卢森堡由服务驱动的增长顶住了不断恶化的全球背景

卢森堡由服务驱动的增长顶住了不断恶化的全球背景

尽管有中东能源冲击和上升的通胀，欧盟委员会仍预期卢森堡经济会加速，因为服务出口将带着它穿过这段动荡

卢森堡由服务驱动的增长顶住了不断恶化的全球背景

尽管有中东能源冲击和上升的通胀，欧盟委员会仍预期卢森堡经济会加速，因为服务出口将带着它穿过这段动荡

发布于2026年6月28日

即便全球背景在恶化，增长仍在加速

根据欧盟委员会2026年卢森堡国别报告，尽管国际环境在恶化、能源成本在上升，卢森堡的实际GDP增长预计仍将在2026和2027年加速，因为服务出口支撑着经济。与此同时，在信心下降和利率上升之后，私人消费和投资的放缓将对经济表现形成减损。实际GDP在2025年扩张0.6%，得到私人消费和政府消费的支撑，而由于进口加速快于出口，净出口的贡献为负。

金融部门再一次扛起经济

就实际总增加值而言，2025年增长的主要贡献者是公共部门以及金融与保险部门，其驱动力是净业务量的增加。对卢森堡而言这是一个熟悉的格局，该国的经济在结构上正是围绕其规模超常的金融服务业建立的。虽然欧洲大部分地方都在担忧制造业对中东冲突的敞口，卢森堡相对的隔绝恰恰来自这一以服务为主的结构，它对能源密集型生产和全球货物贸易扰乱的直接暴露要小得多。

一笔卫星收购扭曲了投资图景

一个奇特的技术细节使卢森堡2026年的投资前景变得复杂：2025年第三季度一颗卫星的收购对投资增长产生了负面的结转效应。由于这一基数效应，除非再录得额外的重大收购，投资预计将在2026年对GDP增长作出负向贡献。在2027年，随着预期中的利率下降，投资将会恢复——这说明像卢森堡这样一个小而开放的经济体对单笔大额交易能有多么敏感，而这样的交易在一个更大国家的国民账户里几乎只是一个四舍五入的误差。

通胀随能源成本与工资指数化的咬合而攀升

在2025年保持高位之后，总体通胀将因能源危机而在2026年进一步上升，随后在2027年放慢到2%以下。随着中东冲突之后能源价格上涨，总体通胀将从2025年的2.5%升到2026年的2.7%。预期在2026年5月出现的、基于自动指数化的工资上调，将把服务价格进一步推高。在2027年，由于能源价格收缩和食品通胀降低，通胀预计减速到1.8%。

就业增长放慢，但失业仍被控制住

在近年来经济活动减速之后，就业增长已经放慢，预计在2026年仅达到1.3%——远低于卢森堡的历史平均水平——随后在2027年加速到1.5%。该国庞大的跨境劳动力低于平均水平的增长预计会抑制失业率，后者将在2026年稳定在6.6%，随后随着就业增长恢复在2027年小幅下行到6.5%。

公共财政：更大的赤字，随后部分恢复

收入不足叠加大额投资支出，使广义政府收支在2025年陷入一个大于预期的赤字，把2024年GDP的0.9%盈余变成了2.0%的赤字。总收入下降0.6个百分点的GDP至47.1%，而公共支出上升2.3个百分点至GDP的49.1%。这一缺口主要反映出支持家庭购买力、企业竞争力和建筑部门的各项措施——包括为补偿过去的工资指数化而向上调整个人所得税级距、把名义企业税率从17%下调到16%，以及对建筑部门的延长支持。

赤字在2026年收窄，随后在2027年再次扩大

在2026年，随着收入增长与更高的预测经济增长同步重启，预计赤字会更低，为GDP的1.2%。个人所得税的收入预计会随着劳动力市场改善以及税级不作通胀指数化而上升，而社会保险缴费率从24%提高到25.5%将推高社会保险缴费收入。随着支出增长再一次超过收入增长，赤字预计在2027年重新扩大到GDP的1.5%——不过按近期标准，公共投资预计在整个预测期内仍保持高位，支撑政府的社会、数字与绿色议程。