Dva scenáre, jedna vojna: ako OECD vidí ďalší vývoj švédskej ekonomiky

Dva scenáre, jedna vojna: ako OECD vidí ďalší vývoj švédskej ekonomiky

Júnový výhľad OECD za rok 2026 rámcuje švédske oživenie okolo toho, ako dlho bude narušenie v Perzskom zálive trvať

Dva scenáre, jedna vojna: ako OECD vidí ďalší vývoj švédskej ekonomiky

Júnový výhľad OECD za rok 2026 rámcuje švédske oživenie okolo toho, ako dlho bude narušenie v Perzskom zálive trvať

ZVEREJNENÉ 28. júla 2026

Podľa „OECD Economic Outlook, Volume 2026 Issue 1: Under Pressure“, zverejneného OECD 3. júna 2026, sa švédsky rast reálneho HDP projektuje na rast o 1,9 percenta v roku 2026 a o 2,5 percenta v roku 2027, pričom domáci dopyt podporuje fiskálna expanzia, rastúce reálne príjmy a odraz v rezidenčných a vo verejných investíciách, najmä v obrane. Tieto čísla stavajú Švédsko zmysluplne nad priemer eurozóny projektovaný na rovnaké obdobie, pričom OECD pripisuje túto priepasť z veľkej časti vlastnej kurzovej flexibilite Švédska a jeho porovnateľne nižšiemu priamemu vystaveniu konkrétnym kanálom cien energií, cez ktoré blízkovýchodné narušenie zasiahlo kontinentálne európske ekonomiky najtvrdšie.

Oživenie, ktoré bolo v chode už pred šokom

OECD poznamenáva, že švédska ekonomika sa obnovuje od polovice roka 2025, po predĺženom období slabosti – indikátory z prieskumov ukazujú na odolnú výrobnú aktivitu a na stabilizujúcu sa podnikateľskú dôveru, aj keď produkcia bola v prvom kvartáli roka 2026 utlmená. Oživenie teda predchádza súčasnému narušeniu a dáva Švédsku väčší vankúš než ekonomikám, ktoré ešte hľadajú svoje prvé znaky obratu. Tento rozdiel medzi ekonomikami, ktoré sa obnovujú z pozície už existujúcej dynamiky, a tými, ktoré súčasnému šoku čelia ešte uviaznuté v skoršej slabosti, je ten, k akému sa OECD v tomto prognostickom cykle vo svojich hodnoteniach jednotlivých krajín opakovane vracia.

Rámec dvoch scenárov

Vzhľadom na výnimočne neistú situáciu predstavuje OECD dva odlišné scenáre toho, ako by sa globálna ekonomika – a Švédsko v nej – mohla vyvinúť počas nasledujúcich osemnástich mesiacov: scenár časovo obmedzeného narušenia, v ktorom sa produkcia energie v Perzskom zálive obnoví od tretieho kvartálu roka 2026, a scenár predĺženého narušenia, v ktorom obmedzenia dodávok pretrvajú do druhej polovice roka 2027. Rozhodnutie postaviť celý dokument výhľadu okolo tohto výslovného rozdvojenia, namiesto aby predstavil jedinú centrálnu prognózu s intervalmi spoľahlivosti, ako je zvykom, samo signalizuje neobvyklú mieru skutočnej neistoty, ktorú vlastní ekonómovia OECD súčasnej geopolitickej situácii pripisujú.

Čo by znamenal scenár časovo obmedzeného narušenia

Pri optimistickejšej ceste by globálny rast počas roka 2026 zmiernil, než by v roku 2027 opäť nabral – relatívne zvládnuteľné narušenie, ktoré by umožnilo švédskemu fiskálne podoprenému oživeniu postupovať z veľkej časti podľa harmonogramu, pričom balast by poskytovali obranné a bytové investície. Konkrétna švédska kombinácia fiskálneho priestoru a zníženej závislosti od fosílnych palív stavia krajinu v tomto scenári do pozície, z ktorej prekoná širší priemer eurozóny o zmysluplne väčšiu mieru než pri alternatívnej, pesimistickejšej ceste.

Čo by znamenal scenár predĺženého narušenia

Alternatíva je značne tvrdšia: pretrvávajúce obmedzenia dodávok do konca roka 2027 by vyprodukovali významne slabšie rastové výsledky a podstatne vyššiu infláciu v rokoch 2026 aj 2027 – scenár, ktorý by otestoval aj porovnateľne priaznivú východiskovú pozíciu Švédska. Ani švédske štrukturálne výhody by podľa upozornenia OECD krajinu pred skutočne predĺženým narušením plne neizolovali, keďže trvalé globálne spomalenie by nakoniec zaťažilo dopyt po švédskom exporte bez ohľadu na vlastnú domácu energetickú bezpečnosť krajiny.

Riziká sa klonia nadol

OECD výslovne poznamenáva, že riziká pre švédsky výhľad sú naklonené nadol, pri geopolitických napätiach a pri zvýšených preventívnych úsporách, ktoré nemusia klesnúť podľa projekcie – výhrada, ktorá inak povzbudzujúce hlavné rastové čísla zmierňuje. Zmienka o zvýšených preventívnych úsporách je osobitne významná: naznačuje, že aj švédske domácnosti si napriek porovnateľne priaznivým domácim podmienkam v reakcii na širšiu geopolitickú neistotu budovali finančné nárazníky, namiesto aby rastúce reálne príjmy plne prekladali do súčasnej spotreby – dynamika, ktorá by mohla oddialiť očakávané zrýchlenie vedené spotrebou, ak pretrvá dlhšie, než predpokladá základný scenár OECD.

Výhľad: prognóza, ktorá závisí od udalostí, nie len od politiky

Čo robí švédske projekcie OECD v roku 2026 odlišnými, je to, aké výslovne sú podmienené vonkajším, nehospodárskym vývojom. Zdravé domáce základy – fiskálna podpora, obranné investície, oživenie, ktoré je už v pohybe – dávajú Švédsku skutočnú výhodu. No ako vlastný rámec dvoch scenárov OECD jasne ukazuje, ako sa táto výhoda teraz prejaví, závisí menej od politických volieb Štokholmu než od toho, ako dlho bude vojna v Perzskom zálive ďalej narúšať globálne dodávky energie. Vlastná záverečná poznámka organizácie nabáda tvorcov politík, aby ani jeden scenár nebrali ako fixnú predpoveď, ale radšej aby rámec použili ako nástroj na záťažové testovanie nastavení fiskálnej a menovej politiky proti skutočne neistému rozsahu výsledkov.