日本的复苏曾是真实的——然后中东挡在了路上

日本的复苏曾是真实的——然后中东挡在了路上

第一生命经济研究所预测第二季度增长急剧放慢，但表示复苏的故事还没有结束

日本的复苏曾是真实的——然后中东挡在了路上

第一生命经济研究所预测第二季度增长急剧放慢，但表示复苏的故事还没有结束

发布于2026年7月28日

根据第一生命经济研究所于2026年6月发表、并在7月更新的《日本经济展望（2026年6月）》，2026年第一季度的实际GDP增长按季环比年化计为1.8%，标志着连续第二个季度的正增长——尽管这一数字相比最初的初步估计被小幅下修，主要源于企业投资。这次温和的下修被明确归因于企业投资部分、而不是消费或贸易，这表明日本企业在该季度的资本支出决策上可能比最初的初步估计所捕捉到的更为谨慎。

一场早于当前扰乱的复苏

该研究所的数据表明，在涉及伊朗的状况恶化产生全面影响之前，日本经济一直保持着温和的复苏趋势——这是一项重要的区分，它把日本扩张底层的强度与随后到来的扰乱分开，而不是把整个增长故事都归于暂时性因素。这一区分对政策制定者与企业应当如何解读预期中的近期放缓相当重要：该研究所的分析并不认为它反映了日本底层增长驱动因素的任何根本性疲弱，而是把这次减速明确归因于一次外部冲击，它叠加在原本确实在改善的国内轨迹之上。

第二季度的预测急剧下降

据该研究所称，2026年第二季度的实际GDP增长预计将保持低位，按季环比年化计仅为0.3%——这是相对第一季度1.8%的步调一次急剧的减速，并被直接归因于中东状况的恶化压在日本经济之上。在连续两个季度之间从1.8%降到仅0.3%，这一量级的减速是该研究所近年来为日本所预测的较为显著的单季增长放缓之一，它凸显出其经济学家认为中东扰乱正在对更广泛的日本经济产生多么重大的影响。

供应链面临延迟与扰乱

据该研究所称，这些发展可能通过生产与出货的延迟，以及建筑工程的推迟或中断，制约经济活动——这是中东扰乱超出单纯能源成本走高之外的具体、操作层面的后果。这种对操作层面、实物供应链后果的强调——而不是纯粹金融或价格层面的影响——反映出该研究所在日本经济多个部门所观察到的一种更广泛格局：航运延迟与零部件短缺造成了具体的生产瓶颈，它既区别于、又叠加在能源价格走高的单纯成本压力之上。

对中东的出口预计将保持疲弱

据报告称，由于对中东的出口预计在目前一段时间内仍将疲弱，出口很可能面临下行压力，而供给制约可能同时压在日本国内外的生产活动之上——这是一种双刃的效应，同时打击日本贸易地位的需求侧与供给侧。据该研究所自己的分析，这一双重扰乱渠道——来自该地区本身的出口需求转弱，加上影响日本更广泛全球生产网络的供应链制约——以一种单一渠道扰乱所不会有的方式加重了总体的经济影响。

囤积库存加重了扰乱

据第一生命经济研究所称，对进口下降与供给受限的担忧，又被企业为预防未来供给短缺而努力确保库存的行为所加重——这助推了分销瓶颈与采购困难，在冲突本身的直接影响之外给经济增添了摩擦。日本企业这种预防性的囤积库存行为，作为一种风险缓解策略在个体层面虽属理性，集体上却恰恰助推了它本意要防范的那些供给瓶颈；这是经济学家在以往由地缘政治驱动的供应链扰乱时期所观察到的一种熟悉动态。

展望：一次停滞，而不是崩塌

尽管预测近期会急剧放慢，该研究所明确表示，没有必要断定复苏情景本身已经崩塌——经济预计在近期停滞，而不是彻底掉头。对日本而言，就像对它2026年如此众多的贸易伙伴一样，底层的问题不在于复苏是否可能，而在于数千英里之外的一场地缘政治扰乱还会把它推迟多久；鉴于底层中东局势本身持续的不可预测性，该研究所自己的经济学家也坦率承认他们无法有信心地回答这个问题。