Americká ekonomika drží pevne, no základ rastu sa zužuje

Americká ekonomika drží pevne, no základ rastu sa zužuje

EY-Parthenon vidí odolnosť na skúške, keď stlačenie príjmov a zvýšené miery zastropujú výdavky, aj keď poľavujúce blízkovýchodné napätia ponúkajú záblesk pozitíva

Americká ekonomika drží pevne, no základ rastu sa zužuje

EY-Parthenon vidí odolnosť na skúške, keď stlačenie príjmov a zvýšené miery zastropujú výdavky, aj keď poľavujúce blízkovýchodné napätia ponúkajú záblesk pozitíva

ZVEREJNENÉ 28. júna 2026

Odolnosť na skúške: užší základ pre rast

Podľa júnového amerického hospodárskeho výhľadu EY-Parthenon za rok 2026 zostáva ekonomika odolná, no základ rastu sa zúžil. Sektory citlivé na úrokové miery sa ďalej borii pod zvýšenými nákladmi financovania, kým stlačenie príjmov poháňané pomalším rastom miezd a vyššou infláciou obmedzuje spotrebiteľské výdavky. Podnikové investície posilnili, podporené kapitálovými výdavkami spojenými s umelou inteligenciou, no aktivita v bývaní zostáva v útlme – vzorec konzistentný so širšou dynamikou v tvare K, ktorá charakterizovala americkú ekonomiku po veľkú časť posledného roka.

Blízkovýchodný žolík: pozitívum pre rast, negatívum pre infláciu

Poľavujúce blízkovýchodné napätia a nižšie ceny ropy predstavujú riziko smerom nahor pre rast a riziko smerom nadol pre infláciu, no záťaž z vyšších vstupných a energetických nákladov a zo zvýšených úrokových mier bude pravdepodobne ďalej zastropovávať spotrebiteľské a podnikové výdavky. EY-Parthenon očakáva len postupnú normalizáciu podmienok dodávok energie, pričom ceny ropy pravdepodobne zostanú do konca roka nad predkonfliktnými úrovňami – čo znamená, že aj v relatívne optimistickom scenári, kde konflikt ďalej deeskaluje, bude americká ekonomika ešte určitý čas žiť s inflačným rezíduom tohto šoku.

Prijímanie zostáva selektívne, keď sa ponuka práce sťahuje

Prijímanie zostáva vysoko selektívne, no stabilná miera nezamestnanosti odráža dopyt po práci, ktorý drží tempo s obmedzenou ponukou práce pri starnúcej demografii a nižšej čistej migrácii. EY-Parthenon očakáva, že rast počtu pracovných miest bude v roku 2026 v priemere približne 70 000 za mesiac, pričom miera nezamestnanosti sa bude umiernene posúvať vyššie. Je to výrazne odlišná dynamika trhu práce než jednoduché spomalenie: dopyt po pracovníkoch je skutočne mäkký, no dostupná zásoba pracovníkov sa zmenšuje rovnako rýchlo, čo drží nezamestnanosť pred takým prudkým rastom, aký by samotné čísla rastu pracovných miest mohli naznačovať.

Stlačenie príjmov zasahuje najtvrdšie nízko- a stredno-príjmové domácnosti

Kúpna sila domácností zostáva pod tlakom: inflácia ďalej predbieha nominálny rast miezd, čo vedie k stlačeniu reálnych príjmov. Pozitívny efekt bohatstva z rastúcich akciových trhov ďalej podporuje výdavky zámožných domácností, no keď sa rozpočty uťahujú, rastúci počet spotrebiteľov sa pri udržiavaní výdavkov opiera o úspory a o úvery – dynamika, ktorú môže byť čoraz ťažšie udržať. Samostatná analýza od Mercatus Center túto priepasť posilňuje: horných 10 percent amerických zarábajúcich tvorí teraz rekordných 49 percent všetkých spotrebiteľských výdavkov, kým spotrebiteľská dôvera medzi ľuďmi bez vysokoškolského vzdelania klesla v januári 2026 na historické minimum.

Spotrebiteľské výdavky zatiaľ odolné, no dynamika má zmäknuť

Spotrebiteľské výdavky zostali odolné, no dynamika pravdepodobne v druhej polovici roka zmäkne. Toto očakávané spomalenie odráža kumulatívnu váhu niekoľkých tlakov prichádzajúcich naraz: trh práce, ktorý generuje menej nových pracovných miest, inflácia, ktorá ďalej eroduje reálne príjmy, a rastúce opieranie sa o úver u domácností, ktorých úsporové nárazníky sa stenčujú – kombinácia, ktorú EY-Parthenon označuje za čoraz ťažšie udržateľnú bez zmysluplného poľavenia v cenách alebo bez opätovného zrýchlenia rastu miezd.

Nový, jastrabejší predseda Fedu berie opraty

Júnové zasadnutie Federálneho výboru pre otvorený trh znamenalo debut Kevina Warsha ako predsedu Fedu a tón, ktorý z neho vyšiel, bol pozoruhodne jastrabejší, než trhy predpokladali. Tento prechod vo vedení prichádza v delikátnom momente: Fed musí vyvážiť inflačný tlak prameniaci z energetického šoku poháňaného Blízkym východom proti znakom mäknúceho trhu práce a spomaľujúcich spotrebiteľských výdavkov – vyvažovací akt, ktorý komplikuje neistota o tom, ako nový predseda tieto konkurujúce riziká zváži v porovnaní so svojím predchodcom.

   

Výroba sa borí napriek tarifnej ochrane

Samostatné údaje z júnovej analýzy Mercatus Center za rok 2026 pridávajú obrazu užitočnú textúru: celková zamestnanosť vo výrobe stála v januári 2026 na 12,59 milióna pracovníkov, mierne pod tým, kde bola rok predtým, a to napriek zavedenému ochrannému tarifnému režimu. Rast zamestnanosti vo výrobe zaznamenali v prvých deviatich mesiacoch roka 2026 len tri štáty, kým ostatné fabrické pracovné miesta stratili – otriezvujúci údajový bod pre priemyselnú politiku výslovne navrhnutú na to, aby vrátila výrobné pracovné miesta do Spojených štátov, a bod, ktorý ilustruje priepasť medzi zámermi tarifnej politiky a skutočnosťou zamestnanosti na zemi.

Spotrebiteľské výdavky zatiaľ odolné, no dynamika má zmäknuť

Spotrebiteľské výdavky zostali odolné, no dynamika pravdepodobne v druhej polovici roka zmäkne. Toto očakávané spomalenie odráža kumulatívnu váhu niekoľkých tlakov prichádzajúcich naraz: trh práce, ktorý generuje menej nových pracovných miest, inflácia, ktorá ďalej eroduje reálne príjmy, a rastúce opieranie sa o úver u domácností, ktorých úsporové nárazníky sa stenčujú – kombinácia, ktorú EY-Parthenon označuje za čoraz ťažšie udržateľnú bez zmysluplného poľavenia v cenách alebo bez opätovného zrýchlenia rastu miezd.

Nový, jastrabejší predseda Fedu berie opraty

Júnové zasadnutie Federálneho výboru pre otvorený trh znamenalo debut Kevina Warsha ako predsedu Fedu a tón, ktorý z neho vyšiel, bol pozoruhodne jastrabejší, než trhy predpokladali. Tento prechod vo vedení prichádza v delikátnom momente: Fed musí vyvážiť inflačný tlak prameniaci z energetického šoku poháňaného Blízkym východom proti znakom mäknúceho trhu práce a spomaľujúcich spotrebiteľských výdavkov – vyvažovací akt, ktorý komplikuje neistota o tom, ako nový predseda tieto konkurujúce riziká zváži v porovnaní so svojím predchodcom.

Výroba sa borí napriek tarifnej ochrane

Samostatné údaje z júnovej analýzy Mercatus Center za rok 2026 pridávajú obrazu užitočnú textúru: celková zamestnanosť vo výrobe stála v januári 2026 na 12,59 milióna pracovníkov, mierne pod tým, kde bola rok predtým, a to napriek zavedenému ochrannému tarifnému režimu. Rast zamestnanosti vo výrobe zaznamenali v prvých deviatich mesiacoch roka 2026 len tri štáty, kým ostatné fabrické pracovné miesta stratili – otriezvujúci údajový bod pre priemyselnú politiku výslovne navrhnutú na to, aby vrátila výrobné pracovné miesta do Spojených štátov, a bod, ktorý ilustruje priepasť medzi zámermi tarifnej politiky a skutočnosťou zamestnanosti na zemi.