Öt szám, amely meghatározza a holland gazdaság zötykölődő évét

Öt szám, amely meghatározza a holland gazdaság zötykölődő évét

Az EU-korlátot áttörő költségvetési hiánytól a hűlő bérnövekedésig: a DNB tavaszi projekciói mérsékelt megterhelés, nem válság képét festik

Öt szám, amely meghatározza a holland gazdaság zötykölődő évét

Az EU-korlátot áttörő költségvetési hiánytól a hűlő bérnövekedésig: a DNB tavaszi projekciói mérsékelt megterhelés, nem válság képét festik

KÖZZÉTÉVE 2026. június 28.

Az infláció 2,7%-ra kapaszkodik, de nem 2022

A De Nederlandsche Bank tavaszi projekciói szerint az infláció 2026-ban várhatóan 2,7%-ot ér el – alacsonyabban, mint 2025-ben, de kissé magasabban annál, amit a DNB decemberben vetített előre. A háztartások magasabb költségekkel szembesülnek, nagyrészt a magasabb energiaszámlák miatt. Döntő, hogy nem lesz olyan inflációs kiugrás, mint amilyet a 2022-es energiaválság alatt láttunk, amikor a gázárak extrém magasak voltak, és a gazdaság boomban volt. A gazdasági növekedés most alacsonyabb, a munkaerőpiac pedig hűl, ami azt jelenti, hogy az árak és a bérek lassabb ütemben emelkednek, mint négy évvel korábban. Az elkövetkező évekre a DNB azt várja, hogy az infláció 2027-ben 2,3%-ra, 2028-ban 2,4%-ra enyhül.

A növekedés 0,8%-ra lassul, ahogy a cégek és a háztartások óvatossá válnak

A holland gazdaság 2026-ban várhatóan 0,8%-kal növekszik, egy százalékponttal a 2025-ben látott növekedési ütem alatt. A geopolitikai feszültségek gátolják a globális kereskedelmet, és nyomást tesznek az exportra, miközben a belföldön előállított áruk exportja piaci részesedést veszít az otthoni magasabb munkaerő- és energiaköltségek miatt. A vállalatok elhalasztják a beruházást a bizonytalanság, az emelkedő energiaköltségek és a növekvő kamatok miatt, miközben a háztartások szorosabbra húzzák a nadrágszíjat, és többet tesznek félre. A fogyasztás várhatóan csak 2027-ben és 2028-ban fut fel újra, és az állam idén továbbra is hajtja a növekedést az egészségügyre és a védelemre fordított megnövelt kiadásokon keresztül. 2027-től a növekedésnek 1,2%-ra, majd később 1,3%-ra kell emelkednie, ahogy az energiaárak esnek, és a bizalom visszatér.

A költségvetési hiány áttöri az EU 3%-os korlátját

A költségvetési hiány 2026-ban várhatóan a GDP 3,3%-ára emelkedik, és meghaladja a 3%-os európai korlátot. Ez nagyrészt a katonai nyugdíjrendszer reformjának tudható be, amely az államnak egyszeri 8,5 milliárd euróba kerül, és amit a romló növekedési projekciók tetéznek. A hiánynak 2027-ben körülbelül 2,6%-ra, 2028-ban 2,3%-ra kell visszahúzódnia, a költségvetési mozgástér azonban szűkös marad. Hosszabb távon az államháztartás tovább romlik, részben azért, mert a védelemre, a klímaintézkedésekre, a nitrogénszennyezésre és a lakásépítésre a jelenlegi kormány mandátumán túl tervezett további kiadások nincsenek teljesen fedezve. Az államadósság e kormány mandátuma alatt jóval a 60%-os európai korlát alatt marad, de utána várhatóan élesen emelkedik.

A lakásárak szerényebben emelkednek, évi 3-4%-kal

A saját használatú lakások árai az elkövetkező években várhatóan évente 3%-tól 4%-ig emelkednek – érdemben kevesebbel, mint a korábbi években –, amit a magasabb jelzáloghitel-kamatok és az alacsonyabb fogyasztói bizalom fog vissza. A lakásárak növekedése nagyjából lépést tart az emelkedő hitelfelvételi képességgel, ami azt jelenti, hogy a megfizethetőség nem javul az emelkedés lassabb üteme ellenére. Kevesebb lakás épül, mivel kevesebb építési engedélyt adnak ki, a bizonytalanság és a kamatok pedig megemelkedettek maradnak, miközben a befektetők több korábban bérbe adott ingatlant adnak el – ami kissé szélesíti a kínálatot a saját használatú lakások piacán, és csökkenti a bérbe adható ingatlanok kínálatát.

A bérnövekedés 4,0%-ra hűl, ahogy a munkaerőpiac enyhül

A magánszektorbeli bérnövekedés a projekció szerint 2026-ban 4,0%-ot ér el, a korábbi évek alatt, ahogy a munkaerőpiac kissé kevésbé feszessé válik. A bérnövekedés 2027-ben és 2028-ban tovább mérséklődik. A munkanélküliség 2027-ben várhatóan 4,2%-ra, 2028-ban 4,3%-ra emelkedik – ezek a számok történelmi mércével viszonylag alacsonyak maradnak, de az emelkedés azt tükrözi, hogy a munkahelyteremtés jobban lassul, mint maga a munkaerő. Noha nagy léptékű munkahelyveszteséget nem vetítenek előre, az egy munkanélkülire jutó betöltetlen állások száma várhatóan kissé csökken, ami azt jelenti, hogy marginálisan nehezebb lesz az állást keresőknek gyorsan munkát találni.

Mi lesz, ha az energiasokk megmarad? Két alternatív forgatókönyv

Mivel a közel-keleti háború időtartama és intenzitása továbbra is a bizonytalanság nagy forrása, a DNB két alternatív forgatókönyvet építette be a tavaszi projekcióiba, ahelyett hogy egyetlen alapesetre támaszkodott volna. Ezek a forgatókönyvek nem azt jelzik előre, mi fog történni, hanem azt mutatják, mi történhet, ha az olaj- és gázárak hosszabban magasan maradnak, vagy még tovább emelkednek. Egy kedvezőtlen forgatókönyvben az elhúzódó energiazavar feljebb nyomná az inflációt, és súlyosabban nyomná a növekedést, mint amit az alapeset feltételez; egy súlyosabb forgatókönyvben az árak további eszkalációja érdemben mélyíthetné a lassulást, és késleltethetné a 2027-re és 2028-ra jelenleg prognosztizált fellendülést.

Bizonytalan alapokra épült koalíciós megállapodás

Ez a teljes előrejelzés a Jetten-kormány koalíciós megállapodásán nyugszik – tekintve azonban, hogy ez kisebbségi koalíció, az összes szakpolitikai szándék teljes végrehajtása a szokásosnál kevésbé biztos. A DNB megközelítése az volt, hogy a koalíciós megállapodásban lefektetett minden intézkedést figyelembe vett, kivéve ott, ahol 2026. május 21. – e projekciók zárónapja – előtt bizonyítható parlamenti ellenállás volt. Ennek megfelelően az állami nyugdíjkorhatár javasolt emelését nem vették számításba, a legutóbbi energiatámogatási csomagot viszont beépítették. Ez a kitétel számít: ha a koalíció tervei szétesnek, vagy újratárgyalják őket, az e projekciókban leírt teljes pálya érdemben elmozdulhat bármelyik irányba.