Österreichs Notenbanker haben gerade die Zinsen erhöht — und die Bank Austria hält die Wirtschaft für belastbar

Österreichs Notenbanker haben gerade die Zinsen erhöht — und die Bank Austria hält die Wirtschaft für belastbar

Der lokale Research-Arm von UniCredit sieht die Inflation die eigenen Prognosen unterschreiten, auch wenn das geopolitische Risiko nachhängt

VERÖFFENTLICHT 28. Juli 2026

Laut „Current Economic Situation in Austria“, dem laufenden Marktkommentar 2026 der Bank Austria (UniCredit), erwartet die Bank weiterhin ein Wirtschaftswachstum von 0,8 Prozent im Jahr 2026, mit einer leichten Verbesserung auf 1,2 Prozent im Jahr 2027, selbst im Gefolge einer jüngsten Eskalation des geopolitischen Konflikts — eine Prognose, die sich den durch die globalen Energiemärkte wellenden Schocks bislang widersetzt hat. Die Analysten der Bank halten fest, dass diese Stabilität der Schlagzeilenprognose, auch während sich die zugrunde liegende geopolitische Lage im Berichtszeitraum weiter verschlechterte, ein Maß an eingebauter Widerstandsfähigkeit in der österreichischen Binnennachfrage spiegelt, das selbst einige der eigenen Ökonomen der Bank überrascht hat.

Eine allmähliche Entspannung wird weiter erwartet

Trotz des jüngsten Aufflammens erwarten die Analysten der Bank Austria in den kommenden Monaten eine allmähliche Entspannung der geopolitischen Krise — eine Basisannahme, die ihren breiteren Wirtschaftsprojektionen unterliegt und ihren Ausblick von pessimistischeren Szenarien unterscheidet, die anderswo zirkulieren. Die Bank sagt offen, dass diese Annahme ein echtes Risiko trägt: Sollte die erwartete Deeskalation nicht in dem derzeit in die Prognose eingebauten Zeitrahmen eintreten, müssten mehrere der ermutigenderen Elemente des Ausblicks, darunter der verbesserte Inflationsverlauf, wahrscheinlich überarbeitet werden.

Kein Spielraum beim Haushalt

Die Bank hat ihre Prognose für Österreichs Haushaltsdefizit 2027 auf 3,8 Prozent des BIP erhöht, nach einem für 2026 erwarteten Defizit von 4 Prozent — faktisch eine Warnung, dass Wien kaum noch fiskalische Flexibilität bleibt, sollte sich das wirtschaftliche Umfeld stärker verschlechtern als derzeit angenommen. Dieser Defizitverlauf liegt unbequem nahe an den Referenzschwellen, die unter den europäischen fiskalpolitischen Regelwerken üblicherweise Aufmerksamkeit erregen, und überschreitet sie in der Schätzung für 2026 tatsächlich, was der Haushaltsplanung der österreichischen Regierung für den kommenden Haushaltszyklus eine politische und nicht nur rein wirtschaftliche Druckschicht hinzufügt.

Die Inflationsprognosen nach unten revidiert

Nach einer durchschnittlichen Inflationsrate von 3,0 Prozent in der ersten Jahreshälfte erwartet die Bank Austria, dass die Preise in der zweiten Hälfte etwas steigen — hat ihre Jahresinflationsprognose für 2026 dennoch von 3,4 Prozent auf 3,2 Prozent und ihre Prognose für 2027 von 2,6 Prozent auf 2,5 Prozent gesenkt. Die Ökonomen der Bank beschreiben das gegenüber ihren eigenen früheren Erwartungen als echte, wenn auch moderate positive Überraschung und schreiben die Verbesserung vor allem Entwicklungen an den globalen Energiemärkten zu, die weniger schwer ausfielen, als die Modelle der Bank ursprünglich angenommen hatten, als der Nahost-Konflikt früher im Jahr erstmals die europäischen Prognosen beeinflusste.

Die Inflation läuft heißer als prognostiziert

Nach einer durchschnittlichen Inflationsrate von 3,0 Prozent in der ersten Jahreshälfte erwartet die Bank Austria, dass die Preise in der zweiten Hälfte etwas steigen — hat ihre Jahresinflationsprognose für 2026 dennoch von 3,4 Prozent auf 3,2 Prozent und ihre Prognose für 2027 von 2,6 Prozent auf 2,5 Prozent gesenkt. Die Ökonomen der Bank beschreiben das gegenüber ihren eigenen früheren Erwartungen als echte, wenn auch moderate positive Überraschung und schreiben die Verbesserung vor allem Entwicklungen an den globalen Energiemärkten zu, die weniger schwer ausfielen, als die Modelle der Bank ursprünglich angenommen hatten, als der Nahost-Konflikt früher im Jahr erstmals die europäischen Prognosen beeinflusste.

Die Ölpreise erweisen sich als weniger störend als befürchtet

Trotz der jüngsten geopolitischen Eskalation hält die Bank fest, dass der Aufwärtsdruck auf die Ölpreise vergleichsweise moderat geblieben ist — ein wesentlicher Grund, warum sich ihre Analysten damit wohlfühlen, ihre Inflationsprognosen zu kürzen, auch wenn die Schlagzeilen steigende Risiken vermuten lassen. Die Rohstoffanalysten der Bank Austria verweisen speziell auf eine gestiegene Produktion außerhalb der Golfregion und eine teilweise Umleitung des Schiffsverkehrs als Faktoren, die bislang jenen anhaltenden Rohölpreissprung verhindert haben, der die ersten Monate des Konflikts prägte, auch wenn die zugrunde liegende geopolitische Risikoprämie in den Ölterminmärkten gegenüber historischen Normen erhöht bleibt.

Der nächste Schritt der EZB

Nach der im Juni erwarteten Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank um 25 Basispunkte glauben die Ökonomen der Bank Austria, dass die EZB pausiert, bevor sie weiter handelt — eine abwartende Haltung, die die eigene vorsichtige Zuversicht der Bank über den breiteren Wirtschaftsverlauf spiegelt. Diese Erwartung einer Pause und nicht eines fortgesetzten Straffungszyklus wird selbst von demselben verbesserten Inflationsausblick getragen, den die Bank in ihre eigenen Prognosen eingebaut hat, womit über die geldpolitischen und makroökonomischen Projektionen der Bank hinweg ein Maß an innerer Konsistenz entsteht.

Ausblick: die Widerstandsfähigkeit geprüft, nicht gebrochen

Der Kommentar der Bank Austria fängt eine Erholung ein, die weiter Hürden überspringt, an denen sie eigentlich stolpern sollte — Zinserhöhungen, geopolitische Schocks, Energiepreisängste —, ohne zu entgleisen. Ob diese Widerstandsfähigkeit anhält, wird davon abhängen, ob die „allmähliche Entspannung“, mit der die Bank für den Nahen Osten rechnet, tatsächlich eintritt, oder ob den Märkten einfach eine Neubewertung bevorsteht. Die eigenen Analysten der Bank räumen das in ihren Schlussbemerkungen ein und rahmen die aktuelle Prognose weniger als zuversichtliche Vorhersage und mehr als den wahrscheinlichsten Pfad unter mehreren plausiblen Szenarien, wobei die Risikobalance noch in Richtung weiterer Volatilität neigt und nicht in Richtung einer glatten, ununterbrochenen Fortsetzung der aktuellen Stabilisierung.