随着中东战争推高油价，荷兰的增长急剧放慢

随着中东战争推高油价，荷兰的增长急剧放慢

DNB的春季预测显示通胀跑得比预期更热，而预算赤字突破欧盟3%的限额

随着中东战争推高油价，荷兰的增长急剧放慢

DNB的春季预测显示通胀跑得比预期更热，而预算赤字突破欧盟3%的限额

发布于2026年6月28日

增长因地缘政治冲击急剧放慢

根据荷兰央行（DNB）2026年春季预测，由于地缘政治紧张和飙升的能源价格，荷兰经济在2026年的增长速度将明显放慢。中东的战争已导致油价急剧上涨以及能源供给的扰乱，从而给经济增长踩了刹车。国内生产总值预计在2026年增长0.8%，明显低于2025年。经济预计在此后数年回升，其部分原因是下降的能源价格和减少的不确定性。

通胀跑得比此前预期更热

尽管相对2025年通胀在下降，今年2.7%的水平仍高于此前预测的2.4%。上涨的能源价格是这一发展的一个主要因素，不过其影响不如此前几次能源危机期间那样明显。这是因为该经济体对石油的依赖比过去更低，也因为当前的情形——经济和劳动力市场都在降温——与此前的高通胀时期不同。从2027年起，通胀将继续逐步下降，但在整个预测期内仍将高于2%。

公共财政突破欧盟3%的限额

政府今年正充当经济增长的主要驱动力，其部分原因是医疗和国防方面不断上升的公共支出。因此，今年的预算赤字将升到GDP的3%这一欧洲限额之上。在更长期内，公共财政将因不断上升的支出和结构性挑战而继续承压——对一个历来以欧元区内财政纪律自豪的国家，这是一次值得注意的转变。

家庭转向谨慎，储蓄更多

随着更高的价格限制其购买力，家庭已变得更为谨慎。由于对经济的信心下降，家庭正把更大比例的收入留存下来。因此，消费在2026年停滞。在2027和2028年，随着不确定性缓解和能源价格下降，消费增长预计会回升——这一格局映照着欧元区大部分地方正在发生的事情：眼下的冲击引发的是一种预防性储蓄反应，而不是支出的彻底回撤。

企业在投资上按住不动

企业也很犹豫。更高的成本、不确定性和上升的利率正在拖住投资的增长。与此同时，商品和服务的出口增长速度较低，部分原因是全球贸易增长在放慢。从2027年起，这一情形将逐步改善：随着全球贸易恢复和经济不确定性缓解，投资和出口都会回升，而荷兰的增长也因此变得更为广泛。

两个替代情景：如果冲击挥之不去？

通胀和经济增长与能源价格的变动紧密相连，而鉴于围绕这场冲突的异常不确定性，DNB在基准之外为其春季预测增加了两个情景：一个不利情景和一个严重情景。这些情景并不是在预测会发生什么，而是说明如果石油和天然气价格保持高位更久、或进一步上涨，可能会发生什么——鉴于增长和通胀对战争演变有多么敏感，它们为政策制定者提供的是一个结果区间的感觉，而不是单一的固定预测。

一次比2022年更不严重的冲击

   

贯穿DNB评估的一个关键主题是，尽管有真实且可衡量的损害，这次能源冲击被证明不如俄罗斯入侵乌克兰之后那一次那样具有扰乱性。对石油依赖的降低、限制二轮工资—价格效应的降温劳动力市场，以及经济周期中不同的起点，都被列为当前冲击虽然真实、却不太可能复制2022年所见扰乱规模的理由——这提供了一定程度的安心，即便2026年眼下的数字相对预测者几个月前所处的位置令人失望。

企业在投资上按住不动

企业也很犹豫。更高的成本、不确定性和上升的利率正在拖住投资的增长。与此同时，商品和服务的出口增长速度较低，部分原因是全球贸易增长在放慢。从2027年起，这一情形将逐步改善：随着全球贸易恢复和经济不确定性缓解，投资和出口都会回升，而荷兰的增长也因此变得更为广泛。

两个替代情景：如果冲击挥之不去？

通胀和经济增长与能源价格的变动紧密相连，而鉴于围绕这场冲突的异常不确定性，DNB在基准之外为其春季预测增加了两个情景：一个不利情景和一个严重情景。这些情景并不是在预测会发生什么，而是说明如果石油和天然气价格保持高位更久、或进一步上涨，可能会发生什么——鉴于增长和通胀对战争演变有多么敏感，它们为政策制定者提供的是一个结果区间的感觉，而不是单一的固定预测。

一次比2022年更不严重的冲击

贯穿DNB评估的一个关键主题是，尽管有真实且可衡量的损害，这次能源冲击被证明不如俄罗斯入侵乌克兰之后那一次那样具有扰乱性。对石油依赖的降低、限制二轮工资—价格效应的降温劳动力市场，以及经济周期中不同的起点，都被列为当前冲击虽然真实、却不太可能复制2022年所见扰乱规模的理由——这提供了一定程度的安心，即便2026年眼下的数字相对预测者几个月前所处的位置令人失望。