瑞典央行按住利率不动——但警告下一步可能是向上
根据瑞典央行2026年6月的货币政策决定，执行委员会投票决定把政策利率连续第六次会议维持在1.75%不变…
瑞典央行按住利率不动——但警告下一步可能是向上
中东冲突提高通胀风险，瑞典央行示意耐心正在耗尽
瑞典央行按住利率不动——但警告下一步可能是向上
中东冲突提高通胀风险，瑞典央行示意耐心正在耗尽
发布于2026年6月28日
根据瑞典央行2026年6月的货币政策决定，执行委员会投票决定把政策利率连续第六次会议维持在1.75%不变——这一决定伴随着语气上的显著转变：来自中东冲突的日益上升的通胀风险，如今正在提高年底之前加息的可能性。
连续第六次按住——但气氛在变
6月17日，瑞典央行把其政策利率连续第六次会议维持在1.75%不变，与市场预期一致。在作出这一决定时，瑞典央行强调了源自中东冲突的日益上升的通胀风险。不过，加息并不被认为有依据，因为该行指出通胀到5月仍低于其2.0%的目标。瑞典央行还指出，近来弱于预期的经济活动是在战争影响的图景更清楚之前按住不动的另一个理由。
通胀低于目标——但不会太久
瑞典2026年6月的通胀图景很不寻常：CPIF的比率运行在远低于瑞典央行2%目标的水平，这在很大程度上是因为一系列压低了消费者价格的财政政策措施。食品增值税的临时下调、降低的燃料税、更低的电力税和获得补贴的公共交通票价，合在一起把所测得的通胀保持在1.5%以下。然而，瑞典央行很清楚这些效应是暂时的——而来自霍尔木兹海峡封锁的能源价格压力已经开始渗入生产成本，并将在2026年下半年日益影响消费者价格。
中东风险：长期扰乱可能迫使行动
瑞典央行在2026年6月把其政策利率维持在1.75%，但提高了今年晚些时候加息的可能性，理由是日益上升的通胀风险。虽然通胀仍然低迷（很大程度上由于财政政策措施的抑制作用），而经济活动疲弱，政策制定者仍强调，来自中东冲突的长期供给扰乱已加剧通胀压力，若持续下去可能放大价格效应。瑞典央行的基准假定石油供给将正常化、价格将下降——但它已明确表示，如果那一假定被证明错误、通胀开始更持续地上升，它随时准备加息。
执行委员会对年底路径存在分歧
该行示意，若中东冲突拖延并推动通胀持续上行，加息可能变得必要。受访预测者对年底的展望存在分歧，大约一半预期瑞典央行会按住不动，另一半则预计会加息25—50个基点。高盛的分析师预期瑞典央行在6月保持不动，并在2026年晚些时候开始加息，到2027年达到2.25%——但那要在有清楚证据表明能源价格效应正在产生更广泛、更持续的通胀压力之后。
经济活动：弱于预测
瑞典央行明确把弱于预期的经济数据列为6月按住不动决定的一项关键因素。瑞典的GDP在2026年第一季度略有收缩，在异常强劲的2025年第四季度之后，被公共投资和公共消费的双双下降拉低。执行委员会在其2026年6月16日的货币政策会议上决定把政策利率维持在1.75%不变。瑞典央行的预测以截至6月11日可得的数据为基础——这意味着该日期之后中东的进展，包括冲突各方签署的一份重要谅解备忘录，并未被纳入该报告的推理之中。
在增长与通胀之间的平衡术
瑞典在2026年中的货币政策挑战很不寻常：通胀被财政政策人为地压在低位，即便底层的成本压力在积聚；而国内需求在恢复，劳动力市场的动能却很弱。瑞典央行必须决定是看穿财政对通胀的暂时压制、对正在积聚的能源冲击先行行动，还是在收紧之前等待更清楚的证据。瑞典央行的展望假定石油供给将很快正常化、价格预计下降，从而限制向进口和消费者价格的传导。那一假定正被市场、企业和家庭密切关注。
下一次决定：2026年8月20日
下一次货币政策会议将于2026年8月19日举行，有关货币政策决定（包括政策利率）的信息将在次日、即2026年8月20日公布。到那时，瑞典央行将对中东的能源冲击究竟是暂时的还是持续的有一幅更清楚的图景——而这一判断很可能决定瑞典的利率周期是否会在今年结束之前转向上行
