DNB Quarterly Bulletin September: Niederländische Wirtschaft absorbiert den Energieschock besser als erwartet — BIP 2026 auf 1,0 % revidiert

Laut dem Quarterly Bulletin der DNB für September 2026 absorbiert die niederländische Wirtschaft den Nahost-Energieschock etwas besser, als die Frühjahrsprojektionen der Bank im Juni angenommen hatten: Das BIP steuert nun für das Gesamtjahr auf etwa 1,0 % zu — eine bescheidene Anhebung von den 0,8 %, die in den Spring Projections projiziert worden waren. Die Anhebung spiegelt die besser als befürchtete Leistung des Rotterdamer Petrochemiekomplexes im dritten Quartal 2026 wider, als die europäischen Erdgaspreise nachgaben, sowie eine widerstandsfähigere niederländische Dienstleistungswirtschaft, als die Frühjahrsprojektionen angenommen hatten.

Das Rotterdamer Petrochemiecluster — das in der Juni-Pressemitteilung der DNB als einer der akutesten Schwachpunkte der niederländischen Wirtschaft benannt worden war — hat im dritten Quartal 2026 eine teilweise Erholung gezeigt, als die Erdgaspreise von ihrem Höchststand im zweiten Quartal nachgaben. Die Raffineriemargen bleiben gegenüber dem Niveau vor dem Schock gedrückt, und die Kapazitätsauslastung in der Grundchemieproduktion ist nicht zur Normalität zurückgekehrt, doch die akuteste Phase der Krise ist vorüber, und das Cluster arbeitet normaler als noch im zweiten Quartal 2026. Die Investitionen in die Energiewende, die die DNB in ihrer Juni-Pressemitteilung gefordert hatte, beschleunigen sich: Zusätzliche Zusagen für Offshore-Windkapazität und Ankündigungen von Projekten für grünen Wasserstoff erweitern die mittelfristige Investitionspipeline.

Die niederländische Dienstleistungswirtschaft hat sich als widerstandsfähiger erwiesen, als die Spring Projections angenommen hatten. Finanzdienstleistungen, digitale Technologie und professionelle Dienstleistungen sind im dritten Quartal 2026 weiter gewachsen, gestützt von der Stellung der Niederlande als bedeutender Knoten für europäische Finanzmarktinfrastruktur, für die europäischen Hauptsitze von Technologieunternehmen und für internationale Beratungs- und Dienstleistungsfirmen. Die relative Abschirmung dieser Sektoren gegen den direkten Energiepreisschock hat sie zu einem Puffer für die niederländische Wirtschaft gegen das Schlimmste der Störung der Industriecluster von Antwerpen und Rotterdam gemacht.

Die Bauinvestitionen bleiben der schwächste Sektor der niederländischen Wirtschaft: Die Beschränkung neuer Baugenehmigungen durch die Stickstoffemissionsregulierung trifft zusammen mit der anhaltenden Nachfrageschwäche durch erhöhte Hypothekenzinsen und hält den Wohnungsbau auf gedämpftem Niveau. Die September-Beurteilung der DNB hält daran fest, dass sich der Bau nicht vor 2027 bedeutsam erholen wird — dann erwartet sie, dass die Kombination aus niedrigeren Zinsen und der allmählichen Auflösung der stickstoffbedingten Genehmigungsbeschränkungen einen Anstieg neuer Wohnungsbaubeginne erlaubt.

Verbrauchervertrauen und Haushaltsausgaben haben sich im dritten Quartal 2026 bescheiden verbessert, da die Mäßigung der Energiepreise und die relativ stabile Beschäftigung die wirtschaftliche Stimmung der Haushalte teilweise wiederhergestellt haben. Die Arbeitslosenquote, für die die DNB einen Anstieg in Richtung 4,2 % bis 2027 projiziert hatte, lag im dritten Quartal 2026 weiterhin unter 4,0 % — ein besser als erwartetes Arbeitsmarktergebnis, das das Haushaltseinkommen und die Ausgabenkapazität stützt. Für internationale Unternehmen mit niederländischen Kunden beschreibt das Quarterly Bulletin der DNB vom September eine Wirtschaft, die die Talsohle des Energieschocks durchschritten hat und auf einem allmählichen Erholungspfad ist, mit führenden Dienstleistungen, nachlaufendem Bau und einem Rotterdamer Industriekomplex in einem allmählichen Normalisierungsprozess.