Die US-Wirtschaft hält sich stabil, doch das Fundament des Wachstums wird schmaler

Die US-Wirtschaft hält sich stabil, doch das Fundament des Wachstums wird schmaler

EY-Parthenon sieht die Widerstandsfähigkeit auf dem Prüfstand, während eine Einkommensklemme und erhöhte Zinsen die Ausgaben deckeln, auch wenn nachlassende Nahost-Spannungen einen Hoffnungsschimmer bieten

Die US-Wirtschaft hält sich stabil, doch das Fundament des Wachstums wird schmaler

EY-Parthenon sieht die Widerstandsfähigkeit auf dem Prüfstand, während eine Einkommensklemme und erhöhte Zinsen die Ausgaben deckeln, auch wenn nachlassende Nahost-Spannungen einen Hoffnungsschimmer bieten

VERÖFFENTLICHT 28. Juni 2026

Die Widerstandsfähigkeit auf dem Prüfstand: ein schmaleres Fundament für das Wachstum

Laut dem US-Wirtschaftsausblick von EY-Parthenon von Juni 2026 bleibt die Wirtschaft widerstandsfähig, doch das Fundament des Wachstums ist schmaler geworden. Zinssensible Sektoren kämpfen weiter mit erhöhten Finanzierungskosten, während eine Einkommensklemme aus langsamerem Lohnwachstum und höherer Inflation die Verbraucherausgaben einschränkt. Die Unternehmensinvestitionen haben sich gestärkt, gestützt von KI-bezogenen Kapitalausgaben, doch die Bauaktivität bleibt in der Flaute — ein Muster, das zur breiteren K-förmigen Dynamik passt, die die US-Wirtschaft im Großteil des vergangenen Jahres geprägt hat.

Der Nahost-Joker: Chance für das Wachstum, Risiko für die Inflation

Nachlassende Nahost-Spannungen und niedrigere Ölpreise stellen ein Aufwärtsrisiko für das Wachstum und ein Abwärtsrisiko für die Inflation dar, doch die Bremswirkung höherer Vorleistungs- und Energiekosten sowie erhöhter Zinsen wird die Ausgaben von Verbrauchern und Unternehmen wahrscheinlich weiter deckeln. EY-Parthenon erwartet nur eine allmähliche Normalisierung der Energieversorgungslage, wobei die Ölpreise bis zum Jahresende voraussichtlich über dem Niveau von vor dem Konflikt bleiben — das heißt, selbst in einem relativ optimistischen Szenario mit einer weiteren Deeskalation des Konflikts wird die US-Wirtschaft noch einige Zeit mit dem inflationären Rückstand des Schocks leben müssen.

Die Einstellungen bleiben selektiv, während das Arbeitskräfteangebot knapper wird

Die Einstellungen bleiben höchst selektiv, doch die stabile Arbeitslosenquote spiegelt, dass die Arbeitsnachfrage mit dem eingeengten Arbeitskräfteangebot Schritt hält, angesichts einer alternden Bevölkerung und einer geringeren Nettozuwanderung. EY-Parthenon erwartet für 2026 ein durchschnittliches Beschäftigungsplus von etwa 70.000 Stellen pro Monat, wobei die Arbeitslosenquote moderat nach oben driftet. Das ist eine deutlich andere Arbeitsmarktdynamik als eine schlichte Abkühlung: Die Nachfrage nach Arbeitskräften ist tatsächlich schwach, doch der verfügbare Pool an Arbeitskräften schrumpft genauso schnell, was die Arbeitslosigkeit davon abhält, so scharf zu steigen, wie es die Zahlen zum Stellenwachstum allein vermuten lassen.

Die Einkommensklemme trifft Haushalte mit niedrigem und mittlerem Einkommen am härtesten

Die Kaufkraft der Haushalte bleibt unter Druck: Die Inflation übersteigt weiterhin das nominale Lohnwachstum, was zu einer realen Einkommensklemme führt. Ein positiver Vermögenseffekt aus steigenden Aktienmärkten stützt die Ausgaben wohlhabender Haushalte weiter, doch während die Budgets enger werden, greift eine wachsende Zahl von Verbrauchern auf Ersparnisse und Kredite zurück, um ihre Ausgaben aufrechtzuerhalten — eine Dynamik, die zunehmend schwer zu halten sein dürfte. Eine separate Analyse des Mercatus Center bestärkt diese Spaltung: Die obersten 10 Prozent der US-Verdiener machen inzwischen einen Rekordanteil von 49 Prozent aller Verbraucherausgaben aus, während das Verbrauchervertrauen unter Menschen ohne Hochschulabschluss im Januar 2026 auf ein Allzeittief fiel.

Die Verbraucherausgaben bisher widerstandsfähig, doch die Dynamik soll nachlassen

Die Verbraucherausgaben sind widerstandsfähig geblieben, doch die Dynamik dürfte in der zweiten Jahreshälfte nachlassen. Diese erwartete Abkühlung spiegelt das kumulierte Gewicht mehrerer gleichzeitig eintreffender Belastungen: ein Arbeitsmarkt, der weniger neue Stellen schafft, eine Inflation, die die realen Einkommen weiter aufzehrt, und eine wachsende Kreditabhängigkeit von Haushalten, deren Sparpolster dünner werden — eine Kombination, die EY-Parthenon als zunehmend schwer tragbar benennt, solange es nicht entweder zu einer deutlichen Preisentspannung oder zu einer erneuten Beschleunigung des Lohnwachstums kommt.

Ein neuer, falkenhafterer Fed-Vorsitzender übernimmt die Zügel

Die Sitzung des Offenmarktausschusses der Fed im Juni markierte das Debüt von Kevin Warsh als Fed-Vorsitzender, und der Ton, der dabei entstand, war merklich falkenhafter als von den Märkten erwartet. Dieser Führungswechsel kommt zu einem heiklen Zeitpunkt: Die Fed muss den Inflationsdruck aus dem nahostgetriebenen Energieschock gegen die Anzeichen eines sich abschwächenden Arbeitsmarkts und nachlassender Verbraucherausgaben abwägen — ein Balanceakt, der durch die Unsicherheit darüber komplizierter wird, wie ein neuer Vorsitzender diese konkurrierenden Risiken im Vergleich zu seinem Vorgänger gewichten wird.

Die Industrie kämpft trotz Zollschutz

Separate Daten aus der Analyse des Mercatus Center von Juni 2026 geben dem Bild nützliche Textur: Die gesamte Industriebeschäftigung lag im Januar 2026 bei 12,59 Millionen Beschäftigten, leicht unter dem Stand von einem Jahr zuvor, trotz des bestehenden schützenden Zollregimes. Nur drei Bundesstaaten verzeichneten in den ersten neun Monaten von 2026 ein Wachstum der Industriebeschäftigung, während der Rest Fabrikarbeitsplätze verlor — ein ernüchternder Datenpunkt für eine Industriepolitik, die ausdrücklich darauf angelegt war, Industriearbeitsplätze in die Vereinigten Staaten zurückzuholen, und einer, der die Lücke zwischen den Absichten der Zollpolitik und der tatsächlichen Beschäftigungsrealität vor Ort veranschaulicht.

Die Verbraucherausgaben bisher widerstandsfähig, doch die Dynamik soll nachlassen

Die Verbraucherausgaben sind widerstandsfähig geblieben, doch die Dynamik dürfte in der zweiten Jahreshälfte nachlassen. Diese erwartete Abkühlung spiegelt das kumulierte Gewicht mehrerer gleichzeitig eintreffender Belastungen: ein Arbeitsmarkt, der weniger neue Stellen schafft, eine Inflation, die die realen Einkommen weiter aufzehrt, und eine wachsende Kreditabhängigkeit von Haushalten, deren Sparpolster dünner werden — eine Kombination, die EY-Parthenon als zunehmend schwer tragbar benennt, solange es nicht entweder zu einer deutlichen Preisentspannung oder zu einer erneuten Beschleunigung des Lohnwachstums kommt.

Ein neuer, falkenhafterer Fed-Vorsitzender übernimmt die Zügel

Die Sitzung des Offenmarktausschusses der Fed im Juni markierte das Debüt von Kevin Warsh als Fed-Vorsitzender, und der Ton, der dabei entstand, war merklich falkenhafter als von den Märkten erwartet. Dieser Führungswechsel kommt zu einem heiklen Zeitpunkt: Die Fed muss den Inflationsdruck aus dem nahostgetriebenen Energieschock gegen die Anzeichen eines sich abschwächenden Arbeitsmarkts und nachlassender Verbraucherausgaben abwägen — ein Balanceakt, der durch die Unsicherheit darüber komplizierter wird, wie ein neuer Vorsitzender diese konkurrierenden Risiken im Vergleich zu seinem Vorgänger gewichten wird.

Die Industrie kämpft trotz Zollschutz

Separate Daten aus der Analyse des Mercatus Center von Juni 2026 geben dem Bild nützliche Textur: Die gesamte Industriebeschäftigung lag im Januar 2026 bei 12,59 Millionen Beschäftigten, leicht unter dem Stand von einem Jahr zuvor, trotz des bestehenden schützenden Zollregimes. Nur drei Bundesstaaten verzeichneten in den ersten neun Monaten von 2026 ein Wachstum der Industriebeschäftigung, während der Rest Fabrikarbeitsplätze verlor — ein ernüchternder Datenpunkt für eine Industriepolitik, die ausdrücklich darauf angelegt war, Industriearbeitsplätze in die Vereinigten Staaten zurückzuholen, und einer, der die Lücke zwischen den Absichten der Zollpolitik und der tatsächlichen Beschäftigungsrealität vor Ort veranschaulicht.