加拿大刚刚得到了疫情以来最差的增长预测——而且不含疫情

加拿大刚刚得到了疫情以来最差的增长预测——而且不含疫情

彭博对经济学家的调查显示，一次意外下滑正迫使2026年预期被急剧下修

加拿大刚刚得到了疫情以来最差的增长预测——而且不含疫情

彭博对经济学家的调查显示，一次意外下滑正迫使2026年预期被急剧下修

发布于2026年7月28日

根据彭博于2026年6月26日发表的《年初收缩之后，经济学家下调加拿大2026年增长预测》，开年时一次意外的经济下滑促使预测者大幅削减他们对加拿大2026年增长的预期，在第一季度萎缩之后，该经济体今年如今预计仅扩张0.7%——这是在疫情时期之外自2015年以来最弱的年度增长步调。这一基于调查的预测汇总了加拿大各大金融机构众多独立经济学家的看法，它之所以格外有分量，恰恰因为它代表的是一种共识观点，而不是任何单一预测机构的推算，这也使这次下修的幅度更加值得注意。

第一季度是触发点

这些预测修正具体由第一季度的收缩所驱动——据彭博的报道，这一结果让许多经济学家措手不及，并迫使他们对全年轨迹作出更广泛的重新评估，而不是把它当作一个孤立的、一次性的疲弱季度。这次收缩在多大程度上确实让预测者感到意外，本身就值得注意，因为任何真正重要的经济下行通常至少会被此前数月对领先指标的细致分析部分地预见到——这次收缩表面上的意外性表明，要么底层条件出现了异常突然的转变，要么经济学家一直依赖的那些领先指标确实存在局限。

加拿大银行的回应：观望

据FocusEconomics另行的报道，在6月10日的会议上，加拿大银行把隔夜利率目标维持在2.25%，此前一年已累计降息100个基点——这次暂停反映出该央行希望先判断此前降息的效果，再作进一步调整。在此前一年里累计降息整整一个百分点，代表一轮可观的货币宽松周期，而该央行决定暂停并评估那一已经相当可观的宽松的效果，而不是针对疲弱的增长数据立即进一步降息，体现的是央行的标准做法：在追加刺激之前，先给此前的政策变动留出足够时间充分传导至整个经济。

贸易不确定性加重了国内的疲弱

据FocusEconomics的分析，与中东冲突以及未来美国关税政策相关的国际不确定性偏高，又给加拿大银行多了一个按兵不动的理由——这把地缘政治风险叠加在已经压在展望之上的纯国内增长关切之上。加拿大与美国这个遥遥领先的最大贸易伙伴之间深度的经济一体化，意味着美国关税政策的任何转变相对大多数面对类似贸易政策不确定性的其他先进经济体，都会给加拿大经济带来超大比重的后果。

通胀仍在目标区间之内，给了央行空间

据报告称，通胀处在加拿大银行1.0%至3.0%的目标区间之内，给了该央行按兵不动的余地——这是一个相对宽裕的通胀位置，与主导更广泛经济讨论的增长关切形成对照。这一宽裕的通胀位置给了加拿大银行比若干正同时应对通胀偏高与增长转弱双重挑战的国际同行大得多的政策弹性，也是一个真正更有利的起点，可据以回应当前的增长关切。

一项剔除疫情的“2015年以来最弱”比较

“在疫情之外为2015年以来最弱”这一具体表述是有意的：它表明这不只是一次可与2020年那场非常规扰乱相比的暂时下探，而是加拿大十余年来真正可比的、非危机年份中最弱的增长。这一谨慎的表述明确把当前的放缓与疫情时期的扰乱区分开来，意在传达当前下修真实的严重性，同时不去引出与一场确实例外的历史危机事件的不恰当比较。

展望：一次还看不到明显底部的下修

加拿大2026年的增长下修反映的是若干因素的汇合——第一季度一次真正的意外、持续的中东相关不确定性，以及关于美国贸易政策的未决问题——而不是任何单一的主导原因。加拿大银行选择按兵不动而非降息，表明政策制定者（至少目前）没有把局势当作紧急状态来处理。0.7%究竟是谷底，还是只是通往进一步下修路上的一站，将在很大程度上取决于预计在未来数周公布的第二季度数据如何，而彭博那篇报道所调查的经济学家在他们认为哪种结果更可能这一点上明显存在分歧。