Kína belföldi gazdasága lerázza az iráni háborút, állapítja meg a BBVA

Kína belföldi gazdasága lerázza az iráni háborút, állapítja meg a BBVA

Az „erős kínálat és gyenge kereslet” továbbra is meghatározza Kína levertségét, még akkor is, ha Trump látogatása enyhíti a geopolitikai kockázatot, a lakáspiac pedig tovább omlik

Kína belföldi gazdasága lerázza az iráni háborút, állapítja meg a BBVA

Az „erős kínálat és gyenge kereslet” továbbra is meghatározza Kína levertségét, még akkor is, ha Trump látogatása enyhíti a geopolitikai kockázatot, a lakáspiac pedig tovább omlik

KÖZZÉTÉVE 2026. június 28.

A Közel-Kelettől nagyrészt elszigetelt belföldi gazdaság

A BBVA Research közgazdászai, Jinyue Dong, Betty Huang és Le Xia szerint a kínai gazdaság belföldvezérelt, és az iráni háború Kína gazdasági növekedésére és inflációjára gyakorolt hatása korlátozott volt más ázsiai gazdaságokhoz képest. Ez élesen szemben áll Japánnal és Dél-Koreával, ahol a konfliktus a növekedési előrejelzések érdemi lefelé módosítását hajtotta – ez a különbség Kína gazdaságának méretéhez képest alacsonyabb importenergia-függésében, valamint a belföldi kereslet és kínálat dinamikáinak puszta léptékében gyökerezik, amely a növekedési történetét attól függetlenül uralja, mi történik külföldön.

Az „erős kínálat és gyenge kereslet” kitart

Gazdaságilag továbbra is az „erős kínálat és gyenge kereslet” mintája határozza meg Kína helyzetét. A kínálati oldalról Kína a feldolgozóipari gyárból feldolgozóipari nagyhatalommá lép át – fejleszti annak kifinomultságát, amit előállít, miközben az összkapacitás a belföldi felszíváshoz képest továbbra is túlzó. A keresleti oldalról a lomha kiskereskedelmi forgalom az országos támogatások halványuló hatását tükrözi, miközben a gyenge állóeszköz-beruházás elsősorban a lakáspiaci összeomlásnak és az eladósodott fejlesztőket és helyi önkormányzatokat célzó szélesebb tőkeáttétel-leépítési kampánynak tudható be.

A lakáspiaci összeomlás mélyül

Kína ingatlanpiaca 2026 folyamán folytatta a csökkenését: az új lakások árai 70 nagy kínai városban májusban év/év 3,5%-kal estek. A teljes ingatlanberuházás az év első öt hónapjában 16,2%-kal zuhant, a folyamatban lévő építési aktivitás által fedett földterület pedig 12,3%-kal csökkent. A válság az ingatlanszektort a régóta meglévő gazdasági motorból súlyos növekedési fékké alakította, és a tehetős befektetők egyre inkább az ingatlantól elfelé, az állam által támogatott infrastruktúra- és technológiai projektek felé irányítják át a tőkét.

Az acél és az ipari többletkapacitás érzi a fájdalmat

Az építőipari acélipar a lakáspiaci válság egyik legláthatóbb áldozatává vált, mivel az építőipar részesedése a teljes országos acélfelhasználásból hivatalosan először esett ötven százalék alá. A nagy acélművek hatalmas és drága többletkapacitás kezelésével küzdenek, ahogy az elsődleges vállalati vevőik eltűnnek – ez szemléletes illusztrációja annak, hogyan gyűrűzik végig a lakáspiaci összeomlás egyszerre Kína szélesebb ipari bázisán és a globális nyersanyagpiacokon.

A GDP-előrejelzés stabilan 4,5%-on áll

E szerkezeti szembeszelek ellenére a BBVA változatlanul 4,5%-on tartja a 2026-os GDP-előrejelzését, összhangban a hatóságok saját, a márciusi „két ülésszak” találkozóin bejelentett 4,5-5%-os növekedési céljával, és változatlanul 4,2%-on tartja a 2027-es előrejelzését is. E projekciók állandósága még a mélyülő ingatlanválság közepette is azt tükrözi, mennyire elérhetőnek tűnik Peking növekedési célja elsősorban a folytatódó állam által vezetett beruházás és az exportteljesítmény révén, nem pedig a magánfogyasztás vagy a lakásszektor valódi helyreállása révén.

Az inflációs előrejelzéseket kissé felfelé módosították

A BBVA 1,2%-ra emelte a fogyasztóiár-index-előrejelzését, és 1,4%-ra a termelőiár-index-előrejelzését 2026-ra – szerény felfelé módosítások, amelyek mindazonáltal figyelemre méltó elmozdulást jelentenek egy olyan gazdaság számára, amely három egymást követő évben gazdaság egészére kiterjedő deflációtól szenved, ami a leghosszabb ilyen sorozat Kína 1970-es évek végi piacgazdasági átmenete óta. A deflációs nyomást a gyenge fogyasztói kereslet és az ipari többletkapacitás közötti visszacsatolási kör hajtotta, és a gyártók többletkínálata továbbra is lenyomja az árakat, miközben a világ többi része egy teljesen más, a közel-keleti energiasokk által hajtott inflációs problémával küzd.

Kamatcsökkentés nem várható, a geopolitikai kockázat enyhül

A BBVA azt jósolja, hogy az év hátralévő részében nem lesz kamatcsökkentés vagy tartalékolási követelmény csökkentése, mivel a Kínai Népi Bank a jelenlegi geopolitikai bizonytalanságot navigáló más nagy jegybankokhoz hasonló „kivárunk és meglátjuk” attitűdöt tart fenn. Figyelemre méltó, hogy a BBVA azt is jelzi, hogy a Kínát érintő geopolitikai kockázatok enyhültek, ami részben Trump elnök Kínába tett látogatásának tudható be – ez a fejlemény szemben áll a kereskedelmi és geopolitikai súrlódás emelkedésének szélesebb mintájával, amely az elmúlt év nagy részét jellemezte, és ami Pekingnek némi további levegőt adhat, miközben a belföldi szerkezeti kihívásain dolgozik.