Japonská národná banka zvýšila v septembri úrokovú mieru na 1,25 % – dynamiku platov a cien potvrdila ako trvanlivú, inflačné riziká smerujú nahor

Podľa rozhodnutia zasadnutia Japonskej národnej banky o menovej politike zo septembra 2026 BoJ zvýšila svoju základnú úrokovú mieru z 1,00 % na 1,25 % a uskutočnila tak zvýšenie úrokovej miery na konci roka, ktoré ako najpravdepodobnejšiu politickú trajektóriu identifikoval augustový hospodársky výhľad Vanguardu aj júnová prognóza Daiwa Institute of Research. Septembrové zvýšenie úrokovej miery označuje významný milník v normalizácii japonskej menovej politiky – základná úroková miera je teraz na najvyššej úrovni od konca 90. rokov a rozhodnutie BoJ odráža kvalitatívny úsudok, že dynamika platov a cien v Japonsku sa stala dostatočne trvanlivou na podporu pokračujúcej, postupnej normalizácie politiky.

Prvoradým dôkazom za septembrovým rozhodnutím o úrokovej miere je sekvencia kolektívnych dohôd o platoch. Tri po sebe idúce roky s nominálnym zvýšením platov nad 3 % v japonských jarných vyjednávaniach medzi zamestnancami a zamestnávateľmi – kolá rokov 2024, 2025 a 2026 – vytvorili vzorec, ktorý BoJ považuje za skutočnú štrukturálnu zmenu japonského chovania pri stanovovaní platov, a nie za prchavý výkyv popandemického oživenia. Júlové usmernenie BoJ – ktoré prijalo prísnejší tón a inflačné riziká vyhodnotilo ako vychýlené nahor – potvrdili augustové a septembrové inflačné údaje, podľa ktorých si jadrová inflácia udržiava trajektóriu nad cieľom 2 %.

Japonský zadný vietor z exportu AI bol v septembrovom hodnotení BoJ faktorom pozitívneho prekvapenia. Objednávky zariadení na výrobu polovodičov u japonských výrobcov – najmä u Tokyo Electronu a Shin-Etsu Chemicalu – zostali v 3. kvartáli roka 2026 výnimočne silné, keďže globálny investičný cyklus do infraštruktúry AI pokračuje zrýchľujúcim sa tempom. Tento dopyt z exportu AI poskytol významné vyrovnanie pretrvávajúceho protivietru zo zhoršených výmenných relácií v dôsledku zvýšených nákladov na dovoz ropy a podporuje firemnú ziskovosť a očakávania rastu platov aj v čase, keď náklady na dovoz energií zostávajú zvýšené.

Trajektória jenu bola v septembrovom rozhodnutí o úrokovej miere dôležitým faktorom. Výmenný kurz sa počas augusta priblížil k úrovni 155 za dolár – tento prah označil guvernér BoJ Kazuo Ueda v júli za úroveň, ktorá by prostredníctvom efektu denominácie v jenoch zosilnila inflačný vplyv dovozu ropy. Septembrové zvýšenie úrokovej miery poskytlo jenu určitú oporu a znížilo spätnú väzbu medzi slabosťou jenu a dovoznou infláciou, ktorá sa budovala počas leta.

Pre medzinárodné firmy s japonskými prevádzkami, zákazníkmi alebo s finančnými expozíciami denominovanými v jenoch resetuje septembrové zvýšenie úrokovej miery BoJ na 1,25 % kontext japonskej menovej politiky a riadenia jenu. Náklady na financovanie v jenoch skromne vzrastú, no z ešte historicky nízkych úrovní. Signál, že BoJ považuje normalizáciu platov a cien za trvanlivú, je v strednodobom horizonte pozitívny pre japonské príjmy domácností a pre spotrebiteľské výdavky.