Septembrový kvartálny bulletin DNB: holandská ekonomika vstrebáva energetický šok lepšie, než sa očakávalo – HDP na rok 2026 revidovaný na 1,0 %
Septembrový kvartálny bulletin DNB dokumentuje holandskú ekonomiku, ktorá vstrebala energetický šok lepšie, než sa obávalo – HDP smeruje v roku 2026 k 1,0 %, nad jarnou projekciou 0,8 %, keď sa rotterdamská aktivita zotavuje.
Podľa kvartálneho bulletinu DNB za september 2026 holandská ekonomika vstrebáva energetický šok z Blízkeho východu o niečo lepšie, než predpokladali jarné projekcie banky z júna, pričom HDP teraz smeruje za celý rok k približne 1,0 % – ide o skromné zvýšenie z 0,8 % projektovaných v jarných projekciách. Zvýšenie odráža lepší výkon rotterdamského petrochemického komplexu v 3. kvartáli roka 2026, než sa obávalo, keď európske ceny zemného plynu ustúpili, a odolnejšiu holandskú služobnú ekonomiku, než jarné projekcie predpokladali.
Rotterdamský petrochemický klaster – ktorý bol v júnovej tlačovej správe DNB identifikovaný ako jeden z najakútnejších bodov zraniteľnosti holandskej ekonomiky – vykázal v 3. kvartáli roka 2026 čiastočné oživenie, keď ceny zemného plynu ustúpili zo svojho vrcholu 2. kvartálu. Marže rafinérií zostávajú voči úrovniam pred šokom stlačené a využitie kapacít v základnej chemickej výrobe sa nevrátilo k normálu, no najakútnejšie obdobie krízy prešlo a klaster pracuje normálnejšie než v 2. kvartáli roka 2026. Investície do energetickej transformácie, ktoré DNB vo svojej júnovej tlačovej správe požadovala, sa zrýchľujú: ďalšie záväzky k offshore vetrnej kapacite a oznámenia projektov zeleného vodíka rozširujú strednodobý investičný tok.
Holandská služobná ekonomika sa ukázala odolnejšou, než jarné projekcie predpokladali. Finančné služby, digitálne technológie a profesionálne služby v 3. kvartáli roka 2026 ďalej rástli, podporené pozíciou Holandska ako významného uzla pre európsku finančnotrhovú infraštruktúru, pre európske ústredia technologických firiem a pre medzinárodné firmy profesionálnych služieb. Relatívna izolácia týchto sektorov od priameho šoku cien energií z nich urobila pre holandskú ekonomiku tlmič voči najhoršej časti narušenia antverpského a rotterdamského priemyselného klastra.
Stavebné investície zostávajú najslabším sektorom holandskej ekonomiky: obmedzenie nových stavebných povolení reguláciou emisií dusíka sa spája s pretrvávajúcou slabosťou dopytu z dôvodu zvýšených hypotekárnych úrokových mier a drží bytovú výstavbu na utlmených úrovniach. Septembrové hodnotenie DNB drží, že stavebníctvo sa významne nezotaví až do roka 2027 – vtedy očakáva, že kombinácia nižších úrokových mier a postupného rozriešenia povolovacích obmedzení spojených s dusíkom umožní nárast nových začatých bytových stavieb.
Spotrebiteľská dôvera a výdavky domácností sa v 3. kvartáli roka 2026 skromne zlepšili, keď zmiernenie cien energií a relatívne stabilná zamestnanosť čiastočne obnovili hospodársku náladu domácností. Miera nezamestnanosti, ktorej DNB projektovala nárast k 4,2 % do roka 2027, zostala v 3. kvartáli roka 2026 pod 4,0 % – ide o lepší výsledok trhu práce, než sa očakávalo, ktorý podporuje príjmy a výdavkovú kapacitu domácností. Pre medzinárodné firmy s holandskými zákazníkmi opisuje septembrový kvartálny bulletin DNB ekonomiku, ktorá prešla dnom energetického šoku a je na postupnej ceste oživenia: vedú služby, stavebníctvo zaostáva a rotterdamský priemyselný komplex je v procese postupnej normalizácie.
