界定荷兰经济颠簸之年的五个数字

界定荷兰经济颠簸之年的五个数字

从突破欧盟限额的预算赤字到降温的工资增长，DNB的春季预测描绘出一幅温和承压、而非危机的图景

界定荷兰经济颠簸之年的五个数字

从突破欧盟限额的预算赤字到降温的工资增长，DNB的春季预测描绘出一幅温和承压、而非危机的图景

发布于2026年6月28日

通胀攀升至2.7%，但完全不像2022年

根据荷兰央行的春季预测，通胀预计在2026年达到2.7%——低于2025年，但略高于DNB在12月所预测的水平。家庭正面对更高的成本，很大程度上由于更高的能源账单。关键在于，不会出现像2022年能源危机期间那样的通胀飙升，当时天然气价格极高，而经济正处于繁荣之中。现在经济增长更低，而劳动力市场在降温，这意味着价格和工资上涨的速度比四年前更慢。就未来数年而言，DNB预期通胀在2027年缓和到2.3%、2028年为2.4%。

随着企业和家庭转向谨慎，增长放慢到0.8%

荷兰经济预计在2026年增长0.8%，比2025年所见的增长率低一个百分点。地缘政治紧张正在妨碍全球贸易并对出口施加压力，而国内生产商品的出口由于国内更高的劳动和能源成本而失去市场份额。企业因不确定性、上升的能源成本和不断提高的利率而推迟投资，而家庭在收紧裤带、增加储蓄。消费预计要到2027和2028年才会重新回升，而政府今年继续通过增加医疗和国防支出来驱动增长。从2027年起，随着能源价格下降和信心回归，增长应会升到1.2%，其后升到1.3%。

预算赤字突破欧盟3%的限额

预算赤字将在2026年升到GDP的3.3%，超过3%的欧洲限额。这很大程度上是由于军人养老金制度的改革，它将让政府一次性付出85亿欧元，并叠加了不断恶化的增长预测。赤字应会在2027年回落到约2.6%、2028年为2.3%，但预算上的回旋空间仍然有限。在更长期内，公共财政将进一步恶化，部分原因是本届政府任期之外在国防、气候行动、氮污染和住房建设方面所计划的额外支出并未得到完全覆盖。公共债务在本届政府任期内将保持在远低于欧洲60%限额的水平，但预计此后会急剧上升。

房价上涨更为温和，每年3—4%

自有住房的价格在未来数年将每年上涨3%至4%——明显少于此前数年——受到更高按揭利率和更低消费者信心的拖累。房价的增长大致与上升的借贷能力同步，这意味着尽管上涨速度放慢，可负担性并没有改善。由于签发的规划许可减少、而不确定性和利率仍然偏高，新建住房在减少，同时投资者在更多出售退租房产——这略微扩大了自有住房市场的供给，却减少了租赁房产的供给。

随着劳动力市场放松，工资增长降温到4.0%

私营部门的工资增长预计在2026年达到4.0%，低于此前数年，因为劳动力市场变得略不那么紧张。工资增长在2027和2028年将进一步被抑制。失业率将升到2027年的4.2%、2028年的4.3%——按历史标准这些数字仍然相对较低，但这一上升反映出岗位增长放慢的程度超过劳动力本身。虽然并未预测大规模的岗位流失，但每名失业者对应的职位空缺数将略有下降，这意味着求职者要迅速找到工作会稍微更难一些。

如果能源冲击挥之不去？两个替代情景

由于中东战争的持续时间和强度仍是一大不确定性来源，DNB在其春季预测中构建了两个替代情景，而不是只依赖单一的基准。这些情景并不是在预测会发生什么，而是显示如果石油和天然气价格保持高位更久、或进一步上涨，可能会发生什么。在一个不利情景中，长期的能源扰乱会把通胀推得更高，并比基准所假设的更沉重地压在增长上；在一个更严重的情景中，价格的进一步升级可能有意义地加深放缓，并推迟目前预测于2027和2028年出现的复苏。

一份建立在不确定基础之上的联合执政协议

这整份预测都建立在Jetten政府的联合执政协议之上——但鉴于这是一个少数派联合政府，所有政策意图的完全落实比通常更不确定。DNB的做法是，除非在2026年5月21日（即这些预测的截止日）之前存在可证实的议会反对，就把联合执政协议所列的全部措施都纳入考虑。因此，拟议中的法定退休年龄提高并未被计入，而近期的能源支持方案则被纳入。这一保留条件很重要：如果该联合政府的计划散架或被重新谈判，这些预测所描述的整条轨迹可能会在任一方向上发生有意义的移动。