Nordea九月展望：瑞典经济已正常化，增长由更强的出口与内需驱动

根据Nordea《经济展望：运动中的韧性》（2026年9月2日），瑞典经济已经正常化，增长由更强的出口与走稳的内需这一组合驱动。Nordea集团首席经济学家Helge Pedersen的评估描述了一个北欧经济环境，它在地缘政治冲突、偏高的能源价格与贸易紧张面前展现出显著的韧性——并把瑞典认定为把这种韧性最成功地转化为真正经济复苏的北欧经济体之一。

随着经济复苏扩展、对劳动力与生产能力的需求同时走强，瑞典的资源利用率正在上升。失业率正在下降——沿着Swedbank在今年早些时候所预测的渐进改善路径，到2027年底朝7.7%的水平前进——从而支撑家庭收入增长与消费者信心的恢复。瑞典劳动力市场的改善尤为重要，因为它把改善中的宏观图景转化为消费支出的复苏，并由此产生自我强化的需求动态。

Nordea预测，瑞典的通胀明年可能升至约2%，这相对当前低于目标的读数构成正常化。这一推算的通胀上升本身就是复苏健康的信号：它反映出改善中的内需、趋紧的劳动力市场，以及一直压低整体通胀的临时增值税下调的逐步消退。预计瑞典央行将以上调政策利率作为回应——与Swedbank此前关于2026年11月上调至2.00%的基准设定一致——因为瑞典央行开始把政策从过去两年的支持性立场正常化。

瑞典的出口在2026年第三季度走强，受到改善中的德国经济环境的支持——德国是瑞典最大的出口市场——也受到全球对瑞典工程、国防装备与数字服务持续强劲需求的支持。与北约相关的国防采购与全球AI投资周期，都在为瑞典的工业出口商提供超越周期性复苏的结构性需求顺风。

对把瑞典视为客户市场的企业而言，Nordea的2026年9月评估描绘出数年来对瑞典需求条件最为正面的图景。一个失业率下降、出口改善、资源利用率上升，且央行正准备开始紧缩的正常化经济体——所有这些信号都指向一个投资、采购与消费支出处于持续上行轨迹的市场。这一正面图景面临的首要风险，仍是中东冲突的重大升级把能源价格急剧推高，从而迫使瑞典央行进行比目前计划更激进的紧缩。