中国的“反内卷”行动：以短期的痛楚换取一场长期的产能过剩治疗
增长在放慢，但中国的能源位置成了一项相对优势
中国的“反内卷”行动：以短期的痛楚换取一场长期的产能过剩治疗
OECD认为增长将在2026年放慢到4.5%，而中国较低的能源敞口正成为相对那些受中东冲击打击更重的对手的竞争优势
中国的“反内卷”行动：以短期的痛楚换取一场长期的产能过剩治疗
OECD认为增长将在2026年放慢到4.5%，而中国较低的能源敞口正成为相对那些受中东冲击打击更重的对手的竞争优势
发布于2026年6月
增长在放慢，但中国的能源位置成了一项相对优势
根据OECD 2026年6月的经济展望，中国的经济增长将在2026年放慢到4.5%、2027年到4.3%。中国偏高的能源使用和进口依赖使它暴露于全球油价上涨之下，但更便宜的采购来源、对可再生能源日益增长的依赖以及充裕的储备将缓解其影响。出口将受益于更低的美国关税以及高技术部门的竞争力增益。中国对中东冲突较低的直接敞口将改善它相对那些面对飙升的国际价格和供给扰乱的竞争者的竞争力——从而把一场本可能是统一的全球冲击，变成中国出口商的一项相对优势。
财政政策转向更具支撑，其核心是一座超级大坝
财政政策在2026年已变得稍具支撑。以旧换新方案被略微削减，但此前未动用的财政资金已结转到今年发放，而通过政策性银行融资等准财政政策正在被加强。央行的利润也被用来支持消费贷款以及服务业和小企业的私人投资。新的五年规划包含重大的新基础设施项目，其中最突出的是雅鲁藏布江上的超大型水坝，在它计划于2030年完工之前，每年的支出约为GDP的1%——其部分资金来自去年开始的一项电子商务税。
房地产继续收缩，消费保持谨慎
消费将被偏高的预防性储蓄拖住，但得到政策的支撑。房地产投资将继续收缩、价格继续下跌，延续一场已经使仅2026年前五个月房地产投资总额就下降16.2%、施工覆盖土地面积下降12.3%的下行。反内卷行动将压在企业投资上，但基础设施投资会回升，其驱动力是嵌入新五年规划中的超大型项目。
反内卷行动：一次刻意而痛苦的治疗
反内卷措施将降低产能过剩行业的投资，但对重新配置资源并彻底止住长期的通缩循环是必要的。这对北京而言代表一次真正的政策转变：政府并没有继续补贴钢铁、光伏和电动汽车等部门的过剩工业产能，而是刻意允许痛苦的收缩，以打破一个已持续三年的通缩螺旋——这是自中国在1970年代后期向市场经济转型以来最长的一次这类连续期。
风险偏向下行，而且多半来自国外
增长的风险偏向下行。中东冲突的升级可能导致供给扰乱并压在对该地区的出口上，而全球需求超出预期的放缓则是另一项主要的外部风险。OECD更广泛的全球展望把这放在两个情景中来界定：一个是海湾能源生产从2026年第三季度起正常化的“有时限的扰乱”，另一个是供给制约持续到2027年后半段的“长期扰乱”情景——而相对其更依赖能源的同类国家，无论哪种情况中国都相对隔绝。
补贴现在可能提升增长，但日后有损害效率的风险
为提振投资和加快技术进步而推出的大量新补贴，可能在短期内提升增长，但可能妨碍更长期的效率。这是OECD一记值得注意的警示：即便它认可更广泛的反内卷推进，它也警告在结构性改革之上堆叠补贴，有可能通过把资源继续锁在受政治青睐的部门里、而不是允许真正地重新配置到更有生产率的用途上，从而损害改革本意要带来的那些效率增益。
什么才真的能提振消费
一些旨在提振消费的措施，例如增加公共假日，可能不会带来所希望的影响，因为消费者需要更高的收入和更强的社会保障网才会少储蓄、多消费。相比之下，减轻按揭负担并以转移支付针对低收入群体，可能带来更高的消费。这一区分对北京今后的政策选择相当重要：围绕休闲时间的象征性举措不太可能撼动中国顽固偏高的储蓄率，而具体的收入支持和债务减免措施，则更有机会直接解锁政策制定者多年来一直难以产生的消费增长。
