Kanadas Status als Energieexporteur wird inmitten des Zollschmerzes zu einem unerwarteten Lichtblick

Kanadas Status als Energieexporteur wird inmitten des Zollschmerzes zu einem unerwarteten Lichtblick

Die OECD sieht das BIP-Wachstum 2027 auf 1,7 % anziehen, wobei nahostgetriebene Energiepreise die Exporteure stärken, auch wenn die Bank of Canada stillhält

Kanadas Status als Energieexporteur wird inmitten des Zollschmerzes zu einem unerwarteten Lichtblick

Die OECD sieht das BIP-Wachstum 2027 auf 1,7 % anziehen, wobei nahostgetriebene Energiepreise die Exporteure stärken, auch wenn die Bank of Canada stillhält

VERÖFFENTLICHT 28. Juni 2026

Das Wachstum soll sich stärken, während der Zollschock verblasst

Laut dem Wirtschaftsausblick der OECD von Juni 2026 soll sich das BIP-Wachstum über 2026 und 2027 stärken und 1,2 % beziehungsweise 1,7 % erreichen, während sich die Wirtschaft von der handelsbedingten Abkühlung des Jahres 2025 erholt, die höhere US-Zölle ausgelöst hatten. Der Konsum der Haushalte und die Staatsausgaben für Verteidigung und Infrastruktur werden das Wachstum weiter untermauern, während sich die Unternehmensinvestitionen allmählich erholen dürften. Der Erholung geht eine schwierige Strecke voraus: Kanada war das einzige G7-Land mit einer Schrumpfung im vierten Quartal 2025, und der Rückgang in jenem Quartal war vor allem von einem scharfen Lagerabbau getrieben, während privater Konsum, öffentliche Investitionen und Nettoexporte alle positiv beitrugen.

Der Silberstreif eines Netto-Energieexporteurs

Angesichts Kanadas Stellung als Netto-Energieexporteur werden die Exporteure von höheren Energiepreisen im Zusammenhang mit dem Nahost-Konflikt profitieren — ein auffälliger Gegensatz zu den meisten europäischen und asiatischen Handelspartnern Kanadas, für die derselbe Konflikt einen reinen Kostenschock darstellt. Diese Dynamik erklärt, warum Kanadas Wirtschaftsgeschichte 2026 merklich anders aussieht als etwa die deutsche oder die japanische: Dasselbe geopolitische Ereignis, das energieimportierende Wirtschaften drückt, polstert gleichzeitig die Einnahmen kanadischer Öl- und Gasproduzenten und damit auch die Staatskassen.

Die Inflation klettert wegen Energie, doch die Kernpreise bleiben eingedämmt

Die Gesamtinflation stieg im April 2026 auf 2,8 %, von 2,4 % im März, getrieben von höheren Energiepreisen im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten. Die Kerninflation mäßigte sich dagegen weiter und gab im April auf 1,5 % nach. Die Gesamtinflation soll vorübergehend steigen, bevor sie über den Projektionshorizont wieder in Richtung 2 % nachgibt, während die Kerninflation näher am Ziel bleiben dürfte, gebremst von einer anhaltenden Unterauslastung — eine Kombination, die der Bank of Canada Raum gibt, den energiegetriebenen Inflationssprung als vorübergehend zu behandeln und nicht als etwas, das eine aggressive politische Reaktion erfordert.

Die Bank of Canada hält bei 2,25 % still

Die Geldpolitik ist seit Oktober 2025 bei 2,25 % unverändert und dürfte kurzfristig so bleiben, da die Bank of Canada angesichts der verbleibenden Unterauslastung der Wirtschaft über vorübergehende energiebedingte Preisanstiege hinwegsehen wird. Der Zins spiegelt zwei entgegengesetzte Kräfte auf die Inflation: Abwärtsdruck aus der fortbestehenden Unterauslastung der Wirtschaft und Aufwärtsdruck aus höheren Energiepreisen, über deren vorübergehende Wirkung auf die Gesamtinflation die Bank wahrscheinlich hinwegsehen wird, statt mit einer straffen Politik zu reagieren.

Die Arbeitslosigkeit zieht wieder an

Nach einer moderaten Entspannung Ende 2025 ist die Arbeitslosenquote in den letzten Monaten wieder gestiegen und erreichte im April 2026 6,9 %. Frühindikatoren, etwa das monatliche BIP nach Branchen, deuten auf eine Wachstumserholung im ersten Quartal 2026 hin, was vermuten lässt, dass die Abschwächung am Arbeitsmarkt vorübergehend sein könnte und nicht der Beginn einer tieferen Verschlechterung — auch wenn der erneute Anstieg nach einer kurzen Verbesserung zeigt, wie fragil die Erholung der Beschäftigungslage bleibt.

Die Finanzpolitik lockert weiter wegen Verteidigungs- und Infrastrukturausgaben

Das gesamtstaatliche Haushaltsdefizit verengte sich von 2,1 % des BIP im Jahr 2024 auf 1,8 % im Jahr 2025, was das Auslaufen einer Einmalzahlung im Zusammenhang mit der Unterfinanzierung der First Nations Child and Family Services spiegelt. Dagegen verschlechterte sich die zugrunde liegende Haushaltslage 2025 wegen gezielter Unterstützung für die am stärksten von Zöllen betroffenen Sektoren, breiterer Steuersenkungen und höherer Verteidigungsausgaben. Für 2026 wird eine weitere fiskalische Lockerung erwartet, getrieben von zusätzlichen Verteidigungsausgaben und neuen Infrastrukturinvestitionen sowie von der vorübergehenden Aussetzung von Bundesmaßnahmen, die die Zollwirkung auf Haushalte und Unternehmen abfedern sollten.

Strukturelle Schwachstellen: Hypothekenschulden und Wohnkosten

Kanadas makroökonomischer Rahmen ist robust, gestützt von starken öffentlichen Finanzen und einem gut kapitalisierten Bankensektor. Die Wirtschaft steht jedoch vor erheblichem Gegenwind aus den Zöllen mit den Vereinigten Staaten, und die hohen Hypothekenschulden der Haushalte bleiben eine weitere Schwachstelle, wobei hohe Schuldendienstkosten auf die Haushaltsfinanzen drücken. Die Erschwinglichkeit von Wohnraum ist in den letzten Jahren gesunken, und die OECD empfiehlt, die Politik zur Stärkung des Wohnungsangebots zu verstärken, etwa durch die Zulassung dichterer Bebauung und eine Beschleunigung des Genehmigungsverfahrens, mit zusätzlicher Unterstützung mit Schwerpunkt auf sozialem und erschwinglichem Wohnraum — eine strukturelle Reformagenda, die unabhängig von den aktuellen Handels- und Energieschocks besteht, die aber nach Ansicht der OECD gerade deshalb dringlicher wird, weil die Haushalte weniger fiskalisches Polster haben, um beide Belastungen gleichzeitig zu absorbieren.

Die Arbeitslosigkeit zieht wieder an

Nach einer moderaten Entspannung Ende 2025 ist die Arbeitslosenquote in den letzten Monaten wieder gestiegen und erreichte im April 2026 6,9 %. Frühindikatoren, etwa das monatliche BIP nach Branchen, deuten auf eine Wachstumserholung im ersten Quartal 2026 hin, was vermuten lässt, dass die Abschwächung am Arbeitsmarkt vorübergehend sein könnte und nicht der Beginn einer tieferen Verschlechterung — auch wenn der erneute Anstieg nach einer kurzen Verbesserung zeigt, wie fragil die Erholung der Beschäftigungslage bleibt.

Die Finanzpolitik lockert weiter wegen Verteidigungs- und Infrastrukturausgaben

Das gesamtstaatliche Haushaltsdefizit verengte sich von 2,1 % des BIP im Jahr 2024 auf 1,8 % im Jahr 2025, was das Auslaufen einer Einmalzahlung im Zusammenhang mit der Unterfinanzierung der First Nations Child and Family Services spiegelt. Dagegen verschlechterte sich die zugrunde liegende Haushaltslage 2025 wegen gezielter Unterstützung für die am stärksten von Zöllen betroffenen Sektoren, breiterer Steuersenkungen und höherer Verteidigungsausgaben. Für 2026 wird eine weitere fiskalische Lockerung erwartet, getrieben von zusätzlichen Verteidigungsausgaben und neuen Infrastrukturinvestitionen sowie von der vorübergehenden Aussetzung von Bundesmaßnahmen, die die Zollwirkung auf Haushalte und Unternehmen abfedern sollten.

Strukturelle Schwachstellen: Hypothekenschulden und Wohnkosten

Kanadas makroökonomischer Rahmen ist robust, gestützt von starken öffentlichen Finanzen und einem gut kapitalisierten Bankensektor. Die Wirtschaft steht jedoch vor erheblichem Gegenwind aus den Zöllen mit den Vereinigten Staaten, und die hohen Hypothekenschulden der Haushalte bleiben eine weitere Schwachstelle, wobei hohe Schuldendienstkosten auf die Haushaltsfinanzen drücken. Die Erschwinglichkeit von Wohnraum ist in den letzten Jahren gesunken, und die OECD empfiehlt, die Politik zur Stärkung des Wohnungsangebots zu verstärken, etwa durch die Zulassung dichterer Bebauung und eine Beschleunigung des Genehmigungsverfahrens, mit zusätzlicher Unterstützung mit Schwerpunkt auf sozialem und erschwinglichem Wohnraum — eine strukturelle Reformagenda, die unabhängig von den aktuellen Handels- und Energieschocks besteht, die aber nach Ansicht der OECD gerade deshalb dringlicher wird, weil die Haushalte weniger fiskalisches Polster haben, um beide Belastungen gleichzeitig zu absorbieren.