丹麦的增长随能源冲击与贸易逆风的咬合而放慢——但韧性仍在
根据2026年6月发表的《OECD经济展望》第2026卷第1期，在多年由制药驱动的非凡增长之后，丹麦经济将出现一次有意义的减…
丹麦的增长随能源冲击与贸易逆风的咬合而放慢——但韧性仍在
由制药驱动的反弹遇上地缘政治摩擦：OECD认为丹麦将以强势的位置、但以更慢的速度穿过2026年
丹麦的增长随能源冲击与贸易逆风的咬合而放慢——但韧性仍在
由制药驱动的反弹遇上地缘政治摩擦：OECD认为丹麦将以强势的位置、但以更慢的速度穿过2026年
发布于2026年6月28日
根据2026年6月发表的《OECD经济展望》第2026卷第1期，在多年由制药驱动的非凡增长之后，丹麦经济将出现一次有意义的减速。地缘政治紧张和中东的能源供给冲击正在压在出口和企业信心上，而财政政策和减税正在努力为家庭缓冲最严重的影响。
整个预测期内增长都在减速
GDP增长预计将从2025年的2.9%放慢到2026年的2.5%和2027年的1.5%，因为地缘政治紧张和能源供给冲击抑制了关键出口部门的外部需求。在2025年末一次显著的放缓之后，季度GDP增长急剧反弹——从0.5%升到2026年第一季度的1.9%——其推动力是药品出口。在2026年初，企业情绪和产能利用率保持在高位，而工业生产继续增长。尽管消费者信心偏低且在下降，零售销售仍有所增加，液体燃料加油站除外。
海运：一个出人意料地脆弱的部门
丹麦对中东冲突的敞口中一个较为独特的要素，是通过其占主导地位的航运业。霍尔木兹海峡的扰乱打击了海运，而海运约占丹麦出口的20%。运费大幅上涨，反映出更高的运营和保险成本，而贸易量下降。这是一条在多数欧洲经济分析中很少受到关注、但对丹麦却具有实质重要性的渠道——该国是世界上一些最大航运集团的所在地，而它们的收入对全球贸易扰乱和航线位移直接敏感。
制药承压：美国定价压在收入前景上
制药部门——丹麦近年来最强大的增长引擎——正面对一股新的逆风。制药部门的收入预计将因更低的美国价格而承压，不过销量应会继续以温和的速度增长。美国关税的提高直接影响有限，因为对美国出口中有很大一部分是在当地生产的，因而免于关税。但美国的药品定价政策是另一回事：随着美国当局压低关键药物的报销价格，丹麦的制药巨头面对一次与贸易政策无关的收入挤压。
通胀：低位、受税收支撑，并在逐步回升
丹麦进入2026年中时，是欧洲少数几个通胀并非主要关切的经济体之一。通胀在2026年初因减税而下降，但在4月回升至1.4%，主要由更高的燃料价格驱动。核心通胀大体稳定在1.6%。相对较低的化石燃料消费部分地使丹麦免受能源价格冲击——这是一项结构性优势，它反映出数十年来对风电和区域供热系统的投资。上涨的能源价格会产生一些通胀压力，但税收措施和温和的工资增长将有助于把通胀控制住，OECD预测通胀到2027年末会降到2%以下。
财政政策：扩张性、以国防为主导，但在规则之内
在近期选举之后一届新的联合政府正在组建，而广泛的跨党派共识指向财政政策的延续性——即在仍然遵守欧盟财政规则的同时，减少丹麦所积累的巨额盈余。国防支出预计从2026年起永久性地升到GDP的3.5%，与北约的要求一致。社会福利按过去工资增长进行的指数化、面向低收入家庭的食品券，以及个人所得税、电力税和消费税的削减，也将促使预算盈余从2025年GDP的2.9%降到2027年的0.2%，并通过更高的家庭收入支撑国内需求。
货币政策：映照欧洲央行
丹麦国家银行在固定汇率制度下运作，把克朗与欧元挂钩。因此，丹麦的货币政策是欧洲央行决定的直接映照。该央行预计会与预期中的欧元区收紧同步临时提高政策利率——包括一次预期中的25个基点加息——而随着通胀压力缓解，这一加息随后会在2027年被反转。信贷条件和借贷成本预计会趋于稳定，为家庭消费和企业投资提供一个具有支撑作用的背景。
能源转型作为一项战略对冲
OECD以一项具有重大中期经济意义的结构性政策建议为其丹麦评估收尾：通过加快能源供给的电气化可以降低对能源价格冲击的敞口。部署可再生产能所需的基础设施投资的障碍应当被减少，而审批延迟和对极端天气事件日益增加的暴露，都为可靠供给带来风险。精简审批并扩大对发电、电网基础设施和储能的投资——同时保住以市场为基础的激励——将同时支持韧性与多元化。对一个已经有超过一半电力来自风能的国家，OECD实质上是在催促丹麦走得更远、更快——并把当前的能源冲击用作完成它已经开始之事的催化剂。
货币政策：映照欧洲央行
丹麦国家银行在固定汇率制度下运作，把克朗与欧元挂钩。因此，丹麦的货币政策是欧洲央行决定的直接映照。该央行预计会与预期中的欧元区收紧同步临时提高政策利率——包括一次预期中的25个基点加息——而随着通胀压力缓解，这一加息随后会在2027年被反转。信贷条件和借贷成本预计会趋于稳定，为家庭消费和企业投资提供一个具有支撑作用的背景。
能源转型作为一项战略对冲
丹麦国家银行在固定汇率制度下运作，把克朗与欧元挂钩。因此，丹麦的货币政策是欧洲央行决定的直接映照。该央行预计会与预期中的欧元区收紧同步临时提高政策利率——包括一次预期中的25个基点加息——而随着通胀压力缓解，这一加息随后会在2027年被反转。信贷条件和借贷成本预计会趋于稳定，为家庭消费和企业投资提供一个具有支撑作用的背景。
能源转型作为一项战略对冲
OECD以一项具有重大中期经济意义的结构性政策建议为其丹麦评估收尾：通过加快能源供给的电气化可以降低对能源价格冲击的敞口。部署可再生产能所需的基础设施投资的障碍应当被减少，而审批延迟和对极端天气事件日益增加的暴露，都为可靠供给带来风险。精简审批并扩大对发电、电网基础设施和储能的投资——同时保住以市场为基础的激励——将同时支持韧性与多元化。对一个已经有超过一半电力来自风能的国家，OECD实质上是在催促丹麦走得更远、更快——并把当前的能源冲击用作完成它已经开始之事的催化剂。
