美国经济守住了，但增长的基础在变窄

美国经济守住了，但增长的基础在变窄

EY-Parthenon认为，随着收入挤压和偏高的利率给支出设上盖子，韧性正受到考验，即便中东紧张的缓解提供了一丝上行的微光

美国经济守住了，但增长的基础在变窄

EY-Parthenon认为，随着收入挤压和偏高的利率给支出设上盖子，韧性正受到考验，即便中东紧张的缓解提供了一丝上行的微光

发布于2026年6月28日

韧性受到考验：一个更窄的增长基础

根据EY-Parthenon 2026年6月的美国经济展望，该经济体仍然有韧性，但增长的基础已经变窄。对利率敏感的部门继续在偏高的融资成本之下挣扎，而由更慢的工资增长和更高的通胀所驱动的收入挤压正在制约消费者支出。企业投资有所增强，得到与AI相关的资本支出的支撑，但住房活动仍处于低谷——这一格局与过去一年中大部分时间作为美国经济特征的更广泛的K形动态相符。

中东的变数：对增长是上行，对通胀是下行

中东紧张的缓解和更低的油价代表对增长的上行风险和对通胀的下行风险，但更高的投入和能源成本以及偏高的利率所带来的拖累，很可能继续给消费者和企业支出设上盖子。EY-Parthenon预期能源供给条件只会逐步正常化，油价很可能在年底之前仍高于冲突前的水平——这意味着即便在一个冲突进一步降级的相对乐观情景中，美国经济也还要与这次冲击的通胀残留共处相当一段时间。

随着劳动供给收紧，招聘保持有选择

招聘仍然高度有选择，但平稳的失业率反映出在人口老龄化和更低净移民之中，劳动需求与受限的劳动供给保持同步。EY-Parthenon预期2026年薪资就业的增长平均约为每月70,000人，而失业率温和走高。这是一种与简单放缓明显不同的劳动力市场动态：对劳动者的需求确实偏软，但可用的劳动者池子也在以同样的速度缩小，从而使失业率没有像单看岗位增长数字可能显示的那样急剧上升。

收入挤压对中低收入家庭打击最重

家庭购买力仍然承压：通胀继续跑过名义工资增长，造成实际收入的挤压。上涨的股票市场带来的正向财富效应继续支撑富裕家庭的支出，但随着预算收紧，越来越多的消费者正依靠储蓄和信贷来维持支出——这一动态可能会变得越来越难以维持。Mercatus中心另一份分析强化了这一分化：美国收入最高的10%人群如今占全部消费者支出的49%，创下纪录，而没有大学学位人群的消费者信心在2026年1月降到历史最低点。

消费者支出目前仍有韧性，但动能将转弱

消费者支出一直保持韧性，但动能很可能在今年下半年转弱。这一预期中的放缓反映出多重压力同时到来的累积重量：一个产生更少新岗位的劳动力市场、继续侵蚀实际收入的通胀，以及储蓄缓冲正在变薄的家庭对信贷日益增长的依赖——EY-Parthenon标记这一组合为在价格没有有意义地缓解或工资增长没有重新加速的情况下，越来越难以维持。

一位更为鹰派的新任美联储主席接过缰绳

6月的联邦公开市场委员会会议标志着Kevin Warsh作为美联储主席的首次登场，而所显现出的语气明显比市场此前预期的更为鹰派。这次领导层更替到来的时刻很微妙：美联储必须在源自中东驱动能源冲击的通胀压力与劳动力市场转软、消费者支出放慢的迹象之间取得平衡——而一位新主席相对其前任会如何权衡那些相互竞争的风险所带来的不确定性，使这一平衡术更为复杂。

   

尽管有关税保护，制造业仍在挣扎

来自Mercatus中心2026年6月分析的另一组数据为这幅图景增添了有用的质感：2026年1月的制造业就业总数为1,259万名劳动者，略低于一年前的水平，尽管保护性的关税制度已经到位。在2026年前九个月里只有三个州的制造业就业增长，其余各州都失去了工厂岗位——对一项明确旨在把制造业岗位带回美国的产业政策，这是一个令人清醒的数据点，它说明了关税政策的意图与地面上的就业现实之间的落差。

消费者支出目前仍有韧性，但动能将转弱

消费者支出一直保持韧性，但动能很可能在今年下半年转弱。这一预期中的放缓反映出多重压力同时到来的累积重量：一个产生更少新岗位的劳动力市场、继续侵蚀实际收入的通胀，以及储蓄缓冲正在变薄的家庭对信贷日益增长的依赖——EY-Parthenon标记这一组合为在价格没有有意义地缓解或工资增长没有重新加速的情况下，越来越难以维持。

一位更为鹰派的新任美联储主席接过缰绳

6月的联邦公开市场委员会会议标志着Kevin Warsh作为美联储主席的首次登场，而所显现出的语气明显比市场此前预期的更为鹰派。这次领导层更替到来的时刻很微妙：美联储必须在源自中东驱动能源冲击的通胀压力与劳动力市场转软、消费者支出放慢的迹象之间取得平衡——而一位新主席相对其前任会如何权衡那些相互竞争的风险所带来的不确定性，使这一平衡术更为复杂。

尽管有关税保护，制造业仍在挣扎

来自Mercatus中心2026年6月分析的另一组数据为这幅图景增添了有用的质感：2026年1月的制造业就业总数为1,259万名劳动者，略低于一年前的水平，尽管保护性的关税制度已经到位。在2026年前九个月里只有三个州的制造业就业增长，其余各州都失去了工厂岗位——对一项明确旨在把制造业岗位带回美国的产业政策，这是一个令人清醒的数据点，它说明了关税政策的意图与地面上的就业现实之间的落差。