzujú názor Rady o rozširujúcom sa oživení. Pracovnotrhové údaje, ukazovatele spotrebiteľských výdavkov a signály firemných investícií do augusta všetky potvrdili, že oživenie druhej polovice roka 2026, ktoré júlová správa projektovala, sa rozvíja približne podľa očakávaní. Ekonomika, ktorá od 1. kvartálu roka 2025 do 1. kvartálu roka 2026 prakticky stagnovala, teraz generuje pozitívnu dynamiku v širšom okruhu sektorov a provincií než v prvej polovici roka.
Septembrové oznámenie banky však upozornilo aj na dve kľúčové rizikové úvahy, ktoré zabraňujú tomu, aby sa Rada posunula k svojmu ďalšiemu zníženiu úrokovej miery. Prvá: nové americké tarify a hrozby ďalších opatrení predstavujú riziká pre udržateľnosť oživenia – tarifná neistota, ktorá počas roka 2026 stláčala kanadský obchod a investície, nevykazuje znaky rozriešenia a akákoľvek eskalácia by mohla obrátiť dynamiku oživenia druhej polovice roka. Druhá: pri stále pretrvávajúcom konflikte na Blízkom východe a pri malom pokroku v otvorení Hormuzského prielivu narástli riziká nahor pre inflačnú prognózu banky. Inflácia bez benzínu bola v júli 2,2 % a ukazovatele jadrovej inflácie zostali blízko 2 % – to naznačuje, že inflačný obraz je zvládnuteľný. Riziko nahor pre ceny energií z blízkovýchodnej situácie však ďalej obmedzuje schopnosť banky ďalej uvoľňovať.
Septembrová komunikácia banky potvrdila, že zatiaľ čo hospodárske oživenie postupuje približne podľa júlovej prognózy, rovnováha rizík sa o niečo posunula – na jednej strane s tarifnými rizikami pre rast, na druhej s energetickými cenovými rizikami pre infláciu. Rada posúdi udržateľnosť hospodárskeho vzostupu a inflačný výhľad, než rozhodne o ďalšom politickom kroku, a je pripravená menovú politiku podľa potreby upraviť v oboch smeroch.
Pre medzinárodné firmy s kanadskými prevádzkami potvrdzuje septembrové udržanie úrokovej miery Bank of Canada na 2,25 %, že prostredie menovej politiky Kanady zostane vo 4. kvartáli roka 2026 približne stabilné. Základná úroková miera je síce ešte nad svojou neutrálnou úrovňou, no je významne nižšia než 4,5 % Norges Bank alebo než úrokové miery niektorých iných veľkých centrálnych bánk, a poskytuje tak relatívne podporné prostredie nákladov na financovanie pre kanadské firemné investície a spotrebiteľské výdavky. Oživenie druhej polovice roka je reálne a rozširuje sa a 4. kvartál roka 2026 bude v Kanade aktívnejším komerčným prostredím než ktorýkoľvek z predchádzajúcich troch kvartálov.
