瑞典的复苏加快了速度——但中东战争投下长长的阴影

瑞典的复苏加快了速度——但中东战争投下长长的阴影

家庭支出驱动增长，国防投资激增——但瑞典央行将要加息

发布于2026年6月28日

根据瑞典国家经济研究所（Konjunkturinstitutet）2026年6月的经济展望，瑞典经济自2025年以来一直处于复苏阶段，资源利用率继续上升。虽然中东的战争正对全球经济和瑞典的出口市场产生抑制作用，国内需求——尤其是家庭消费——正提供强有力的平衡力，经日历调整后的GDP增长预测2026年为2.0%、2027年为2.6%。

全球能源冲击打击瑞典的贸易伙伴

全球经济近年来一直稳健。尽管去年美国提高了关税，世界贸易仍继续增长，其部分原因是与AI相关的大规模投资，尤其是在美国。然而今年，随着霍尔木兹海峡的关闭导致一系列重要商品、首先是能源产品的价格急剧上涨，全球增长预计会有所放慢。因此，瑞典的关键贸易伙伴——KIX国家——在2026年的增长正在转弱，这压制了进口需求，并使瑞典的出口市场增长保持在低位。Konjunkturinstitutet假定，全球能源价格将继续下降，这与当前石油期货市场的情况一致。

家庭消费为复苏提供动力

2026年秋季，当国内需求增长得更快时，GDP增长会更高。家庭消费在2026年期间强劲增长，原因是购买力的增强，而后者主要来自更高的工资和减税。实际可支配收入在上升，这得益于相对较高的工资增长、税收减免和低通胀——这一组合使瑞典家庭相对许多欧洲邻国拥有不寻常的支出能力。消费者信心虽然仍低于其历史平均水平，但已显现出稳定的迹象，而自2026年4月对食品的增值税临时从12%下调到6%以来，食品杂货的销售大幅上升。

国防支出驱动公共投资繁荣

当前瑞典经济周期的一项决定性特征，是国防支出的大规模扩张。公共消费在2026年强劲增加，这主要是由于国家消费的大幅增加。这一发展首先由国防的扩张以及对消耗性物资的大量采购所驱动。对基础设施和司法体系的投资也有贡献。此外，瑞典正在向乌克兰捐赠军事物资，每季度价值数十亿克朗，这在国民账户中计为负投资。向前看，公共国防投资将继续是进入2027年之后的一项关键增长驱动力。

第一季度出口强劲——但前方有放缓

在今年第一季度，出口显著增加，首先是由于服务和原材料出口的大幅增加。在近期内，出口的发展会受到抑制，因为其中一些增加被评估为暂时性的，同时也因为中东战争的影响。不过，基于调查的订单数据和其他前瞻性指标仍显示出相对良好的前景，而从2027年起，随着世界贸易正常化，出口增长预计会回到更正常的速度。

劳动力市场在缓慢恢复

尽管经济的周期性复苏在继续，就业在未来数个季度只会相对缓慢地增加。正常的周期格局是劳动力市场在复苏的后段走强得更快——这一次也会如此。对劳动力的需求在2027年期间回升得更多。失业预计会逐步下降，到2027年末达到7.9%——仍高于估计的7.2%均衡率。与此同时，就业率正在升向其自1990年代初以来的最高水平。

通胀低迷——减税是原因

财政政策今年对通胀有着不寻常的巨大影响。除食品增值税的下调之外，燃料税也在2026年期间被削减。电力税在年初被下调，牙科护理补贴被提高。这些措施使KPIF通胀在2026年秋季的大部分时间里保持在1%以下——远低于瑞典央行2%的目标。底层通胀（经税收和补贴调整后）运行在约2.3%。霍尔木兹海峡的扰乱正对能源和工业投入成本施加向上的压力，但良好的收成和高位的谷物库存目前仍使食品价格受到约束。

瑞典央行将要加息——但是渐进地

在2026年末，瑞典央行把政策利率从当前的1.75%提高到2.00%。随后在2027—2028年期间该政策利率又被提高三次，至2.75%。这些加息使通胀接近通胀目标，并在2027年之后稳定资源利用率。这条利率路径与RIBA期货合约所反映的市场预期大体一致。公共财政在2026和2027年有所恶化，其驱动力是国防支出和对乌克兰的支持——但结构性赤字（剔除这些项目）预计到2030年会回到平衡。