日本的企业信心连续第二个月下降——而小企业受到的打击最重
头条数字：41.5，连续两个月下降
日本的企业信心连续第二个月下降——而小企业受到的打击最重
帝国数据库2026年4月对10,538家日本企业的调查发现，在每一个行业和每一个地区，采购成本都在跑过销售价格，因为伊朗战争的能源冲击正深深伸进日本的企业部门
日本的企业信心连续第二个月下降——而小企业受到的打击最重
帝国数据库2026年4月对10,538家日本企业的调查发现，在每一个行业和每一个地区，采购成本都在跑过销售价格，因为伊朗战争的能源冲击正深深伸进日本的企业部门
发布于2026年5月28日
头条数字：41.5，连续两个月下降
根据帝国数据库于2026年5月8日发表的《2026年4月の景気動向調査 (Business Conditions Survey, April 2026)》，日本的景气判断指数（景気DI）相对上个月下降1.4点，在4月达到41.5——这是继3月下降1.4点之后连续第二个月的恶化。两个月累计2.8点的降幅，代表该指数自2022年能源价格冲击时期以来最显著的持续恶化。
TDB的景气判断指数所用的量表中，50代表中性状况——正面与负面企业情绪之间的分界线。在41.5，该指数比那条中性线低8.5点。日本的企业部门不只是谨慎；它正在经历有意义的不利状况，而这些状况正在行业、企业规模和地区之间广泛扩散。该调查从所调查的23,083家企业中收到10,538家的回答（回答率45.7%），从而提供了一幅在统计上稳健的、截至2026年4月下旬状况的图景。
价格落差：采购71.6，销售61.0
4月TDB调查中最有启发的数据——它被列为当月的特别主题——涉及采购价格状况与销售价格状况之间的分化。采购单价指数（仕入単価DI）飙升至71.6，相对上个月上升3.4点。销售单价指数（販売単価DI）仅上升到61.0，上升1.3点。两个指数之间的落差为10.6点。
就实际意义而言，这一落差衡量的是日本企业在多大程度上自行吸收成本上升，而不是把它们转嫁给客户。投入价格指数处于71.6，意味着绝大多数企业正在经历采购成本的迅速上升。销售价格指数处于61.0，意味着多数企业在提价——但提价幅度小于其成本的上升。差额由利润率吸收：利润正在企业为投入所付与其能为产出所收之间的那段空间里被挤压。
这种利润率挤压对日本企业而言并不新鲜——TDB的调查在整个疫情后的通胀时期都记录过这种动态的各个版本。但2026年4月的读数代表一次加速：由伊朗战争的石油价格影响所驱动的采购成本激增，来得比日本企业的定价流程所能容纳的更快。长期供货合同、客户对反复提价的抵触，以及日本商界在文化上更倾向自行吸收成本而不是立刻转嫁，都在助推一个正在扩大而不是收窄的落差。
行业分解：十个部门中有九个恶化
十个主要行业类别中有九个在4月恶化。恶化的广度——除一个之外的所有部门——本身就是一个重要信号。当只有少数几个部门走弱时，原因通常是行业特有的。当十个中有九个同时恶化时，原因就是系统性的，而2026年4月的系统性原因毫不含糊：源自中东冲突的能源成本冲击。
建筑业（建設，DI 42.4）下降3.9点——这是所有部门中最大的月度降幅——而且是连续第二个月。来自该行业的声音描述了具体的供给扰乱：随着霍尔木兹海峡的扰乱限制供给，包括涂料、胶粘剂和防水材料在内的石油基产品正在短缺。一些建筑工地因材料无法取得而完全停工。燃料成本上升同时推高了运输成本和设备运行成本。
农林水产（農・林・水産，DI 43.0）连续第五个月下降1.2点，因为化肥和燃料成本继续上升，而直接暴露于燃料价格变动之下的渔船的运营经济性进一步恶化。
制造业（製造，DI 39.8）下降0.7点，至七个月来的最低水平，这是自那以来第一次跌破40。运输设备制造商正经历与中东需求下降相关的减产。化工制造商面临石脑油供给制约。食品饮料制造商无法足够快地把材料成本上升转嫁给消费者，其中食品加工的子指数三年多来第一次落入30多的区间。
服务业（サービス，DI 46.9）下降0.9点，随着家庭节俭加剧，餐饮和酒店双双恶化。尤其是酒店与旅馆板块出现急剧恶化，因为即便入住率略有上行，上升的耗材成本和水电费仍压在利润率上。一个亮点：包括电影院和高尔夫球场在内的娱乐服务相对保持得较好。
规模分解：小企业受打击最重
4月TDB的数据揭示出一个清晰且令人担忧的、跨企业规模的格局：三个规模类别全都连续第二个月恶化，但恶化在企业规模谱系最小的那一端最为严重。
大型企业（大企業，DI 45.8）下降1.5点。仍高于40，而且相对规模更小的同行仍有更多吸收成本冲击的能力。在批发贸易内部，九个子类别中有六个恶化，企业评论中反复点出石油产品采购困难和涨价。
中小企业（中小企業，DI 40.7）下降1.4点，六个月来第一次跌破40。与建筑相关的恶化格外尖锐，建筑材料制造和化工制造也是如此。
小规模企业（小規模企業，DI 39.3）下降1.7点——自2022年8月以来第一次落入30多的区间，当时乌克兰战争引发的最初能源危机正处于最尖锐之时。这代表日本企业部门在经济上最脆弱的一段：财务储备有限、利润微薄、获得资本受限，而且对供应商和客户的议价杠杆更小的企业。对这些企业而言，一次跑过价格转嫁的采购成本冲击，不只是一个盈利问题——它是一个可能威胁偿付能力的现金流问题。
地区分解：十个地区全部恶化，五个落入30多
2026年4月的TDB调查标志着自2022年2月——四年多以前——以来第一次出现日本全部十个地区连续两个月同时恶化。恶化在地理上的普遍性确认了，发生在日本企业状况上的事情并不是区域性集中的，而是系统性的。
十个地区中有五个落入30多的区间：中国地区（39.3）、东北（38.2），以及另外三个。这些不是日本的主要都会经济体——它们包括区域性的制造业地区、农业地区，以及更严重依赖那些直接暴露于能源和材料成本上升的行业的地区。包含广岛和可观的汽车供应链集中度的中国地区，有十个主要行业子类别落入30多的区间，其中包括运输设备制造。
南关东地区（南関東，45.0）——它包括东京、神奈川、埼玉和千叶——恶化1.3点，其中建筑业近两年来第一次跌破50。该都会地区相对的韧性反映出它服务部门的集中和金融部门的敞口；但它的恶化仍然确认了，能源冲击连日本的经济核心也不放过。
正面的平衡力：市场、销售与就业
4月的TDB调查并非一律负面。有三组数据为正在恶化的信心图景提供了真正的平衡。
在调查期间，日本股市的日经指数收于60,000日元之上——这是一个里程碑，它反映出国际投资者对日本股票持续的兴趣，以及4月在全球可见的由停火驱动的市场复苏。因此，金融市场状况保持着支撑作用。
销售额（売り上げDI 50.4）仍高于50——那条中性线——这表明即便对经济状况的信心已经下降，按量计的经营活动并没有收缩。生产与出货量（生産・出荷量DI 48.2）接近中性。这些读数意味着信心的恶化反映的是对盈利能力的前瞻性担忧，而不是经营活动的即时崩塌。
就业状况保持相对稳固。正式员工人数指数（従業員数DI 50.9）高于50并在改善。劳动力短缺指标仍然偏高——正式员工过不足指数（雇用過不足DI 59.8）确认多数行业在寻找和留住员工上仍面临结构性困难，而这是日本劳动力市场中一项无论经济周期如何都不会消失的特征。
展望：下行风险在累积
TDB的前瞻预测是谨慎的。展望部分指出若干可能加深当前恶化的具体风险：中东局势带来的石油价格持续偏高、长期利率上升为资本投资和住宅投资造就逆风、日元迅速贬值放大进口成本压力，以及石油衍生产品供给制约的扩大。
与这些风险相对，TDB指出了潜在的正面力量：政府的扩张性财政政策和增长投资，以及工资增长预期恢复家庭实际购买力的可能性。这一表述是有条件的：如果价格趋稳而工资上升，家庭支出可能恢复；如果成本继续上升得快于收入和销售价格，当前的利润率挤压将加深为一次更广泛的经济收缩。
总体裁断是，日本的企业状况将保持疲弱并受下行风险约束。那个具体的机制——采购成本上升快于销售价格，而小企业最无力吸收这一落差——是一项警告：伊朗战争的能源冲击正在抵达日本企业部门中在经济上最脆弱的一段，而若底层的供给扰乱得不到解决，这一轨迹很可能会继续沿着它自2026年2月以来一直在走的方向前进。
地区分解：十个地区全部恶化，五个落入30多
2026年4月的TDB调查标志着自2022年2月——四年多以前——以来第一次出现日本全部十个地区连续两个月同时恶化。恶化在地理上的普遍性确认了，发生在日本企业状况上的事情并不是区域性集中的，而是系统性的。
十个地区中有五个落入30多的区间：中国地区（39.3）、东北（38.2），以及另外三个。这些不是日本的主要都会经济体——它们包括区域性的制造业地区、农业地区，以及更严重依赖那些直接暴露于能源和材料成本上升的行业的地区。包含广岛和可观的汽车供应链集中度的中国地区，有十个主要行业子类别落入30多的区间，其中包括运输设备制造。
南关东地区（南関東，45.0）——它包括东京、神奈川、埼玉和千叶——恶化1.3点，其中建筑业近两年来第一次跌破50。该都会地区相对的韧性反映出它服务部门的集中和金融部门的敞口；但它的恶化仍然确认了，能源冲击连日本的经济核心也不放过。
正面的平衡力：市场、销售与就业
4月的TDB调查并非一律负面。有三组数据为正在恶化的信心图景提供了真正的平衡。
在调查期间，日本股市的日经指数收于60,000日元之上——这是一个里程碑，它反映出国际投资者对日本股票持续的兴趣，以及4月在全球可见的由停火驱动的市场复苏。因此，金融市场状况保持着支撑作用。
销售额（売り上げDI 50.4）仍高于50——那条中性线——这表明即便对经济状况的信心已经下降，按量计的经营活动并没有收缩。生产与出货量（生産・出荷量DI 48.2）接近中性。这些读数意味着信心的恶化反映的是对盈利能力的前瞻性担忧，而不是经营活动的即时崩塌。
就业状况保持相对稳固。正式员工人数指数（従業員数DI 50.9）高于50并在改善。劳动力短缺指标仍然偏高——正式员工过不足指数（雇用過不足DI 59.8）确认多数行业在寻找和留住员工上仍面临结构性困难，而这是日本劳动力市场中一项无论经济周期如何都不会消失的特征。
展望：下行风险在累积
TDB的前瞻预测是谨慎的。展望部分指出若干可能加深当前恶化的具体风险：中东局势带来的石油价格持续偏高、长期利率上升为资本投资和住宅投资造就逆风、日元迅速贬值放大进口成本压力，以及石油衍生产品供给制约的扩大。
与这些风险相对，TDB指出了潜在的正面力量：政府的扩张性财政政策和增长投资，以及工资增长预期恢复家庭实际购买力的可能性。这一表述是有条件的：如果价格趋稳而工资上升，家庭支出可能恢复；如果成本继续上升得快于收入和销售价格，当前的利润率挤压将加深为一次更广泛的经济收缩。
总体裁断是，日本的企业状况将保持疲弱并受下行风险约束。那个具体的机制——采购成本上升快于销售价格，而小企业最无力吸收这一落差——是一项警告：伊朗战争的能源冲击正在抵达日本企业部门中在经济上最脆弱的一段，而若底层的供给扰乱得不到解决，这一轨迹很可能会继续沿着它自2026年2月以来一直在走的方向前进。
