Schwedens Riksbank hält die Zinsen stabil — warnt aber, der nächste Schritt könnte nach oben gehen

Schwedens Riksbank hält die Zinsen stabil — warnt aber, der nächste Schritt könnte nach oben gehen

Der Nahost-Konflikt erhöht die Inflationsrisiken, während Schwedens Zentralbank signalisiert, dass ihre Geduld zu Ende geht

Schwedens Riksbank hält die Zinsen stabil — warnt aber, der nächste Schritt könnte nach oben gehen

Der Nahost-Konflikt erhöht die Inflationsrisiken, während Schwedens Zentralbank signalisiert, dass ihre Geduld zu Ende geht

VERÖFFENTLICHT 28. Juni 2026

Laut dem geldpolitischen Beschluss der Sveriges Riksbank vom Juni 2026 stimmte die Direktion dafür, den Leitzins zum sechsten Mal in Folge unverändert bei 1,75 Prozent zu lassen — eine Entscheidung, die mit einem bemerkenswerten Tonwechsel kam: Wachsende Inflationsrisiken aus dem Nahost-Konflikt erhöhen nun die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung noch vor dem Jahresende.

Das sechste Halten in Folge — doch die Stimmung verschiebt sich

Am 17. Juni ließ die Riksbank ihren Leitzins zum sechsten Mal in Folge unverändert bei 1,75 Prozent, im Einklang mit den Markterwartungen. In ihrer Entscheidung hob die Riksbank die wachsenden Inflationsrisiken aus dem Konflikt im Nahen Osten hervor. Eine Erhöhung war dennoch nicht angezeigt, da die Bank festhielt, dass die Inflation bis Mai unter ihrem Ziel von 2,0 Prozent blieb. Die Riksbank verwies zudem auf die zuletzt schwächere Wirtschaftstätigkeit als weiteren Grund, abzuwarten, bis ein klareres Bild der Kriegsfolgen entsteht.

Inflation unter dem Ziel — aber nicht mehr lange

Schwedens Inflationsbild ist im Juni 2026 ungewöhnlich: Die KPIF-Rate liegt deutlich unter dem 2-Prozent-Ziel der Riksbank, weitgehend wegen einer Reihe finanzpolitischer Maßnahmen, die die Verbraucherpreise gedrückt haben. Eine zeitweilige Senkung der Mehrwertsteuer auf Lebensmittel, niedrigere Kraftstoffsteuern, eine geringere Stromsteuer und subventionierte Tickets im öffentlichen Verkehr halten die gemessene Inflation zusammen unter 1,5 Prozent. Die Riksbank sagt jedoch klar, dass diese Effekte vorübergehend sind — und dass der Energiepreisdruck aus der Blockade der Straße von Hormus bereits in die Produktionskosten durchsickert und die Verbraucherpreise in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 zunehmend treffen wird.

Das Nahost-Risiko: Eine länger anhaltende Störung könnte Handeln erzwingen

Schwedens Zentralbank hielt ihren Leitzins im Juni 2026 bei 1,75 Prozent, erhöhte aber die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung im weiteren Jahresverlauf und verwies auf wachsende Inflationsrisiken. Während die Inflation weitgehend wegen der dämpfenden Wirkung finanzpolitischer Maßnahmen gedämpft bleibt und die Wirtschaftstätigkeit schwach ist, hoben die Entscheidungsträger hervor, dass länger anhaltende Lieferstörungen aus dem Nahost-Konflikt den Inflationsdruck erhöht haben und die Preiseffekte bei Fortdauer verstärken könnten. Die Basislinie der Riksbank nimmt an, dass sich die Ölversorgung normalisiert und die Preise fallen — doch sie hat klargemacht, dass sie bereit ist, die Zinsen zu erhöhen, wenn diese Annahme sich als falsch erweist und die Inflation beharrlicher zu steigen beginnt.

Die Direktion ist über den Pfad zum Jahresende gespalten

Die Bank signalisierte, dass Erhöhungen nötig werden könnten, falls ein länger andauernder Nahost-Konflikt einen dauerhaften Inflationsanstieg treibt. Die befragten Prognostiker sind über den Ausblick zum Jahresende gespalten: Etwa die Hälfte erwartet, dass die Riksbank still hält, die andere Hälfte rechnet mit einer Erhöhung um 25 bis 50 Basispunkte. Analysten von Goldman Sachs erwarten, dass die Riksbank im Juni stillhält und die Zinsen im weiteren Verlauf des Jahres 2026 zu erhöhen beginnt, bis 2027 auf 2,25 Prozent — aber erst nach klaren Belegen, dass die Energiepreiseffekte einen breiteren und beharrlicheren Inflationsdruck erzeugen.

Wirtschaftstätigkeit: schwächer als prognostiziert

Die Riksbank nannte die schwächeren Wirtschaftsdaten als erwartet ausdrücklich als Schlüsselfaktor ihrer Entscheidung, im Juni zu halten. Schwedens BIP schrumpfte im ersten Quartal 2026 leicht, gedrückt von Rückgängen sowohl bei den öffentlichen Investitionen als auch beim öffentlichen Konsum nach einem ungewöhnlich starken vierten Quartal 2025. Die Direktion beschloss auf ihrer geldpolitischen Sitzung am 16. Juni 2026, den Leitzins unverändert bei 1,75 Prozent zu lassen. Die Prognosen der Riksbank beruhen auf Daten, die bis zum 11. Juni verfügbar waren — die Entwicklungen im Nahen Osten nach diesem Datum, darunter eine zwischen den Konfliktparteien unterzeichnete bedeutende Absichtserklärung, sind in der Argumentation des Berichts also nicht enthalten.

Ein Balanceakt zwischen Wachstum und Inflation

Schwedens geldpolitische Herausforderung Mitte 2026 ist ungewöhnlich: Die Inflation wird von der Finanzpolitik künstlich niedrig gehalten, während sich der zugrunde liegende Kostendruck aufbaut, und die Binnennachfrage erholt sich, während die Dynamik am Arbeitsmarkt schwach ist. Die Riksbank muss entscheiden, ob sie die zeitweilige fiskalische Dämpfung der Inflation durchschaut und vorbeugend gegen den sich aufbauenden Energieschock handelt — oder auf klarere Belege wartet, bevor sie straffer wird. Der Ausblick der Riksbank nimmt an, dass sich die Ölversorgung bald normalisiert und die Preise fallen, was die Weitergabe in die Import- und Verbraucherpreise begrenzt. Diese Annahme wird von Märkten, Unternehmen und Haushalten gleichermaßen genau beobachtet.

Nächste Entscheidung: 20. August 2026

Die nächste geldpolitische Sitzung findet am 19. August 2026 statt, und die Informationen zum geldpolitischen Beschluss, einschließlich des Leitzinses, werden am Tag darauf, dem 20. August 2026, mitgeteilt. Bis dahin wird die Riksbank ein klareres Bild davon haben, ob sich der Nahost-Energieschock als vorübergehend oder als beharrlich erweist — eine Beurteilung, die wahrscheinlich darüber entscheidet, ob Schwedens Zinszyklus noch vor dem Jahresende nach oben dreht