Luxemburg szolgáltatásvezérelt növekedése dacol a romló globális háttérrel
A növekedés gyorsul, miközben a globális háttér romlik
Luxemburg szolgáltatásvezérelt növekedése dacol a romló globális háttérrel
A közel-keleti energiasokk és az emelkedő infláció ellenére az Európai Bizottság Luxemburg gazdaságának gyorsulását várja, ahogy a szolgáltatásexport átvágja magát a turbulencián
Luxemburg szolgáltatásvezérelt növekedése dacol a romló globális háttérrel
A közel-keleti energiasokk és az emelkedő infláció ellenére az Európai Bizottság Luxemburg gazdaságának gyorsulását várja, ahogy a szolgáltatásexport átvágja magát a turbulencián
KÖZZÉTÉVE 2026. június 28.
A növekedés gyorsul, miközben a globális háttér romlik
Az Európai Bizottság Luxemburgra vonatkozó 2026-os országjelentése szerint a reál GDP növekedése Luxemburgban 2026-ban és 2027-ben várhatóan gyorsul a romló nemzetközi környezet és az emelkedő energiaköltségek ellenére, mivel a szolgáltatásexport támogatja a gazdaságot. Ugyanakkor a magánfogyasztás és a beruházás lassulása – a bizalom csökkenését és az emelkedő kamatokat követően – rontja a gazdasági teljesítményt. A reál GDP 2025-ben 0,6%-kal bővült, amit a magán- és az állami fogyasztás támogatott, miközben a nettó export negatívan járult hozzá, ahogy az import az exportnál gyorsabban futott fel.
A pénzügyi szektor ismét viszi a gazdaságot
A reál bruttó hozzáadott értéket tekintve a 2025-ös növekedéshez elsősorban az állami szektor, valamint a pénzügyi és biztosítási szektor járult hozzá, amit a nettó aktivitás emelkedése hajtott. Ez ismerős minta Luxemburg esetében, amelynek gazdasága szerkezetileg a túlméretezett pénzügyi szolgáltatási ágazata körül épül fel. Miközben Európa nagy része a feldolgozóipar közel-keleti konfliktusnak való kitettsége miatt aggódik, Luxemburg viszonylagos védettsége pontosan ebből a szolgáltatás-nehéz szerkezetből származik, amely jóval kevésbé van közvetlenül kitéve az energiaintenzív termelésnek és a globális árukereskedelem zavarainak.
Egy műholdvásárlás eltorzítja a beruházási képet
Egy furcsa technikai részlet bonyolítja Luxemburg 2026-os beruházási kilátásait: egy műhold 2025 harmadik negyedévi megvásárlása negatív átviteli hatást gyakorolt a beruházás növekedésére. E báziseffektus miatt a beruházás 2026-ban várhatóan negatívan járul hozzá a GDP növekedéséhez, kivéve ha további nagy beszerzéseket könyvelnek el. 2027-ben a beruházás a várt kamatcsökkenést követően helyreáll – ez jól szemlélteti, mennyire érzékeny egy olyan kis, nyitott gazdaság, mint Luxemburgé, az egyedi nagy tranzakciókra, amelyek egy nagyobb ország nemzeti számláiban alig kerekítési hibaként jelennének meg.
Az infláció kapaszkodik, ahogy az energiaköltségek és a bérindexálás beleharap
A 2025-ben magasan maradt főcímbeli infláció az energiaválság miatt 2026-ban várhatóan tovább emelkedik, mielőtt 2027-ben 2% alá lassul. A főcímbeli infláció a 2025-ös 2,5%-ról 2026-ban 2,7%-ra emelkedik, ahogy az energiaárak a közel-keleti konfliktust követően emelkednek. Az automatikus indexáláson alapuló, 2026 májusára várt béremelések tovább nyomják felfelé a szolgáltatások árait. 2027-ben az infláció a projekció szerint 1,8%-ra lassul az energiaárak zsugorodása és az alacsonyabb élelmiszer-infláció miatt.
A foglalkoztatás növekedése lassul, a munkanélküliség viszont kordában
A gazdasági aktivitás utóbbi években megfigyelt lassulását követően a foglalkoztatás növekedése visszafogottabb lett, és 2026-ban várhatóan mindössze 1,3%-ot ér el – jóval Luxemburg történelmi átlaga alatt –, mielőtt 2027-ben 1,5%-ra gyorsul. Az ország nagy határon átnyúló munkaerejének az átlagnál lassabb növekedése várhatóan visszafogja a munkanélküliségi rátát, amely 2026-ban stabilan 6,6%-on marad, majd 2027-ben 6,5%-ra csúszik le, ahogy a foglalkoztatás növekedése helyreáll.
Államháztartás: nagyobb hiány, majd részleges helyreállás
A bevételkiesés a nagy beruházási kiadásokkal együtt 2025-ben a vártnál nagyobb hiányba lökte az államháztartási egyenleget, és a 2024-es, a GDP 0,9%-át kitevő többletet 2,0%-os hiányba fordította. Az összes bevétel 0,6 százalékponttal, a GDP 47,1%-ára csökkent, miközben az állami kiadás 2,3 százalékponttal, a GDP 49,1%-ára emelkedett. A kiesés elsősorban a háztartások vásárlóerejét, a vállalkozások versenyképességét és az építőipart támogató intézkedéseket tükrözi – köztük a személyi jövedelemadó-sávok felfelé igazítását a korábbi bérindexálások kompenzálására, a nominális társasági adókulcs 17%-ról 16%-ra csökkentését és az építőipar támogatásának kiterjesztését.
A hiány 2026-ban szűkül, majd 2027-ben ismét kiszélesedik
2026-ban a GDP 1,2%-át kitevő alacsonyabb hiányt prognosztizálnak, ahogy a bevételnövekedés a magasabb előrejelzett gazdasági növekedéssel összhangban újraindul. A személyi jövedelemadóból származó bevételek a munkaerőpiaci javulással és az adósávok inflációs indexálásának elmaradásával párhuzamosan várhatóan emelkednek, miközben a társadalombiztosítási hozzájárulási kulcs 24%-ról 25,5%-ra történő emelése felnyomja a hozzájárulási bevételeket. A hiány 2027-ben várhatóan ismét 1,5%-ra szélesedik, ahogy a kiadás növekedése újfent meghaladja a bevétel növekedését – noha az állami beruházás a projekció szerint az előrejelzési horizont egészében a közelmúlt mércéjével magas marad, támogatva a kormány szociális, digitális és zöld napirendjét.
Forrás: reformbusiness.com
