随着信心剧烈摆动，卢森堡的股市暴跌又恢复
增长将超过此前的预测
随着信心剧烈摆动，卢森堡的股市暴跌又恢复
欧盟委员会的春季预测揭示出一个顶住剧烈市场波动的金融驱动型经济，而增长将超过此前的预测
随着信心剧烈摆动，卢森堡的股市暴跌又恢复
欧盟委员会的春季预测揭示出一个顶住剧烈市场波动的金融驱动型经济，而增长将超过此前的预测
发布于2026年6月28日
增长将超过此前的预测
根据欧盟委员会2026年春季对卢森堡的预测，实际GDP增长预计在2026和2027年加速，其支撑是金融服务的出口。委员会的表格把GDP增长定在2026年的1.6%和2027年的2.0%——明显强于该国别报告其他地方所引用的数字，这反映出即便在同一个出版周期之内，随着金融部门活动和债券基金发行的演变，预测也会发生移动。就实际总增加值而言，2025年增长的主要贡献者是公共部门以及金融与保险部门，其驱动力是降息所带来的债券基金净发行的增加。
股市暴跌，随后迅速恢复
2026年初不断恶化的地缘政治气候使全球各地的股市暴跌。但恢复相对迅速。在持续的地缘政治紧张面前，剧烈波动仍是一项风险——对一个金融部门的命运与全球资产市场的价值和交易量直接相连的经济体，这是一项值得注意的风险因素。股票和债券市场的持续下行对卢森堡这个金融驱动型经济的打击，会远重于对其多数欧洲邻国的打击，后者的增长更依赖制造业或国内服务。
消费者信心经历欧盟第二大的单月崩塌
在消费者一侧，信心在年初有所改善，随后在3月下降9.2个百分点——这是欧盟第二大的降幅——接着在4月略有恢复。这一个数据点就抓住了当地缘政治冲击打在一个像卢森堡这样小而开放、且与国际高度相连的经济体上时，情绪能摆动得多么剧烈。私人消费预计在未来数个季度失去一些势头，在2026年增长1.6%，随后随着与中东冲突相关的不确定性缓解以及短期利率正常化，在2027年反弹到2.1%。
那颗扭曲了公共投资的军用卫星
公共投资在2025年从前一年的4.7%升到GDP的5.0%，其部分原因是购买了一颗军用卫星。相对卢森堡这个小经济体，这一笔大额国防采购大到足以明显挪动该国的公共投资统计——这提醒人们，在这样规模的国家里，公共支出决定可以多么集中、多么块状，一份重大采购合同就能以在更大经济体中根本无法察觉的方式移动宏观经济图景。
社会保险缴费率上调以充实收入
社会保险缴费率从24%提高到25.5%，预计将在2026年推高社会保险缴费收入。再加上更高的私人消费和烟草消费税的提高，这将提振间接税收入——不过这些增益会被政府的电网成本措施部分抵消，后者旨在缓解高能源价格对家庭和企业的影响。这一组合说明了卢森堡政府正在尝试的平衡术：在可能之处增加收入，同时又为消费者挡住能源冲击最糟的部分。
随着债务占GDP比率上升，利息成本攀升
由于新发行债务更高的再融资成本，利息支出预计将上升，在2026年达到GDP的0.5%、2027年为0.6%。在预算赤字以及与社会保障基金相关的存量—流量调整的驱动下，债务占GDP的比率预计从2025年的26.5%升到2026年的29.2%和2027年的30.2%。即便有这一上升，按欧洲标准衡量卢森堡的债务负担仍然异常低——只是欧盟平均水平的一小部分——这给了该国相当大的空间去吸收这些压力，而不会引发其一些更大邻国所面对的那种可持续性担忧。
建筑业显现试探性的生机
尽管仍低于平均水平，建筑部门信心调查的趋势在过去12个月有所改善。该部门的活动在缓慢恢复，而住房投资预计在2026年略有恢复——对一个近年来一直在与疲弱需求和高融资成本苦斗的部门，这是一个温和但受欢迎的信号，而它也直接连上了OECD关于改善审批流程和土地开发监管以增强住房供给的更广泛建议。
