瑞士经济加快了速度——但动能可能不会持久

瑞士经济加快了速度——但动能可能不会持久

工业领衔一个强于预期的2026年第一季度开局，即便国内需求停滞、阴云在聚集

发布于2026年6月28日

根据瑞士联邦经济事务秘书处（SECO）2026年6月的GDP报告，瑞士经体育赛事调整后的国内生产总值在2026年第一季度增长0.4%——相对上一季度录得的0.2%是一次加速。工业驱动了这次扩张，而服务部门只录得温和的增长，国内最终需求仍然明显疲弱。

2026年一个稳健但不均匀的开局

瑞士经体育赛事调整后的GDP在2026年第一季度增长0.4%，此前一季度为0.2%。工业为增长提供了显著支撑。服务部门在各分支结果不一之中温和增长。国内最终需求发展疲弱。由于底层数据的更新，这一总体数字相对季末后约45天发表的快速估算（当时把增长定在0.5%）略有下调。

工业反弹——但有一个重大例外

工业部门的增加值在第一季度强劲增长1.3%，此前曾有数个季度的低迷发展。制造业以1.5%成为关键的增长驱动力，其中其他制造业尤为突出，为4.6%。若干工业板块的收入和出口都在上升。显著的例外是化工—制药业，它收缩3.4%，因为药品出口在年初急剧下降。剔除转口贸易和制药之后，商品出口实际上上升2.9%——这幅底层图景比-2.2%的总体出口数字所显示的要令人鼓舞得多。

服务部门：各分支结果不一

在服务部门，增长仍然温和，为0.2%，各个分支的发展并不均衡。正面贡献尤其来自运输（1.9%）和金融服务（1.3%），后者由更高的利息和佣金收入所驱动。相比之下，贸易下降0.8%，其中零售录得1.3%的降幅，这与几近停滞的私人消费支出相符。温和的冬季天气也限制了取暖需求，进一步抑制了零售收入。住宿餐饮部门收缩0.6%，因为国内和外国客人的过夜住宿双双下降。

消费者支出实际上持平

私人消费在2026年第一季度环比基本没有变化，为0.0%——对一个此前一直在复苏的经济体而言，这是一个格外疲弱的结果。同比来看，私人消费仍录得1.2%的增长，反映出持续的——尽管温和的——实际收入增长。不过，国家消费在该季度上升稳健的0.9%，提供了一些抵消。这幅图景是谨慎的家庭：他们对经济前景仍然警惕，还不愿意有意义地打开钱袋。

投资全面回撤

国内最终需求总体发展疲弱，为0.1%。虽然政府消费以0.9%高于平均水平地上升，投资却在下降。设备投资下降0.2%，其中IT和机械提供支撑，但被下降的车辆投资和减少的研发支出所拖累。建筑投资也回落0.2%，因为住宅建筑收缩，而土木工程停滞。投资广泛的疲弱凸显出，企业在地缘政治和需求不确定面前正在克制资本支出。

进口随国内需求疲弱一同收缩

与国内需求疲弱的发展相一致，进口也下降2.4%。商品进口急剧下降，这与对投资品和消费品需求的减少相符。进口的收缩实际上通过净贸易渠道为GDP增长提供了一点正向贡献，部分抵消了商品出口转弱带来的拖累。经体育赛事调整后的服务出口温和上升0.5%。

一个可能不会重复的强劲季度

2026年第一季度的结果好于许多人此前的担忧，并为本年度提供了一个比预期更有利的起点。但背景很重要：伊朗冲突是在这些数据采集之后才爆发的，而SECO的6月预测已经纳入了第二季度和未来数月会更具挑战的预期。第一季度所见的加速反映出一个仍在温和周期上行中前行的瑞士——而由伊朗驱动的能源价格冲击正在打断那股动能。