Nemecký privátny sektor na 11-mesačnom maxime, služby sa konečne vrátili k priemyslu v oživení
September priniesol najväčšie nemecké prekvapenie roka v PMI: služby sa prvýkrát od vypuknutia iránskej vojny vrátili do expanzie a posunuli kompozitný PMI na 11-mesačné maximum 53,8.
Podľa predbežných údajov PMI pre Nemecko od S&P Global a HCOB (23. septembra 2026) nemecký privátny sektor v septembri ďalej zrýchlil: kompozitný PMI vystúpil z augustových 51,8 na 53,8 – je to najsilnejšia hodnota od októbra 2025 a výrazne nad expanznou hranicou 50. Prekvapenie prišlo zo sektora služieb, ktorý vyskočil na 52,9, keď prognostici očakávali ďalší pokles po mesiacoch utlmeného výkonu od vypuknutia iránskej vojny vo februári.
Phil Smith, pridružený riaditeľ pre ekonomiku v S&P Global Market Intelligence, označil septembrové údaje za signál najsilnejšieho rastu podnikateľskej aktivity takmer za rok. Poznamenal, že sektor služieb sa po tichšom období, ktoré nasledovalo po začiatku vojny na Blízkom východe, konečne vrátil k priemyslu do rastového pásma. Samotný priemysel sa udržal na 53,8, čo je mierne nižšie ako augustové štvorročné maximum 54,3, no stále signalizuje solidnú expanziu.
Výrazne sa zlepšil aj obraz dopytu. Prílev nových objednávok rástol tretí mesiac v rade a v najväčšej miere od februára 2022 – toto číslo podčiarkuje nielen to, že oživenie dopytu existuje, ale aj jeho šírku a trvanlivosť. Keďže nové objednávky pribúdali rýchlejšie, než ich firmy dokázali spracovať, narástol objem nedokončenej práce – najrýchlejšie od mája 2022 –, čo následne druhý mesiac v rade podnietilo nárast počtu zamestnancov. Zamestnanosť rastúca druhý mesiac za sebou je významný milník po dlhom období straty pracovných miest, ktoré predchádzalo súčasnému cyklu.
Inflačné tlaky v septembri narástli, do veľkej miery v súvislosti s rastúcou cenou palív. Toto je odvrátená strana septembrového nemeckého príbehu PMI: aj keď sa oživenie podnikateľskej aktivity rozširuje, prostredie energetických nákladov vytvára tlak na rast výstupných cien, ktorý skomplikuje riadenie firemných marží aj rozhodovanie Európskej centrálnej banky o menovej politike. Poznámka Phila Smitha, že údaje pre ECB veľa nemenia – tá sa stále viac zameriava na infláciu než na aktivitu –, pripomína, že politické zázemie nemeckého oživenia zostáva zložité.
Pre medzinárodné firmy, ktoré predávajú do Nemecka, predstavujú septembrové údaje PMI najpovzbudivejší kompozitný obraz za takmer rok. Firmy v službách – ktoré boli počas celého roka 2026 stálym slabým miestom – opäť rastú, čo naznačuje, že oživenie stojí na širšom základe a menej závisí od výrobného rozmachu poháňaného verejnými obstarávaniami a exportom, ktorý charakterizoval skoršiu fázu vzostupu. Firmy, ktoré sa zameriavajú na nemecké profesionálne služby, hotelierstvo, dopravu a spotrebiteľské služby, by mali vnímať, že septembrový PMI označuje skutočný bod zlomu v podmienkach dopytu – aj keď prevaha energetických nákladov znamená, že oživenie marží bude zaostávať za oživením výnosov.
