Langsamer, aber nicht gestoppt: Die Prognose der Bank Austria kürzt das Wachstum, hält aber die Linie

Langsamer, aber nicht gestoppt: Die Prognose der Bank Austria kürzt das Wachstum, hält aber die Linie

Wie Österreichs führende Bank die Folgen des Iran-Konflikts für die heimische Wirtschaft liest — und was das für Zinsen, Jobs und Preise bedeutet

VERÖFFENTLICHT 28. Mai 2026

Herabgesetzt, aber nicht aus der Spur

Laut „Erholung setzt sich fort, aber Inflation rückt wieder in den Fokus“, dem wichtigsten Konjunkturkommentar der Bank Austria zur österreichischen Wirtschaft, hat der Iran-Konflikt zu einer moderaten, aber bedeutsamen Korrektur des Wachstumsausblicks geführt. Die Bank hat ihre BIP-Prognose für 2026 und 2027 jeweils um 0,1 Prozentpunkte gesenkt und kommt damit auf 0,9 Prozent beziehungsweise 1,4 Prozent.

Die Einordnung ist bewusst gewählt: Die Erholung wird sich verlangsamen, aber nicht aufhören. Die Ökonomen der Bank Austria beschreiben die erwartete Wirkung als dosierte Abbremsung und nicht als Umkehr — vorausgesetzt, der Konflikt bleibt in Dauer und Umfang begrenzt. Dieser Vorbehalt ist bedeutsam, denn er räumt ein, dass die Basisprognose auf Annahmen über geopolitische Entwicklungen ruht, die wirklich unsicher bleiben.

Der Arbeitsmarkt: Stabilität in der Stagnation

Österreichs Arbeitsmarkt startete mit einem vorsichtigen Verbesserungstrend in das Jahr 2026, der seither etwas an Schwung verloren hat. Die Arbeitslosenquote lag 2025 bei 7,4 Prozent, und die Bank Austria erwartet eine allmähliche Entspannung — auf 7,3 Prozent 2026 und mindestens 7,2 Prozent 2027. In der jüngeren Vergangenheit blieb die Quote unverändert bei 7,5 Prozent, was eher eine Pause der Erholung als eine Verschlechterung widerspiegelt.

Die zugrunde liegende Dynamik ist bekannt: Umstrukturierungen in der Industrie, anhaltende Schwäche der Industriebeschäftigung und ein Arbeitsmarkt, der sich auf den doppelten Druck aus konjunktureller Schwäche und längerfristigem demografischem Wandel einstellt. Die gute Nachricht ist, dass sich der Arbeitsmarkt nicht rasch verschlechtert. Die weniger gute Nachricht ist, dass eine spürbare Verbesserung ausbleibt und der Iran-Konflikt für Unternehmen, die über Einstellungen nachdenken, eine weitere Schicht Unsicherheit hinzugefügt hat.

Die öffentlichen Finanzen: ein Defizit besser als befürchtet

Einer der ermutigenderen Datenpunkte in der Einschätzung der Bank Austria betrifft Österreichs öffentliche Finanzen. Das Defizit des Bundeshaushalts fiel 2025 mit 2,8 Prozent des BIP aus — deutlich unter der offiziellen Prognose von 3,5 Prozent. Die Bank Austria deutet diese positive Entwicklung als Grundlage, für 2025 ein leicht geringeres gesamtstaatliches Defizit von rund 4,0 Prozent des BIP zu erwarten.

Das ist für den mittelfristigen Ausblick relevant. Eine besser als erwartete Defizitlage gibt der österreichischen Regierung etwas mehr fiskalischen Handlungsspielraum, falls sich das wirtschaftliche Umfeld weiter eintrübt — und sie verringert den Druck zu Sparmaßnahmen, die einen konjunkturellen Abschwung verstärken könnten. Inwieweit und wie wirksam dieser Spielraum genutzt wird, bleibt abzuwarten. Der Ausgangspunkt ist jedoch besser, als befürchtet worden war.

Inflation: die Rückkehr eines alten Problems

Einen Großteil des frühen Jahres 2026 verhielt sich die österreichische Inflation relativ gut. Das Auslaufen der Strompreisbremse aus der statistischen Basis hatte zu einem stark aussehenden, teils aber mechanischen Rückgang der Gesamtrate beigetragen. Im Januar und Februar lag die Verbraucherpreisinflation im Schnitt bei nur 2,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr — ein Wert, der im Kontext der letzten Jahre fast harmlos erschien.

Diese Phase der Ruhe geht nun zu Ende. Der Iran-Konflikt hat die Energiepreise stark nach oben getrieben, und die Bank Austria hat ihre Inflationsprognose für das Gesamtjahr 2026 daraufhin von 1,9 Prozent auf 2,5 Prozent erhöht. Die korrigierte Prognose spiegelt sowohl die direkte Weitergabe höherer Kraftstoff- und Heizkosten in den Verbraucherpreisindex als auch die Zweitrundeneffekte auf Transport-, Logistik- und Produktionskosten in der gesamten Wirtschaft.

Bemerkenswert ist, dass die Einschätzung der Bank Austria auf einen nachlassenden Aufwärtsdruck sowohl bei Lebensmittel- als auch bei Dienstleistungspreisen verweist — was den Energieschock teilweise ausgleicht. Die Energie ist jedoch ein so kräftiger Treiber, dass der Nettoeffekt eine deutliche Aufwärtskorrektur des Inflationsausblicks bleibt, mit praktischen Folgen für Haushalte, Unternehmen und Lohnverhandlungen gleichermaßen.

Die EZB tritt zurück

Die vielleicht folgenreichste Einschätzung im Bericht der Bank Austria betrifft die Europäische Zentralbank. Die Analysten der Bank kommen zu dem Schluss, dass die EZB als Reaktion auf den Iran-Konflikt voraussichtlich in eine abwartende Haltung übergeht — sie senkt die Zinsen nicht weiter, um das Wachstum zu stützen, und erhöht sie nicht, um die Inflation zu bekämpfen.

Die Begründung ist einfach: Ist der Konflikt von begrenzter Dauer, bleibt seine Bremswirkung auf das Wachstum beherrschbar und sein Inflationseffekt vorübergehend. In diesem Szenario birgt ein Handeln an beiden Fronten das Risiko des falschen Zeitpunkts. Eine verfrühte Zinssenkung würde die Inflation anheizen, eine verfrühte Erhöhung eine fragile Erholung abschnüren. Der klügere Weg ist aus Sicht der Bank Austria Geduld.

Diese Haltung der EZB hat unmittelbare Folgen für österreichische Kreditnehmer und Investoren. Hypothekenzinsen, Finanzierungskosten der Unternehmen und die relative Attraktivität von Sparprodukten bleiben kurzfristig weitgehend stabil — eine Quelle von Sicherheit in einem ansonsten unsicheren Umfeld. Der Wohnbaukreditmarkt, der nach den Zinshöchstständen von 2024 neue Dynamik gezeigt hatte, dürfte von dieser relativen Stabilität weiter profitieren, auch wenn die Investitionsneigung der Unternehmen abkühlt.

Der Kanal der Energiepreise

Der Bericht der Bank Austria ist, wie alle seit Ende Februar 2026 veröffentlichten österreichischen Konjunkturkommentare, vom Energiepreisschock des Iran-Konflikts geprägt. Die Einschätzung der Bank legt besonderes Gewicht auf die Weitergabe höherer Energiekosten in die Gesamtinflation, doch der Kanal reicht tiefer als der Verbraucherpreisindex allein.

Höhere Kraftstoffpreise erhöhen die Kosten von Transport und Logistik und drücken die Margen von Unternehmen mit großen Vertriebsnetzen. Höhere Heiz- und Stromkosten erhöhen die Gemeinkosten in Industrie, Gastgewerbe und Handel. Und höhere Energiepreise verringern das verfügbare Einkommen der Haushalte und dämpfen damit die Verbrauchernachfrage, die im vergangenen Jahr eine der wenigen Dynamikquellen der österreichischen Wirtschaft war.

Die korrigierte Inflationsprognose der Bank von 2,5 Prozent für 2026 erfasst die direkten Preiseffekte. Die indirekten Effekte — auf Vertrauen, Ausgaben, Investitionen und die Planungshorizonte der Unternehmen — sind schwerer zu quantifizieren, aber nicht weniger real.

Das Fazit: eine Erholung, die sich beweisen muss

Die Einschätzung der Bank Austria endet in einem Ton gemessener, aber bedingter Zuversicht. Die österreichische Wirtschaft erholt sich weiter — soweit bleibt es richtig. Der Pfad wurde angepasst, aber nicht aufgegeben. Mit einem prognostizierten BIP-Wachstum von 0,9 Prozent für 2026 steckt Österreich nicht in einer Rezession, und der Arbeitsmarkt verbessert sich zwar nicht schnell, verschlechtert sich aber zumindest nicht.

Die Bedingungen hinter dieser Basislinie sind jedoch erheblich. Die Prognose setzt einen Konflikt von begrenzter Dauer voraus. Sie setzt voraus, dass die EZB die Nerven behält. Sie setzt voraus, dass sich die Energiepreise auf hohem Niveau stabilisieren und nicht weiter steigen. Und sie setzt voraus, dass österreichische Verbraucher und Unternehmen die aktuelle Unsicherheit verkraften, ohne ihr Verhalten wesentlich zu ändern.

Jede dieser Annahmen ist plausibel. Keine ist garantiert. Was der Bericht der Bank Austria klarmacht: Die österreichische Erholung ist real, bleibt aber fragil — abhängig von einem globalen Umfeld, das sie nicht kontrollieren kann, und von den Entscheidungen von Institutionen und Regierungen, deren Prioritäten nicht beim österreichischen BIP beginnen und enden.

Die EZB tritt zurück

Die vielleicht folgenreichste Einschätzung im Bericht der Bank Austria betrifft die Europäische Zentralbank. Die Analysten der Bank kommen zu dem Schluss, dass die EZB als Reaktion auf den Iran-Konflikt voraussichtlich in eine abwartende Haltung übergeht — sie senkt die Zinsen nicht weiter, um das Wachstum zu stützen, und erhöht sie nicht, um die Inflation zu bekämpfen.

Die Begründung ist einfach: Ist der Konflikt von begrenzter Dauer, bleibt seine Bremswirkung auf das Wachstum beherrschbar und sein Inflationseffekt vorübergehend. In diesem Szenario birgt ein Handeln an beiden Fronten das Risiko des falschen Zeitpunkts. Eine verfrühte Zinssenkung würde die Inflation anheizen, eine verfrühte Erhöhung eine fragile Erholung abschnüren. Der klügere Weg ist aus Sicht der Bank Austria Geduld.

Diese Haltung der EZB hat unmittelbare Folgen für österreichische Kreditnehmer und Investoren. Hypothekenzinsen, Finanzierungskosten der Unternehmen und die relative Attraktivität von Sparprodukten bleiben kurzfristig weitgehend stabil — eine Quelle von Sicherheit in einem ansonsten unsicheren Umfeld. Der Wohnbaukreditmarkt, der nach den Zinshöchstständen von 2024 neue Dynamik gezeigt hatte, dürfte von dieser relativen Stabilität weiter profitieren, auch wenn die Investitionsneigung der Unternehmen abkühlt.

Der Kanal der Energiepreise

Der Bericht der Bank Austria ist, wie alle seit Ende Februar 2026 veröffentlichten österreichischen Konjunkturkommentare, vom Energiepreisschock des Iran-Konflikts geprägt. Die Einschätzung der Bank legt besonderes Gewicht auf die Weitergabe höherer Energiekosten in die Gesamtinflation, doch der Kanal reicht tiefer als der Verbraucherpreisindex allein.

Höhere Kraftstoffpreise erhöhen die Kosten von Transport und Logistik und drücken die Margen von Unternehmen mit großen Vertriebsnetzen. Höhere Heiz- und Stromkosten erhöhen die Gemeinkosten in Industrie, Gastgewerbe und Handel. Und höhere Energiepreise verringern das verfügbare Einkommen der Haushalte und dämpfen damit die Verbrauchernachfrage, die im vergangenen Jahr eine der wenigen Dynamikquellen der österreichischen Wirtschaft war.

Die korrigierte Inflationsprognose der Bank von 2,5 Prozent für 2026 erfasst die direkten Preiseffekte. Die indirekten Effekte — auf Vertrauen, Ausgaben, Investitionen und die Planungshorizonte der Unternehmen — sind schwerer zu quantifizieren, aber nicht weniger real.

Das Fazit: eine Erholung, die sich beweisen muss

Die Einschätzung der Bank Austria endet in einem Ton gemessener, aber bedingter Zuversicht. Die österreichische Wirtschaft erholt sich weiter — soweit bleibt es richtig. Der Pfad wurde angepasst, aber nicht aufgegeben. Mit einem prognostizierten BIP-Wachstum von 0,9 Prozent für 2026 steckt Österreich nicht in einer Rezession, und der Arbeitsmarkt verbessert sich zwar nicht schnell, verschlechtert sich aber zumindest nicht.

Die Bedingungen hinter dieser Basislinie sind jedoch erheblich. Die Prognose setzt einen Konflikt von begrenzter Dauer voraus. Sie setzt voraus, dass die EZB die Nerven behält. Sie setzt voraus, dass sich die Energiepreise auf hohem Niveau stabilisieren und nicht weiter steigen. Und sie setzt voraus, dass österreichische Verbraucher und Unternehmen die aktuelle Unsicherheit verkraften, ohne ihr Verhalten wesentlich zu ändern.

Jede dieser Annahmen ist plausibel. Keine ist garantiert. Was der Bericht der Bank Austria klarmacht: Die österreichische Erholung ist real, bleibt aber fragil — abhängig von einem globalen Umfeld, das sie nicht kontrollieren kann, und von den Entscheidungen von Institutionen und Regierungen, deren Prioritäten nicht beim österreichischen BIP beginnen und enden.