Nordea九月展望：基础通胀重新朝3%加速，挪威面临加息

根据Nordea《经济展望：运动中的韧性》（2026年9月2日），挪威面对的货币政策环境比任何其他北欧经济体都更为艰难：基础通胀很可能再次回升，并在年底之前保持在3%左右，这表明挪威央行尚未达成其通胀目标。Nordea预期2026年秋季还会有一次加息——这一预测随后被挪威央行9月23日的决议所确认——并推算降息要到2028年才会出现，显著晚于此前预测所假设的时点。

挪威的通胀轨迹由2026年影响该经济体的特定因素组合所塑造。中东冲突带来的更高能源价格，通过燃料与取暖成本的直接效应推高整体通胀。强劲的工资增长——春季协议带来了4-5%的涨幅——维持着被证明具有黏性的服务业基础通胀。而由石油收入支持的政府养老基金继续提供财政空间，从而阻止了在高利率环境下本会自然压低通胀的需求急剧收缩。

Nordea把对挪威本土经济活动的影响描述为令人担忧。略高的利率与下降的石油投资将压住增长，并温和推高失业率——这一预测与挪威央行自身九月的推算一致，即失业率会小幅升至略高于疫情前的水平。建筑部门已被房贷利率长期偏高所削弱，将面临额外压力。零售与面向消费者的服务企业所处的环境是，家庭的可选支出同时被偏高的能源账单与上升的房贷还款所挤压。

挪威经济在海上能源部门表现与本土经济状况之间的分化，在2026年余下时间与2027年都将是其决定性特征。石油部门在偏高的油价下继续有利可图地运行，挪威政府来自该部门的收入依然强劲。但这种海上的强势并没有像此前的油价上涨那样转化为本土的消费支出或住宅建设，因为当前的价格上涨是由一场同时制造通胀的冲突所驱动——这阻止了本可以让本土家庭与企业从更广泛的石油财富中受益的货币宽松。

对拥有挪威工业、建筑或面向消费者客户的国际企业而言，Nordea的九月评估要求对展望进行重大的重新校准。许多人已写入其挪威市场计划的2026年下半年利率缓解不会出现。挪威企业至少在2027年之前都在一个更高更久的利率环境中运营，这对本土经济中的投资预算、招聘计划与采购决策都有重大影响。