丹麦的双速经济面对新的逆风——但仍是欧洲最有韧性的经济体之一

丹麦的双速经济面对新的逆风——但仍是欧洲最有韧性的经济体之一

由制药驱动的增长在消退，但强健的家庭、稳健的公共财政和减税使丹麦仍远远领先于同群

丹麦的双速经济面对新的逆风——但仍是欧洲最有韧性的经济体之一

由制药驱动的增长在消退，但强健的家庭、稳健的公共财政和减税使丹麦仍远远领先于同群

发布于2026年6月28日

根据作为春季一揽子方案一部分于2026年6月3日发表的《欧盟委员会2026年丹麦国别报告》，丹麦经济正在放慢，但基本面依然稳健。在以药品出口为主导的数年非凡增长之后，其增长模式正在转变——国内需求和家庭消费如今预计将接棒成为经济活动的首要引擎。

增长在减速，但仍保持为正

在多年主要由净出口驱动的增长之后，丹麦经济预测将在2026和2027年放慢到略低于2%，而国内需求成为主要的增长驱动力。在2025年，丹麦经济证明了自己对地缘政治和贸易不确定性的韧性。实际GDP增长2.9%，主要得到强劲出口表现的支撑。经济增长预测将在2026年缓和至1.9%、2027年至1.8%。这一缓和既反映出制药部门动态的正常化，也反映出更高的全球贸易壁垒对以出口为导向的行业的抑制作用。

双速经济：制药领先，国内需求落后

丹麦近年来的经济故事是一个鲜明的二元故事。丹麦经济自2022年以来一直以两种速度运行，GDP增长主要由大型出口企业驱动，首先是制药部门的企业。国内需求的增长一直低迷，但预计会随着过去冲击的影响消退和财政政策的放松而逐步走强。制药部门——它是减肥药市场全球重量级企业的所在地——在经济其余部分停滞或收缩之际独自使丹麦的GDP数字保持强劲。如今，随着竞争加剧和来自美国的定价压力压在未来收入上，该部门的贡献预计会消退。国内需求必须接上这个缺口。

减税和更低的通胀给家庭带来推动

支撑向国内需求过渡的一项关键要素，是一项刻意的扩张性财政政策。在低利率支撑下的私人与公共消费和投资，预计将成为经济增长的主要驱动力，取代净出口。下调的电力税已于2026年1月1日生效，覆盖2026—27年期间。仅电力税的临时下调就预计会把总体通胀降低约0.8个百分点，从而即便全球能源价格上涨，也有助于把总体通胀保持在2%以下。食品价格也通过有针对性的税收调整而下降。综合效应是丹麦消费者正在经历有意义的实际工资增益，而这应会逐步转化为更强的支出。

通胀保持在低位——一个罕见的欧洲例外

通胀预计将保持在2%以下，其部分原因是电力税的临时下调。尽管石油和天然气价格大幅上涨，总体通胀在2025年为1.8%之后，预计将在2026年稳定在1.8%、2027年为1.9%。这一稳定反映出把电力税临时下调到欧盟最低税率，从而把总体通胀降低约0.8个百分点，并在2026年抵消其他能源价格的上涨。这使丹麦成为少数几个中东能源冲击通过国内政策被有效吸收、而没有触发通胀急剧飙升的欧洲经济体之一——这印证了政府主动的财政回应以及丹麦相对有限的直接能源进口依赖。

劳动力市场：紧张但在温和放松

丹麦带着欧洲最紧张的劳动力市场之一进入2026年——这是十年促进就业改革和外籍劳动者持续涌入的结果。就业预计只会温和增加，失业率略有上升到约6.5%的水平。劳动力预计会大体同步增长，这得益于国际劳动者可观的净涌入以及年长劳动者在退休年龄之后继续工作。失业的小幅上行反映的是相对历史低位的正常化，而不是任何根本性的恶化——而实际工资预计会继续增长，在整个预测期内支撑家庭消费。

公共财政：仍有盈余，但缓冲在缩小

丹麦已连续十年保持预算盈余——这是一项非凡的成就，它给了政府异常大的财政灵活性。公共财政仍然稳健，而预算盈余预计将从2025年GDP的2.9%降到2026年GDP的0.9%、2027年的0.5%。这主要是由于政府消费和投资的增加，尤其在国防和对乌克兰的支持方面。此外，2026年的预算包含一些消费税的削减，尤其是电力税，预计会进一步降低预算盈余。公共债务仍然异常低，约为GDP的27%，并且仍在下降——这使丹麦有充裕的空间来吸收未来的冲击。

 

风险：制药冲击与贸易动荡

欧盟委员会为丹麦指出两项主要的下行风险。第一是部门集中：丹麦近年来非凡的GDP表现严重依赖制药行业，而对该部门的任何重大冲击——无论来自美国的定价压力、专利悬崖，还是减肥药领域的竞争动态——都可能显著削弱整体前景。对制药和航运等核心部门的冲击可能显著削弱经济前景，而如果消费者降低其偏高的储蓄率，需求会得到提振。第二项风险是贸易政策的不确定性——尤其是围绕美国关税以及全球贸易条件更广泛的恶化——它可能在国内经济仍在积聚动能之际同时压在出口和企业投资上

劳动力市场：紧张但在温和放松

丹麦带着欧洲最紧张的劳动力市场之一进入2026年——这是十年促进就业改革和外籍劳动者持续涌入的结果。就业预计只会温和增加，失业率略有上升到约6.5%的水平。劳动力预计会大体同步增长，这得益于国际劳动者可观的净涌入以及年长劳动者在退休年龄之后继续工作。失业的小幅上行反映的是相对历史低位的正常化，而不是任何根本性的恶化——而实际工资预计会继续增长，在整个预测期内支撑家庭消费。

公共财政：仍有盈余，但缓冲在缩小

丹麦已连续十年保持预算盈余——这是一项非凡的成就，它给了政府异常大的财政灵活性。公共财政仍然稳健，而预算盈余预计将从2025年GDP的2.9%降到2026年GDP的0.9%、2027年的0.5%。这主要是由于政府消费和投资的增加，尤其在国防和对乌克兰的支持方面。此外，2026年的预算包含一些消费税的削减，尤其是电力税，预计会进一步降低预算盈余。公共债务仍然异常低，约为GDP的27%，并且仍在下降——这使丹麦有充裕的空间来吸收未来的冲击。

风险：制药冲击与贸易动荡

欧盟委员会为丹麦指出两项主要的下行风险。第一是部门集中：丹麦近年来非凡的GDP表现严重依赖制药行业，而对该部门的任何重大冲击——无论来自美国的定价压力、专利悬崖，还是减肥药领域的竞争动态——都可能显著削弱整体前景。对制药和航运等核心部门的冲击可能显著削弱经济前景，而如果消费者降低其偏高的储蓄率，需求会得到提振。第二项风险是贸易政策的不确定性——尤其是围绕美国关税以及全球贸易条件更广泛的恶化——它可能在国内经济仍在积聚动能之际同时压在出口和企业投资上